Milei agota reservas para defender el peso ante fuga masiva de inversores

El gobierno argentino está quemando sus reservas de divisas a un ritmo alarmante. En apenas tres días, las autoridades inyectaron más de mil cien millones de dólares en el mercado cambiario para evitar que el peso se desplome fuera de los límites establecidos en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional. Lo que comenzó como una intervención medida —cincuenta y tres millones el miércoles— se convirtió en una hemorragia: trescientos setenta y nueve millones el jueves, seiscientos setenta y ocho millones el viernes. Los números revelan la velocidad con que se deteriora la confianza de los inversores en el plan de estabilización del presidente Javier Milei.

La fuga de capitales aceleró después de las elecciones locales en la provincia de Buenos Aires, donde la oposición peronista derrotó al gobierno. Los argentinos, ya agotados por la desaceleración económica y el aumento del costo de vida, castigaron a Milei en las urnas. Los recortes drásticos en educación y salud, sumados a un escándalo de corrupción en el círculo íntimo presidencial, erosionaron el apoyo político que alguna vez sostuvo las reformas radicales del economista libertario. Esa derrota fue interpretada como un presagio de lo que podría ocurrir en las elecciones legislativas del próximo mes, y los mercados reaccionaron con pánico.

Desde que asumió en 2023, Milei había ganado credibilidad con los inversores globales. Sus recortes de gasto y reformas agresivas desataron un repunte en los mercados financieros. La inflación cedió, cayendo por debajo del cien por ciento. Pero a medida que enfrentó reveses políticos que minaron su capacidad de impulsar su agenda, los bonos, las acciones y la moneda se desplomaron. El índice bursátil argentino tiene este mes el peor desempeño entre más de noventa índices globales que sigue Bloomberg. Los bonos en dólares lideran las pérdidas en los mercados emergentes, con rendimientos que saltaron de diez punto veintisiete por ciento a principios de septiembre a más del diecisiete por ciento, devolviendo la deuda del país a territorio de alto riesgo.

El peso tocó el techo de la banda de flotación —alrededor de mil cuatrocientos setenta y cinco por dólar— e incluso lo superó brevemente, generando nerviosismo entre los argentinos acostumbrados a crisis cambiarias repetidas. El ministro de Economía, Luis Caputo, intentó tranquilizar a los inversores con una declaración que suena a promesa de último recurso: "Vamos a vender hasta el último dólar del techo de la banda". Pero los números sugieren que ese techo podría alcanzarse pronto. Según cálculos de economistas, al ritmo actual de intervenciones, el gobierno necesitaría nueve mil setecientos cincuenta millones de dólares para defender la banda hasta las elecciones legislativas. Es un costo que parece insostenible.

Milei llegó al poder prometiendo dolarizar la economía y cerrar el banco central, promesas que atrajeron a inversores que veían la necesidad de un cambio radical. Pero ahora el gobierno está endureciendo los controles cambiarios de formas que contradicen esa ideología de libre mercado. El banco central prohibió a accionistas y directivos de bancos operar dólares financieros durante hasta noventa días después de comprar divisas en el mercado oficial. El Tesoro vende dólares. El banco central recurre a los mercados de futuros. Los requisitos de encaje se elevaron. Cada medida es un reconocimiento tácito de que la estrategia original no está funcionando.

Algunos gestores de fondos aún mantienen exposición a bonos argentinos, aunque cubriendo el riesgo cambiario. Christine Reed, gestora de deuda en moneda local de mercados emergentes en Ninety One, dice que "probablemente sea demasiado pronto para decir que la historia se está desmoronando", pero reconoce que "la nueva información de la última semana ha sido toda negativa". Lo que el mercado busca ahora, según ella, es alguna prueba de que el gobierno entiende que está en una mala posición y está cambiando su estrategia.

La realidad política apunta en la dirección opuesta. Los rivales de Milei en la Cámara de Diputados intensificaron su oposición, rechazando dos vetos polémicos al gasto en educación y salud. Se espera que el Senado sea aún más hostil. Si el gobierno no puede avanzar con su agenda legislativa, los inversores anticipan que tendrá que devaluar la moneda después de las elecciones. El riesgo país ha superado los mil quinientos puntos básicos. El acceso al mercado internacional se aleja cada vez más. El margen de maniobra se estrecha día a día. Lo que comenzó como un plan de estabilización radical ahora se parece a una carrera contra el tiempo para evitar una crisis antes de que los votantes vuelvan a las urnas.