Cuando la consulta sobre MiCA, el reglamento europeo de criptoactivos, cerró el 30 de septiembre, las stablecoin quedaron en el centro del debate. La Autoridad Bancaria Europea y el Banco Central Europeo piden revisar las stablecoin multiemisor de terceros países y los requisitos de liquidez, en un momento en que Europa aún busca equilibrar la innovación digital con la estabilidad de su sistema financiero. Es el paso de una arquitectura nacida para ordenar un mercado incipiente hacia una etapa en la que el dinero digital debe convivir, sin fricciones, con el dinero bancario tradicional.
Las stablecoin, en el centro de la revisión de la normativa MiCA en Europa
pasar de normas armonizadas a una aplicación armonizada
Mark
Cerró la consulta de MiCA el 30 de septiembre. ¿Por qué las stablecoin van primero?
Mimi
Porque la EBA y el BCE han pedido revisar dos cosas concretas: los esquemas multiemisor de terceros países y los requisitos de liquidez de cada emisor.
Mark
¿Qué preocupa del hecho de que las reservas estén en depósitos bancarios?
Mimi
Según Vander Straeten, que los bancos centrales ven un riesgo: se sustituye financiación minorista estable por otra más sensible al mercado, porque estos tokens sirven para pagar, no para ahorrar.
Luke
Ojo: esa es la explicación de un directivo del sector sobre el argumento de los bancos centrales, no un texto del BCE citado directamente.
Mark
Y la propuesta del BCE cambia el 30%-60% fijo en depósitos por reglas de liquidez.
Mimi
Sí, lo importante pasaría a ser la rapidez y seguridad para convertir activos en efectivo sin perder valor, no dónde se guarda el dinero.
Luke
Y sigue siendo una propuesta. No hay decisión tomada.
Mark
¿Es un mercado grande?
Mimi
No. Las stablecoin en euros rondan los 850 millones de dólares frente a más de 300.000 millones en dólares. Y hay 39 tokens de dinero electrónico bajo MiCA según la EBA.
Luke
Esas cifras son modestas, así que la revisión es preventiva. Además, el texto no detalla quién calcula el volumen de las stablecoin.
Mark
Mientras, los bancos ya avanzan con Qivalis.
Mimi
Con CaixaBank, BBVA, Sabadell y Bankinter, y Santander en otra alianza sobre divisas del G7.
Der Puls
- Las stablecoin en euros apenas rozan los 850 millones de dólares, mientras las denominadas en dólares superan los 300.000 millones, y esa desproporción alimenta la urgencia por ajustar las reglas antes de que el mercado crezca.
- El BCE quiere sustituir el requisito fijo de depósitos del 30% al 60% por normas basadas en liquidez, un cambio que pone en juego cómo se custodian las reservas de los emisores.
- La EBA alerta de riesgos cuando la emisión de un mismo token se reparte entre entidades de la UE y de terceros países, una zona gris que los supervisores quieren cerrar.
- Qivalis, con CaixaBank, BBVA, Sabadell y Bankinter, y una alianza de Banco Santander con grandes bancos internacionales ya se mueven hacia tokens propios, presionando a los reguladores a responder con claridad.
- La próxima fase buscará pasar de normas armonizadas a una aplicación armonizada entre jurisdicciones, y la propuesta de liquidez del BCE será el punto que marque ese giro.
Cuando la consulta sobre MiCA, el reglamento europeo de criptoactivos, cerró el 30 de septiembre, las stablecoin quedaron en el centro del debate. La Autoridad Bancaria Europea y el Banco Central Europeo piden revisar las stablecoin multiemisor de terceros países y los requisitos de liquidez, en un momento en que Europa aún busca equilibrar la innovación digital con la estabilidad de su sistema financiero. Es el paso de una arquitectura nacida para ordenar un mercado incipiente hacia una etapa en la que el dinero digital debe convivir, sin fricciones, con el dinero bancario tradicional.
El 30 de septiembre cerró la consulta para revisar MiCA, el reglamento europeo de criptoactivos, y las stablecoin han quedado en primera línea. La Autoridad Bancaria Europea y el Banco Central Europeo quieren revisar dos cuestiones concretas: los esquemas multiemisor de terceros países y los requisitos de liquidez de cada emisor.
La preocupación de fondo es que, cuando los emisores guardan sus reservas en depósitos bancarios, pueden sustituir una financiación minorista estable por otra mucho más sensible a los vaivenes del mercado. Los tokens de dinero electrónico se diseñaron para pagar, no para ahorrar, y el BCE propone que el criterio clave deje de ser qué entidad custodia el dinero y pase a ser la rapidez y seguridad con que los activos se convierten en efectivo sin perder valor.
