Las Letras del Tesoro superan el 3% anual en la 'guerra del pasivo' bancario

El Tesoro Público cruzó una línea que llevaba meses rozando. En la subasta de octubre celebrada el martes, las Letras a doce meses alcanzaron un tipo marginal del 3,026%, la tasa más alta desde julio de 2024. No era sorpresa para quienes seguían de cerca los números, pero sí confirmaba lo que muchos sospechaban: el dinero estaba encareciendo, y los pequeños ahorradores españoles lo notaban en sus carteras.

Fue el tercer repunte consecutivo en ambos plazos. Las Letras a seis meses también subieron, pasando de un tipo marginal del 2,641% en septiembre al 2,798% en octubre. Los tipos medios acompañaron el movimiento: en el caso de las Letras a un año, el interés medio pasó del 2,832% al 2,999%. Estos niveles no se veían desde noviembre de 2024. Mientras tanto, según datos del Banco de España, la inversión de los hogares españoles en estos activos llevaba cinco meses seguidos al alza, una tendencia que reflejaba cómo los ciudadanos buscaban refugio en instrumentos más seguros y rentables.

La subida de las Letras del Tesoro no era un fenómeno aislado. Formaba parte de lo que el sector bancario llamaba la 'guerra del pasivo', una competencia feroz entre entidades por atraer depósitos ofreciendo mejores condiciones. La pequeña y mediana banca, junto con los neobancos, eran los más activos en esta batalla. Los grandes bancos, por su parte, permanecían más al margen. Banca March fue uno de los ejemplos más recientes: el martes por la mañana elevó la rentabilidad de su Depósito Avantio Bonificado a doce meses hasta el 3,50% TAE, subiendo desde el 2,90% anterior. El producto estaba dirigido exclusivamente a clientes de su oficina digital y partía de un tipo base del 2,50% TAE, con posibilidad de incrementar hasta un 1% adicional si el cliente cumplía con tres vinculaciones durante la vida del depósito.

Las vinculaciones funcionaban como incentivos escalonados. Los clientes podían obtener un 0,5% adicional invirtiendo un mínimo de 15.000 euros en fondos de inversión, productos de seguros de vida o carteras de gestión discrecional. Sumaban otro 0,25% si realizaban un gasto mínimo anual de 6.000 euros con tarjeta de crédito, y otro 0,25% más por mantener activo el contrato de Bizum enlazado a la cuenta digital. Era la forma en que los bancos medianos intentaban competir con las Letras del Tesoro sin perder clientes.

Ibercaja también movió ficha ese mismo martes, mejorando los tipos de interés de sus rentas vitalicias. Un cliente de 65 años que destinara 100.000 euros a una renta vitalicia remunerada al 4% recibiría una renta bruta mensual de 316,79 euros. Después de aplicar la fiscalidad correspondiente, la renta neta ascendería a 302,34 euros mensuales, lo que suponía una rentabilidad financiero-fiscal equivalente al 4,57%. Era otra forma de competir por el ahorro de los españoles.

El Tesoro Público tenía previsto volver a los mercados el martes 13 de octubre con subastas de Letras a tres y nueve meses. Dos días después, el jueves 15, cerraría el mes con una emisión de Bonos y Obligaciones del Estado. Pocos dudaban de que la tendencia alcista continuaría. El panorama inflacionario apuntaba en esa dirección: la inflación en España ya había superado el 4%, y en la Zona Euro estaba a las puertas de ese umbral. El Banco Central Europeo, bajo la dirección de Christine Lagarde, se esperaba que siguiera endureciendo la política monetaria hasta final de año para tratar de controlar la inflación. Cada nueva subida de tipos de interés oficial alimentaría la guerra del pasivo, obligando a los bancos a ofrecer rentabilidades más altas para retener depósitos. Los pequeños ahorradores, por primera vez en años, tenían opciones.