La trampa de la inflación: los precios suben deprisa en las crisis, pero no vuelven a bajar al mismo ritmo

Febrero cerró en España con una inflación del 2,3%. La cifra, en sí, no alarma. Pero llega en un momento en que los efectos de la guerra que Estados Unidos e Israel han desencadenado en Irán ya se notan en el bolsillo: combustibles, electricidad y euríbor, y con él las hipotecas, han subido. Los expertos apuntan a que los alimentos serán lo siguiente.

El poder adquisitivo de los hogares llega a este nuevo golpe muy debilitado. Según el Instituto Nacional de Estadística, los precios subieron un 22,4% entre enero de 2021 y enero de 2026. Los salarios, en cambio, solo avanzaron un 14,2% entre 2021 y 2024, el último dato disponible en esa comparativa. La brecha es de más de ocho puntos, y se ha ido abriendo con cada crisis.

Todo apunta a un nuevo shock inflacionario, aunque es pronto para saber si alcanzará la magnitud de 2021 y 2022, cuando la inflación llegó al 10,8% tras la invasión rusa de Ucrania. Hay mucha incertidumbre, y un factor decisivo: cuanto más dure la guerra, señalan los expertos, más graves serán las consecuencias y más inflación habrá.

La trampa, tal como la describe el análisis, es que los precios suben deprisa pero rara vez bajan. Parte de la explicación es técnica: el INE compara la inflación de un mes con la del mismo mes del año anterior, y así detecta tendencias. El 2,3% de febrero significa que los precios son ese porcentaje más altos que en febrero de 2025. Es una media de casi mil productos y servicios; no todos suben igual, pero los que suben raramente retroceden. Para que bajaran de verdad haría falta deflación, algo que los economistas más ortodoxos rehúyen porque suele implicar caída del consumo. España vivió dos episodios: de 2013 a 2016, en plena crisis financiera, y de abril a diciembre de 2020, en los primeros meses de la pandemia.

Los bancos centrales prefieren subidas estables. El BCE fija el 2% como nivel óptimo y, para contenerlas, sube los tipos de interés. Entre julio de 2022 y septiembre de 2023 los llevó del 0,5% al 4,5%, su nivel más alto en 20 años. Una subida fuerte y prolongada, sin embargo, puede estancar la economía y entraña riesgo de recesión.

Andrés Villena, profesor de Economía Aplicada en la Universidad Complutense de Madrid y autor de «Las élites que dominan España», propone otra lectura. Sostiene que desde hace 50 años la inflación se trata como un exceso de demanda, y que pocas veces se mira como un fenómeno de conflicto, lo que antes se llamaba lucha de clases. Para él, la actual es una inflación de oferta, ligada a la dependencia de las energías fósiles. Subir los tipos, dice, no resuelve la escasez: beneficia a ahorradores e inversores que quieren más rentabilidad, y además encarece las hipotecas, de modo que se pierde poder adquisitivo tanto en el consumo como en la vivienda. Rechaza que moderar los salarios sea la solución en un país con un 10% de paro, gran precariedad y sueldos bajos.

Villena añade el factor de la «inflación de la avaricia», o greedflation: grandes empresas en mercados concentrados que, ante el alza de sus costes, suben los precios más de lo que suben aquellos y amplían márgenes. Cita a bancos y eléctricas como ejemplos, y sostiene que en España esto ocurre desde hace décadas.

Prevé más crisis inflacionistas, por guerras pero también por el cambio climático, y defiende combatirlas con medidas fiscales y no monetarias: rebajas de impuestos, ayudas contra la pobreza, topes al gas y al transporte, como las que funcionaron en Italia y España en el brote anterior. El jueves, el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, confirmó que el Gobierno aplicará medidas fiscales. Villena subraya que la percepción de gravedad es mayor ahora que con Ucrania.