En Chile, los fondos de pensiones que administran las AFP vieron cómo sus apuestas con swaps de tasas de interés, acumuladas durante dos años, se volvían contra ellos cuando los rendimientos estadounidenses subieron con fuerza. A finales de octubre, las pérdidas a valor de mercado habían bajado a US$2.900 millones desde US$7.700 millones en septiembre, un alivio que la historia del ahorro previsional agradece, aunque sin saber aún cuánto se debe al mercado y cuánto a las decisiones de las propias administradoras. La calma es frágil: los rendimientos han vuelto a subir en noviembre, y el regula
Las AFP chilenas reducen sus pérdidas en swaps de tasas tras el repunte de los bonos estadounidenses
La recuperación no ha puesto fin al escrutinio de las operaciones
Mark
Las pérdidas bajaron de US$7.700 millones a US$2.900 millones. ¿Es el problema resuelto?
Mimi
No del todo. El texto subraya que las pérdidas restantes siguen siendo sustanciales y que los fondos continúan expuestos a las tasas de largo plazo.
Luke
Y además en noviembre los rendimientos volvieron a subir ligeramente. Una cifra de cierre de octubre es una foto, no una tendencia.
Mark
¿Por qué las AFP tenían estas posiciones?
Mimi
Durante dos años acumularon swaps que, en la práctica, apostaban a una caída de los rendimientos estadounidenses. Al principio funcionó, pero este año se invirtió.
Mark
¿Qué pasó en los fondos de los afiliados?
Mimi
Los fondos D y E subieron 1,8% y 3,2% en octubre, tras un septiembre en que el E perdió 4,92%.
Luke
Ojo con comparar los US$2.900 millones con los US$7.000 millones del Gobierno al 20 de octubre: aquellos incluían bancos nacionales e internacionales; este solo los internacionales.
Mark
¿Sabemos por qué mejoró la cifra?
Luke
No del todo. No está claro cuánto se debió a las tasas y cuánto a que las AFP liquidaron posiciones. El plazo para ajustarse a los nuevos límites venció a principios de noviembre.
Mimi
Y sigue la investigación: el regulador abrió procedimientos contra las siete AFP por posibles incumplimientos fiduciarios.
Mark
¿Y el Congreso?
Mimi
Los legisladores cuestionan si los riesgos se controlaron y supervisaron bien.
Il Polso
- Las pérdidas en swaps de tasas cayeron de US$7.700 millones a US$2.900 millones, pero el alivio llega con la incertidumbre de no saber cuánto se debe al mercado.
- Un repunte global de ventas de bonos empujó los rendimientos estadounidenses al alza y convirtió una apuesta rentable en una fuente de pérdidas.
- El regulador abrió procedimientos contra las siete AFP por posibles incumplimientos de sus deberes fiduciarios en la gestión de derivados.
- Los rendimientos vuelven a subir en noviembre, y las pérdidas restantes dejan a los fondos expuestos a nuevos movimientos de tasas de largo plazo.
En Chile, los fondos de pensiones que administran las AFP vieron cómo sus apuestas con swaps de tasas de interés, acumuladas durante dos años, se volvían contra ellos cuando los rendimientos estadounidenses subieron con fuerza. A finales de octubre, las pérdidas a valor de mercado habían bajado a US$2.900 millones desde US$7.700 millones en septiembre, un alivio que la historia del ahorro previsional agradece, aunque sin saber aún cuánto se debe al mercado y cuánto a las decisiones de las propias administradoras. La calma es frágil: los rendimientos han vuelto a subir en noviembre, y el regulador investiga a las siete AFP por su gestión de estos derivados.
El martes, el regulador de pensiones de Chile publicó una cifra que las siete AFP del país esperaban: las pérdidas en swaps de tasas de interés con bancos internacionales cerraron octubre en US$2.900 millones, frente a US$7.700 millones a finales de septiembre. El sistema respira, aunque con cautela.
Los swaps, derivados que las administradoras acumularon en los últimos dos años, apostaban a que los rendimientos estadounidenses caerían. Durante un tiempo funcionaron, pero este año una ola global de ventas de bonos disparó esos rendimientos y las ganancias se revirtieron de golpe, presionando al sistema para reducir riesgos.