El mercado europeo sigue siendo pequeño: las stablecoin en euros han duplicado su volumen en un año, hasta unos 850 millones de dólares, frente a más de 300.000 millones en dólares. Mientras tanto, la banca tradicional ya avanza. Qivalis, un consorcio con CaixaBank, BBVA, Sabadell y Bankinter, quiere lanzar una stablecoin en euros, y Banco Santander participa en una alianza para crear tokens ligados a divisas del G7.
Los desafíos de la siguiente fase son claros: armonizar no solo las normas, sino también su aplicación, e integrar los activos digitales en el sistema financiero tradicional. La propuesta del BCE sobre liquidez será, previsiblemente, el punto que marque ese camino.
El 30 de septiembre cerró la consulta para revisar MiCA, el reglamento europeo de criptoactivos (Markets in Crypto Assets), y las stablecoin aparecen a la cabeza de los puntos que hay que afinar. Dos instituciones de peso, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y el Banco Central Europeo (BCE), han pedido revisar dos asuntos concretos: los esquemas multiemisor de stablecoin de terceros países y los requisitos de liquidez de cada emisor.
La razón de fondo la explica Stijn Vander Straeten, CEO de Crypto Finance, entidad de activos digitales que pertenece a Deutsche Börse. Según él, los bancos centrales europeos sostienen que, cuando los emisores guardan sus reservas en depósitos bancarios, pueden sustituir una financiación minorista relativamente estable por otra más sensible a las condiciones de mercado. El motivo es que los tokens de dinero electrónico están pensados para pagar, no para ahorrar.
De ahí viene la propuesta del BCE de sustituir el requisito fijo de depósitos, que hoy se mueve entre el 30% y el 60%, por normas basadas en la liquidez. Vander Straeten precisa que el criterio clave dejaría de ser el tipo de entidad que custodia el dinero y pasaría a ser la rapidez y la seguridad con que los activos se convierten en efectivo sin perder valor.
El mercado europeo, por ahora, es pequeño. Las stablecoin en euros han duplicado su volumen en el último año, hasta unos 850 millones de dólares, pero siguen muy lejos de las denominadas en dólares, que superan los 300.000 millones. Hasta septiembre de 2026, la EBA contabilizó 39 tokens de dinero electrónico emitidos conforme a MiCA.
La preocupación de la EBA mira sobre todo al futuro, mientras la banca tradicional ya se mueve. El año pasado nació Qivalis, un consorcio de bancos europeos que quiere desarrollar una stablecoin en euros e integra a CaixaBank, BBVA, Sabadell y Bankinter. Banco Santander, por su parte, participa en una alianza con otros grandes bancos internacionales para crear stablecoin basadas en las divisas del G7.
Para Vander Straeten, la emisión por parte de los bancos confirma que las stablecoin reguladas funcionan como mecanismo eficaz de liquidación y pago entre las finanzas tradicionales y los mercados digitales. Pero esa infraestructura, advierte, exige un marco jurídico y supervisor que dé certidumbre operativa, y por eso la revisión en curso sigue siendo esencial para los participantes institucionales.
La EBA también alerta de riesgos significativos cuando la emisión y gestión de un token se reparte entre entidades de la UE y de terceros países, y lo ha señalado como otro aspecto por revisar. Los expertos añaden dos asuntos más: un catálogo de definiciones y una clasificación de los criptoactivos, donde la EBA también reclama mayor claridad para una aplicación coherente entre jurisdicciones, y un marco de información de obligaciones para emisores y proveedores que facilite la supervisión.
El registro de ESMA recoge cerca de 400 proveedores de servicios de criptoactivos autorizados, de los cuales 100 tienen pasaporte para operar en el EEE. Según James Bennett, CEO de Stable Mint, entidad de dinero electrónico, el primer reto de la siguiente fase es pasar de normas armonizadas a una aplicación armonizada. El segundo es la integración: lograr que los activos digitales funcionen con eficiencia dentro del sistema financiero tradicional. La propuesta del BCE sobre liquidez será, previsiblemente, uno de los puntos que marquen esa etapa.
Bemerkenswerte Zitate
La revisión de MiCA en curso sigue siendo esencial para los participantes institucionales del mercado, porque la infraestructura requiere certidumbre operativa.— Stijn Vander Straeten, CEO de Crypto Finance (paráfrasis)
MiCA debe pasar de normas armonizadas a una aplicación armonizada y lograr la integración con el sistema financiero tradicional.— James Bennett, CEO de Stable Mint (paráfrasis)
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