Há um momento em que o brilho de uma marca de luxo parece inabalável, e então a confiança de quem compra começa a escapar. Neste outono de 2026, as gigantes europeias do setor, Hermès e LVMH, viram suas ações perderem cerca de 40% no ano, negociando em patamares que não se viam há mais de uma década. A razão mais profunda está na China, onde a fortuna de clientes ricos encolheu sob o peso de uma crise imobiliária, mercados financeiros frágeis e a mão mais pesada do Estado sobre a riqueza mantida no exterior. Fica a pergunta de até onde a aposta na recuperação do setor ainda pode esperar pelo r
Luxo em queda: ações da Hermès e LVMH caem 40% no ano e investidores seguem sem comprar
Barato há mais de uma década, e ninguém quer comprar
Mark
Se as ações estão tão baratas, por que ninguém compra?
Mimi
Porque o preço baixo não resolve a dúvida central. Os analistas citam resultados fracos, macro mais frágil e a China sem reagir. Barato não significa que o pior passou.
Luke
E vale notar que "barato" aqui é relativo: a Hermès ainda negocia a cerca de 27 vezes o lucro futuro. Só é baixo comparado ao pico de 70 vezes.
Mark
O que muda especificamente na Hermès?
Mimi
Ela era vista como porto seguro, por causa das listas de espera. Segundo Maria Meita, do Bernstein, os investidores perderam a fé nesse modelo resiliente.
Luke
Isso é a leitura de uma analista. Já a Berenberg levanta uma hipótese: que a exposição à China e aos consumidores aspiracionais seja maior do que se supunha. É uma preocupação, não um dado confirmado.
Mark
E a França entra como?
Mimi
Deborah Aitken, da Bloomberg Intelligence, aponta que marchas planejadas ameaçam o tráfego nas lojas e o turismo.
Luke
Ameaçam, no futuro. O texto não traz números de impacto até agora.
Mark
O que é certo, então?
Mimi
A queda de cerca de 40% no ano, os múltiplos mínimos em mais de uma década e o tombo de até 12% da Kering.
Luke
E o que segue em aberto é quando a China volta a gastar.
Der Puls
- As ações da Hermès e da LVMH despencaram cerca de 40% no ano, empurradas para múltiplos mínimos de mais de uma década.
- Vendas decepcionantes na China derrubaram a Hermès um dia após o balanço, e a Kering caiu 12% na sessão, sua maior queda desde abril de 2025.
- A Berenberg rebaixou a Hermès de compra para manutenção, temendo exposição excessiva à China e dependência de consumidores aspiracionais.
- Protestos planejados na França ameaçam o tráfego em lojas e o turismo, e investidores seguem sem coragem para comprar na queda, à espera de sinais de recuperação da China.
Há um momento em que o brilho de uma marca de luxo parece inabalável, e então a confiança de quem compra começa a escapar. Neste outono de 2026, as gigantes europeias do setor, Hermès e LVMH, viram suas ações perderem cerca de 40% no ano, negociando em patamares que não se viam há mais de uma década. A razão mais profunda está na China, onde a fortuna de clientes ricos encolheu sob o peso de uma crise imobiliária, mercados financeiros frágeis e a mão mais pesada do Estado sobre a riqueza mantida no exterior. Fica a pergunta de até onde a aposta na recuperação do setor ainda pode esperar pelo retorno do crescimento chinês.
Na sexta-feira, as ações da Hermès aprofundaram a queda, um dia depois de a fabricante da bolsa Birkin divulgar vendas decepcionantes no terceiro trimestre. O principal culpado foi, mais uma vez, a China. Com o recuo, a Hermès passou a ser negociada a cerca de 27 vezes o lucro futuro, longe dos cerca de 70 vezes do pico pós-pandemia.
A LVMH enfrenta um quadro parecido. Após resultados mornos, marcados pela queda das vendas chinesas, a empresa negocia a cerca de 16 vezes o lucro futuro, o patamar mais barato em mais de uma década. Juntas, as duas acumulam perdas de cerca de 40% no ano. A aposta de que o luxo se recuperaria não se confirmou, pois clientes chineses ricos cortaram gastos diante da crise imobiliária, de mercados financeiros em dificuldade e do esforço de Pequim para tributar patrimônio no exterior.