Octubre trajo un respiro: los bonos del Tesoro estadounidense se recuperaron y el rendimiento a 10 años cayó más de 30 puntos básicos, su mayor descenso mensual desde 2023. Pero en noviembre las tasas han vuelto a subir levemente. Los fondos D y E, los más conservadores, rebotaron en octubre tras un septiembre duro.
La comparación exige cautela: las cifras nuevas solo incluyen bancos internacionales, por lo que no son directamente comparables con las anteriores. Tampoco se sabe cuánto de la mejora vino de las tasas y cuánto de la liquidación de posiciones, en un contexto donde el plazo para ajustarse a nuevos límites venció a inicios de noviembre.
El escrutinio sigue. El regulador investiga a las siete AFP por posibles fallas en sus deberes fiduciarios, y los legisladores cuestionan si los riesgos fueron supervisados a tiempo. Lo que haga el rendimiento estadounidense en las próximas semanas marcará lo que viene.
El martes, el regulador de pensiones de Chile publicó una cifra que las siete AFP del país esperaban ver: las pérdidas a valor de mercado en swaps de tasas de interés con bancos internacionales cerraron octubre en US$2.900 millones. A finales de septiembre eran US$7.700 millones. El sistema respira, aunque con cautela.
Los swaps son derivados que las administradoras acumularon durante los últimos dos años. Con ellos apostaban, en la práctica, a que los rendimientos estadounidenses caerían. La estrategia dio buenos resultados al principio, pero este año las ganancias se revirtieron bruscamente, cuando una ola global de ventas de bonos empujó al alza los rendimientos en Estados Unidos. Las pérdidas y la reacción política que provocaron colocaron al sistema bajo una fuerte presión para reducir riesgos y aumentar los pagos.
Octubre trajo un giro. Los bonos del Tesoro de EE.UU. se recuperaron y el rendimiento a 10 años cayó más de 30 puntos básicos desde un máximo cercano al 5,3%, su mayor descenso mensual desde 2023. Sin embargo, en lo que va de noviembre los rendimientos han vuelto a subir ligeramente, un movimiento que podría reavivar la presión sobre las AFP.
La comparación con cifras anteriores exige precisión. El Gobierno había informado que las pérdidas por valoración en swaps bajaron a unos US$7.000 millones al 20 de octubre, desde US$10.100 millones a finales de septiembre. Esos datos incluían posiciones con bancos nacionales e internacionales; los publicados ahora se refieren solo a los internacionales, por lo que no son directamente comparables.
Tampoco está claro cuánto de la mejora se debe a tasas más favorables y cuánto a que las AFP siguieron liquidando posiciones. El plazo para ajustar sus exposiciones a los nuevos límites reglamentarios venció a principios de noviembre.
El cambio se notó en la rentabilidad de los fondos. Los fondos D y E, más conservadores y los más golpeados por el alza de las tasas de largo plazo, subieron en octubre 1,8% y 3,2%, respectivamente. Venían de un septiembre duro: el fondo E perdió 4,92%, su peor resultado mensual desde octubre de 2024, y el D también registró pérdidas fuertes.
El escrutinio continúa. El regulador de pensiones investiga las pérdidas y abrió procedimientos contra las siete AFP por posibles incumplimientos de sus deberes fiduciarios en la gestión de los derivados. Los legisladores, por su parte, han cuestionado si los riesgos se controlaron y supervisaron adecuadamente mientras las posiciones crecían.
Las pérdidas restantes siguen siendo sustanciales, lo que deja a los fondos expuestos a nuevos movimientos de las tasas de largo plazo. Lo que haga el rendimiento del Tesoro estadounidense en las próximas semanas, y el avance de los procedimientos contra las administradoras, marcará lo que viene.
Citazioni salienti
No está claro en qué medida la mejora se debió a las tasas y en qué medida a la liquidación de posiciones en derivados por parte de las AFP.— Bloomberg Línea (paráfrasis)
Vuoi la storia completa?
Leggi l'originale su Bloomberg Línea ↗