Monedas emergentes se fortalecen por debilidad del dólar y mayor apetito por riesgo

El lunes, los mercados de divisas en economías en desarrollo registraron ganancias modestas pero significativas. El índice de monedas emergentes de MSCI avanzó 0,2%, mientras el dólar estadounidense caía por tercera jornada consecutiva. Detrás de este movimiento había una razón clara: los operadores estaban revaluando las probabilidades de que la Reserva Federal subiera las tasas de interés en septiembre. A finales de julio, el mercado daba por casi seguro un aumento de tasas —75% de probabilidad—. Para esta semana, esa expectativa se había desplomado a apenas 33%. Un dólar más débil es, paradójicamente, buena noticia para las monedas de países en desarrollo, porque atrae a inversionistas dispuestos a asumir más riesgo.

El ringgit malasio y el dólar taiwanés encabezaban las ganancias del día. Pero la historia más notable pertenecía al real brasileño. La moneda se recuperaba de caídas de la semana anterior, impulsada por dos fuerzas simultáneas. Una era el cambio en las expectativas globales sobre tasas de interés. La otra era política doméstica: una nueva encuesta mostraba que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva mantenía una ventaja estrecha sobre el senador Flávio Bolsonaro de cara a las elecciones de octubre. El real es particularmente atractivo para lo que los operadores llaman carry trade —tomar dinero prestado en monedas con tasas bajas y colocarlo en activos brasileños que ofrecen rendimientos mucho más altos—. Cuando el apetito por riesgo crece, el real se fortalece.

Chris Turner, director global de mercados de ING Groep, resumió el sentimiento del día con una observación que capturaba el optimismo subyacente. Los mercados de riesgo estaban disfrutando de la perspectiva de que la Reserva Federal mantuviera las tasas sin cambios por más tiempo. Los inversionistas, agregó, parecían contentos de seguir apostando por operaciones de carry trade a largo plazo y por historias de inversión en materias primas. No todos los mercados emergentes se movieron en la misma dirección. La rupia india tuvo un desempeño inferior al esperado. Los operadores reportaban que el banco central indio había intervenido en el mercado, vendiendo dólares para respaldar su propia moneda.

Más allá de las divisas, los mercados de acciones en economías emergentes también ganaban terreno. El índice MSCI de acciones de mercados emergentes avanzó 0,7%, extendiendo una racha alcista de cuatro días. El impulso provenía principalmente de la demanda de acciones tecnológicas. Hong Kong y Taiwán lideraban los movimientos, mientras que Corea del Sur permanecía cerrada por feriado. Los inversionistas estaban canalizando capital hacia fondos diversificados como IEMG y EEM. Durante cinco semanas consecutivas, los fondos que invierten en acciones y bonos de mercados emergentes habían registrado entradas de capital. Taiwán fue el destino más popular la semana anterior, atrayendo US$677,9 millones, con el Franklin FTSE Taiwan de Franklin Templeton a la cabeza.

Pero el optimismo tenía límites, y esos límites estaban en Medio Oriente. El precio del petróleo subió durante la sesión, alcanzando los US$91 por barril de crudo Brent después de haber ganado 6% la semana anterior. La razón era que los indicios de que el conflicto regional estaba lejos de resolverse atenuaban cualquier esperanza de que los envíos a través del estrecho de Ormuz se recuperaran pronto hasta los niveles previos a la guerra. Las tensiones se mantuvieron elevadas después de que el presidente Donald Trump amenazara públicamente con bombardear Omán si el país interfería con el bloqueo estadounidense a los buques iraníes, según reportó Fox News. El secretario de Energía, Chris Wright, declaró en una entrevista que Estados Unidos estaba adoptando una estrategia a largo plazo con Irán, una formulación que sugería que Washington no tenía planes inmediatos para reducir la tensión. Para los mercados, eso significaba que el petróleo probablemente seguiría siendo un activo volátil y potencialmente alcista en los meses por venir.