Num momento em que as contas públicas pressionam e o Banco Central mantém os juros altos para conter a inflação, o economista Marcos Mendes, em sua coluna na Folha, questiona se o governo Lula seguirá respeitando a autonomia da instituição ou se buscará afrouxar o combate à inflação. Sua leitura é que a tensão entre gasto e controle monetário vem se acumulando desde o primeiro mandato do presidente, e que a escolha futura de diretores pode decidir se a âncora que sustenta a moeda será mantida. O debate se insere numa história antiga do país, em que a pressa por crescimento e a dificuldade de a
Lula atravessará o Rubicão? Dúvida sobre autonomia do BC e âncora monetária
Sem âncora fiscal e, talvez, sem âncora monetária: uma crise contratada
Mark
Qual é a tese central da coluna?
Mimi
Que o governo está sem âncora fiscal e pode perder também a monetária. Mendes diz que Lula usa o BC como freio para gastar à vontade e ainda o critica por isso.
Mark
E por que as nomeações importam tanto?
Mimi
Lula poderá indicar quatro dos nove diretores até fevereiro e mais dois até o fim do ano. Para o autor, isso abre a porta a diretores lenientes com a inflação.
Luke
Vale lembrar que é uma coluna de opinião. A previsão de que Lula faria isso é hipótese do autor, não fato nem plano anunciado.
Mark
Então o texto não diz que o presidente pretende fazê-lo?
Luke
Não. Ele diz que a opção é tentadora e termina perguntando se Lula está disposto a isso. Não há citação do presidente nem prova de intenção.
Mimi
Ainda assim, o argumento tem lógica interna: sem ajuste fiscal, sobra a saída monetária.
Mark
E o risco que o autor descreve?
Mimi
Inflação maior, fuga de investidores estrangeiros, câmbio depreciado e juros longos em alta, como no governo Dilma.
Luke
Esse paralelo é a leitura dele. A coluna não traz números nem projeções que sustentem a magnitude de uma eventual crise.
Mark
O que observar, então?
Mimi
Quem Lula indicar à diretoria e se o Copom passar a ter dissenso.
Il Polso
- A diretoria do Banco Central tem nove vagas, e Lula poderá preencher quatro delas até fevereiro e mais duas até o fim do ano.
- Um governo que gasta com força enquanto o BC freia com juros altos cria um carro puxado em direções opostas, com dívida e custo financeiro crescendo a cada solavanco.
- O ajuste fiscal é visto como politicamente difícil, e o governo tem apresentado medidas consideradas insuficientes para estancar a alta da dívida.
- A tentação de nomear diretores mais tolerantes à inflação, sem mudar formalmente a meta, ganha força, e o autor alerta que até um dissenso no Copom já enfraqueceria a ancoragem das expectativas.
- O desfecho temido seria uma crise de inflação alta, fuga de investidores e câmbio pressionado, e a composição do Copom nos próximos meses será o sinal a observar.
Num momento em que as contas públicas pressionam e o Banco Central mantém os juros altos para conter a inflação, o economista Marcos Mendes, em sua coluna na Folha, questiona se o governo Lula seguirá respeitando a autonomia da instituição ou se buscará afrouxar o combate à inflação. Sua leitura é que a tensão entre gasto e controle monetário vem se acumulando desde o primeiro mandato do presidente, e que a escolha futura de diretores pode decidir se a âncora que sustenta a moeda será mantida. O debate se insere numa história antiga do país, em que a pressa por crescimento e a dificuldade de ajuste costumam cobrar seu preço mais tarde.
A conta que Marcos Mendes apresenta em sua coluna na Folha é, antes de tudo, de cadeiras. A diretoria do Banco Central tem nove assentos, e até o fim de fevereiro o presidente Lula poderá indicar quatro deles, com mais dois até o final do ano. É nesse calendário que o colunista ancora a pergunta do título: o governo abrirá mão da âncora monetária?
Para Mendes, o comportamento de Lula desde o primeiro mandato é dúbio. O presidente garante autonomia ao BC para combater a inflação, mas mantém uma política fiscal expansionista que obriga o banco a manter juros altos, e depois critica a instituição por isso. Essa estratégia, segundo o autor, preserva a popularidade do presidente, financia programas de apelo eleitoral e oferece ao público um culpado conveniente nos juros e no mercado financeiro.
O preço, porém, recai sobre o país. Mendes usa a imagem de um carro com acelerador e freio pisados ao mesmo tempo: anda pouco, gasta combustível, desgasta os freios e pode fundir o motor. A dívida pública e a das famílias e empresas crescem com os juros, o investimento recua e os gastos guiados pelo voto produzem políticas cada vez menos eficazes contra a pobreza.
