Durante más de dos años, las Letras del Tesoro fueron el refugio predilecto del ahorrador español, símbolo de una era de tipos altos que el BCE ha comenzado a desmantelar. Con cada recorte de tipos desde junio, la deuda pública ha cedido terreno hasta ofrecer apenas un 2,228% a doce meses, mientras algunos depósitos bancarios —antes ignorados— han escalado hasta el 3,59% TAE. El ciclo financiero, fiel a su naturaleza pendular, ha devuelto el protagonismo a los bancos en la carrera por el ahorro de los españoles.
Los depósitos bancarios españoles superan la rentabilidad de las Letras del Tesoro
Los depósitos superan al Tesoro cuando los tipos caen
Mark
¿Por qué los depósitos bancarios superan ahora a las Letras del Tesoro si hace dos años pasaba lo contrario?
Mimi
Porque los tipos de interés han caído. El BCE subió tipos desde 2022, lo que hizo que el Tesoro pagara mucho más. Ahora que bajan, el Tesoro paga menos, y los bancos han aprovechado para ofrecer depósitos más atractivos.
Luke
Pero hay que notar que muchos de esos depósitos tienen condiciones. Banco Mediolanum pide patrimonio gestionado o una nómina domiciliada. Openbank también exige domiciliación. No todos los ahorradores cumplen esos requisitos.
Mark
¿Y qué pasa si necesito el dinero antes de que termine el plazo?
Mimi
Depende del producto. Algunos bancos como Pibank y Openbank permiten cancelación anticipada. Las Letras del Tesoro no se pueden cancelar; solo se venden en el mercado secundario, y ahí el precio puede haber bajado.
Luke
Exacto. Y eso es un riesgo real. Si los tipos suben después de que compres una Letra, su valor en el mercado secundario cae. Con un depósito, recuperas tu dinero sin sorpresas.
Mark
¿Cuál es la garantía real de cada uno?
Mimi
Los depósitos están protegidos hasta 100.000 euros por el Fondo de Garantía de Depósitos. Las Letras están avaladas por el Tesoro Público, que es más seguro en teoría, pero sin límite de cantidad.
Luke
Aunque hay que decir que el riesgo de insolvencia del Tesoro español es prácticamente nulo. La diferencia real es la flexibilidad y la cobertura de cantidad, no la seguridad fundamental.
Mark
Entonces, ¿qué debería elegir un ahorrador?
Mimi
Depende de cuánto dinero tengas, cuánto tiempo puedas esperar y si necesitas acceso rápido. Si tienes menos de 100.000 euros y quieres flexibilidad, un depósito sin condiciones como el de Pibank es atractivo. Si tienes más y buscas seguridad pura, las Letras siguen siendo sólidas.
Luke
Y no olvides que esto puede cambiar rápidamente. Si el BCE vuelve a subir tipos, las Letras del Tesoro volverán a ser más rentables. Estos números son de hoy, no de mañana.
Il Polso
- Las Letras del Tesoro a 12 meses cayeron al 2,228% en la última subasta, casi cuarenta puntos básicos menos que en noviembre, acelerando su pérdida de atractivo frente al ahorrador.
- Cajas rurales y bancos digitales han lanzado depósitos de hasta el 3,59% TAE, invirtiendo la jerarquía de rentabilidad que dominó el mercado durante dos años.
- Las condiciones varían enormemente: algunos productos exigen nóminas domiciliadas, patrimonios mínimos o carteras automatizadas, lo que obliga al ahorrador a leer la letra pequeña.
- El Fondo de Garantía de Depósitos protege hasta 100.000 euros por entidad, mientras que las Letras solo pueden liquidarse en mercado secundario asumiendo riesgo de precio.
- El ahorrador conservador se encuentra ante una reconfiguración real del mapa de opciones, con los depósitos bancarios recuperando un papel que habían perdido desde 2022.
Durante más de dos años, las Letras del Tesoro fueron el refugio predilecto del ahorrador español, símbolo de una era de tipos altos que el BCE ha comenzado a desmantelar. Con cada recorte de tipos desde junio, la deuda pública ha cedido terreno hasta ofrecer apenas un 2,228% a doce meses, mientras algunos depósitos bancarios —antes ignorados— han escalado hasta el 3,59% TAE. El ciclo financiero, fiel a su naturaleza pendular, ha devuelto el protagonismo a los bancos en la carrera por el ahorro de los españoles.
Cuando el BCE comenzó a subir tipos en julio de 2022, los ahorradores españoles encontraron en las Letras del Tesoro una inversión casi perfecta: segura, sencilla y con rentabilidades que llegaron al 3,8%. Los bancos tradicionales apenas competían. Pero el ciclo ha girado: desde junio, el BCE ha recortado tipos en tres ocasiones, y cada bajada ha erosionado lo que el Tesoro ofrece.