O cenário se agravou com a Berenberg, que rebaixou a Hermès de compra para manutenção, e com a Kering, dona da Gucci, que atribuiu a queda de suas vendas ao consumo chinês fraco e teve sua ação em queda de 12%. Para a analista Maria Meita, do Bernstein, a LVMH segue como uma aposta macroeconômica que depende de a China voltar a crescer, enquanto os investidores da Hermès parecem ter perdido a fé em um modelo de negócios antes considerado resiliente.
Mesmo com preços de barganha, poucos se animam a comprar. A esse receio soma-se a agitação social na França, cujas marchas planejadas podem afastar consumidores das lojas e turistas. O próximo capítulo dependerá de duas frentes: o retorno da China ao crescimento e o efeito dos protestos sobre o movimento nas ruas e nas vitrines francesas.
Na sexta-feira, as ações da Hermès estenderam a queda um dia depois de a fabricante da bolsa Birkin divulgar vendas decepcionantes no terceiro trimestre. O motivo principal foi a demanda fraca na China. Com o recuo, os papéis passaram a ser negociados a cerca de 27 vezes o lucro futuro, bem abaixo do pico pós-pandemia, de aproximadamente 70 vezes.
A Hermès não está sozinha. A LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton apresentou resultados mornos na semana anterior, em meio a uma queda das vendas na China, e seu valuation também despencou nos últimos meses. A empresa negocia agora a cerca de 16 vezes o lucro futuro, o patamar mais barato em mais de uma década. As ações das duas companhias acumulam queda de cerca de 40% no ano, e os papéis das maiores empresas de luxo da Europa estão nos níveis mais baixos em mais de dez anos.
O que se esperava era o contrário. Havia a aposta de que a indústria do luxo se recuperaria, e isso não se materializou. Segundo a reportagem, clientes chineses ricos reduziram os gastos diante de uma crise imobiliária, de mercados financeiros em dificuldades e de um esforço das autoridades para tributar a riqueza mantida no exterior.
Na sexta-feira, os analistas da Berenberg, liderados por Nick Anderson, rebaixaram a recomendação da Hermès de compra para manutenção. Eles citaram a preocupação de que a empresa possa ter exposição excessiva à China e depender mais de consumidores aspiracionais do que se supunha.
O golpe veio também da Kering. Ao fim da quinta-feira, a dona da Gucci disse que o consumo na China continua fraco, e as vendas da marca ficaram abaixo das estimativas. A ação chegou a cair 12% na sexta, a maior queda desde abril de 2025.
Para Maria Meita, analista do Bernstein, as valuations refletem tanto resultados abaixo do esperado quanto um cenário macroeconômico mais fraco. Ela avalia que a LVMH segue como uma aposta macro e provavelmente precisará que a China volte a crescer. Já os investidores da Hermès, disse, perderam a fé no modelo de negócios resiliente da empresa. A Hermès costuma ser vista como porto mais seguro em tempos de volatilidade, graças às longas listas de espera pelos produtos mais desejados.
Mesmo com preços de barganha, os investidores ainda não parecem dispostos a comprar na queda, sobretudo com outro risco ganhando corpo: a propagação da agitação social na França. Deborah Aitken, analista da Bloomberg Intelligence, escreveu que a desordem pública acrescenta risco à Hermès, já que as marchas planejadas ameaçam o tráfego nas lojas e o turismo.
O que se observa daqui em diante é a China, de cujo retorno ao crescimento depende a recuperação do setor, e o efeito dos protestos sobre lojas e turismo na França.
Bemerkenswerte Zitate
As valuations refletem tanto resultados abaixo do esperado quanto um macro mais fraco.— Maria Meita, analista do Bernstein
A desordem pública adiciona risco, pois as marchas planejadas ameaçam o tráfego nas lojas e o turismo.— Deborah Aitken, Bloomberg Intelligence
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