O ajuste que resolveria o problema contraria o DNA político do PT e exigiria um esforço grande demais para ser feito aos poucos. O pacote fiscal apresentado nesta semana é, na avaliação do colunista, pífio. Sobra a alternativa tentadora: nomear diretores tolerantes à inflação, sem mudar a meta nem a autonomia formal. Basta que o dissenso apareça no Copom para que as expectativas de inflação se desancorem.
O cenário previsto é de um país sem âncora fiscal e sem âncora monetária, com inflação em alta, saída de investidores estrangeiros e câmbio em queda. Os juros longos subiriam mesmo com cortes na taxa básica, como ocorreu no governo Dilma. A pergunta que fica, conclui Mendes, é se Lula está disposto a mudar essa relação com o BC, e os próximos nomes e o comportamento do Copom darão a resposta.
A conta que Marcos Mendes apresenta em sua coluna na Folha é, antes de tudo, de cadeiras. A diretoria do Banco Central tem nove assentos. Até o fim de fevereiro, o presidente Lula poderá indicar quatro deles. Até o final do ano, mais dois. É nesse calendário que o colunista apoia a pergunta do título: Lula atravessará o Rubicão e abrirá mão da âncora monetária?
O texto é uma coluna de opinião, e o argumento é do autor. Mendes parte de um diagnóstico sobre o comportamento do presidente desde o primeiro mandato, que ele chama de dúbio. De um lado, Lula concede autonomia ao BC, mesmo antes de ela ser estabelecida em lei, para que a instituição persiga o controle da inflação. De outro, mantém uma política fiscal expansionista, que obriga o banco a elevar os juros. E depois critica o BC por isso, acusando-o de sabotar o crescimento.
Segundo o autor, a estratégia rende três ganhos políticos. Evita que a inflação dispare, o que machucaria a popularidade do presidente. Permite expandir os gastos com programas de apelo eleitoral, porque o BC segura as pontas com o freio dos juros. E oferece ao público cativo o discurso que ele quer ouvir: juros altos associados à ganância do mercado financeiro, o que terceiriza a culpa pelas mazelas econômicas.
O modelo garante a sobrevivência política do presidente, escreve Mendes, mas cobra um preço alto do país. Ele recorre à imagem usada por analistas: um carro com acelerador (a política fiscal) e freio (a monetária) pisados com força ao mesmo tempo. O veículo anda pouco e aos solavancos, gasta muito combustível, desgasta os freios e pode fundir o motor. Na tradução do autor, a dívida pública, a das famílias e a das empresas crescem no galope dos juros altos, o investimento cai e a generosidade fiscal guiada pelo voto produz políticas públicas de qualidade cada vez pior, incapazes de eliminar a pobreza e garantir mobilidade social.
O colunista sustenta que isso não dura para sempre, porque quanto maior a dívida, mais caro fica cada ponto percentual adicional de juros. Haveria duas saídas. A primeira são reformas fiscais suficientes para estancar a alta da dívida. A segunda é afrouxar a política monetária, na esperança de que juros menores estimulem o PIB e aliviem o custo fiscal.
A primeira, diz Mendes, contraria o DNA político de Lula e do PT, e o ajuste necessário ficou grande e difícil, sem solução por etapas graduais. Ele classifica de pífio o puxadinho fiscal apresentado pelo governo nesta semana e avalia que o partido não consegue ir muito além disso. A segunda, por isso, torna-se tentadora: bastaria indicar diretores dispostos a ser lenientes com a inflação, sem mudar a meta nem revogar a autonomia. Os adeptos da flexibilização nem precisariam ser maioria no Copom; segundo o autor, a simples abertura de dissenso já dificultaria a ancoragem das expectativas de inflação.
O desfecho previsto seria um país sem âncora fiscal e sem âncora monetária, com uma crise contratada: alta da inflação, saída de investidores estrangeiros e depreciação cambial. Os juros de longo prazo subiriam pelo aumento do risco, mesmo com o BC reduzindo os de curto prazo, como ocorreu na redução forçada de juros no governo Dilma. O que resta saber, conclui Mendes, é se Lula está disposto a mudar a relação com o BC. Os próximos nomes indicados à diretoria e o comportamento do Copom serão o sinal a observar.
Citazioni salienti
Resta saber se Lula está disposto a mudar seu relacionamento dúbio com o BC e cruzar o Rubicão que levará à perda da âncora monetária.— Marcos Mendes, colunista da Folha
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