En la última subasta, las Letras a 12 meses se colocaron al 2,228%, casi cuarenta puntos básicos menos que en noviembre, y las de 6 meses al 2,585%. Son cifras que devuelven al mercado a los niveles de hace dos años, cuando la escalada apenas comenzaba.
Lo llamativo es que varios bancos españoles han comenzado a superar esas rentabilidades. Banco Mediolanum ofrece un 3% TAE a 12 meses con condiciones de vinculación; Pibank llega al 2,83% TAE sin exigencias adicionales; EBN Banco alcanza el 2,65% TAE. Las cajas rurales han ido más lejos: Caja Rural de Navarra promociona un 3,59% TAE, la oferta más alta bajo el paraguas del Fondo de Garantía de Depósitos español. Para plazos de seis meses, Banca March ofrece un 3% TAE y Openbank un 2,78% TAE, aunque este último exige domiciliar nómina.
Más allá de los porcentajes, la elección entre depósitos y Letras implica diferencias estructurales. Los depósitos están cubiertos por el FGD hasta 100.000 euros por entidad; la deuda pública cuenta con el aval directo del Tesoro, de rango superior pero sin límite de cobertura por cantidad. Además, cancelar un depósito anticipadamente depende de la política de cada banco, mientras que vender Letras antes de su vencimiento exige acudir al mercado secundario y asumir el riesgo de precio. Para quien busca seguridad y rendimiento, los depósitos bancarios han recuperado un protagonismo que parecía perdido.
Hace poco más de dos años, cuando el Banco Central Europeo comenzó a subir los tipos de interés en julio de 2022, los ahorradores españoles descubrieron las Letras del Tesoro. La rentabilidad de esos títulos de deuda pública a corto plazo se disparó, llegando incluso al 3,8%, y durante meses fueron la inversión estrella para quien buscaba seguridad sin renunciar a buenos rendimientos. Los bancos tradicionales apenas participaban en esa competencia. Pero el ciclo ha girado. Desde junio, el BCE ha recortado tipos en tres ocasiones, y cada reducción ha erosionado lo que el Tesoro Público ofrece a quienes compran su deuda.
En la subasta celebrada el martes, el Tesoro colocó 2.800 millones de euros en Letras a 12 meses con un interés del 2,228%, casi cuarenta puntos básicos menos que en noviembre. Para los títulos a 6 meses, la cifra fue aún más baja: 2,585%, treinta puntos básicos por debajo de la subasta anterior. Estos números marcan un retorno a los niveles de hace dos años, cuando la escalada de tipos apenas comenzaba. La tendencia es clara: la deuda pública se vuelve menos atractiva conforme los tipos caen.
Lo que sorprende ahora es que algunos depósitos a plazo fijo ofrecidos por bancos españoles han comenzado a superar esas rentabilidades. Banco Mediolanum paga un 3% TAE a 12 meses para inversiones entre 10.000 y 100.000 euros, aunque con condiciones: el cliente debe tener un patrimonio gestionado de al menos 3.000 euros en la entidad o domiciliar una nómina o pensión de 700 euros como mínimo en el mes anterior al vencimiento. Pibank, en cambio, ofrece un 2,83% TAE sin exigencias adicionales, permitiendo cualquier cantidad y cancelación anticipada. EBN Banco llega al 2,65% TAE para depósitos entre 5.000 y 400.000 euros, aunque no permite rescate anticipado.
Las cajas rurales han sido aún más agresivas. Caja Rural de Navarra promociona un 3,59% TAE a 12 meses, la oferta más alta bajo la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos español. Caja Rural de Aragón paga un 2,75% TAE al mismo plazo. Para plazos más cortos, Banca March ofrece un 3% TAE a 6 meses con inversiones de entre 10.000 y 500.000 euros. Openbank paga un 2,78% TAE desde el primer euro, aunque exige domiciliar una nómina de al menos 600 euros durante cuatro meses o más; sin cumplir esa condición, la rentabilidad cae al 1,77%. MyInvestor llega al 2,75% TAE a 6 meses para depósitos entre 10.000 y 100.000 euros, pero requiere contratar una cartera automatizada de 150 euros o más.
La comparación entre depósitos y Letras del Tesoro va más allá de los números. Los depósitos operan bajo el Fondo de Garantía de Depósitos español, que protege hasta 100.000 euros por cliente en cada entidad adherida. El dinero invertido en deuda pública está avalado directamente por el Tesoro Público, una garantía de rango superior pero que no ofrece la misma cobertura de cantidad. Además, los depósitos pueden cancelarse anticipadamente si el banco lo permite, mientras que las Letras del Tesoro solo pueden venderse en el mercado secundario, lo que implica asumir el riesgo de precio en el momento de la venta. Para el ahorrador que busca seguridad y flexibilidad, los depósitos bancarios se han convertido en una alternativa cada vez más competitiva.
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Los depósitos a plazo fijo de algunos bancos españoles ahora ofrecen rentabilidades superiores a las Letras del Tesoro tras los recortes de tipos del BCE— Datos de la subasta del Tesoro Público
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