La montaña rusa bursátil coreana deja atrapados a pequeños inversores con pérdidas del 40%

La Bolsa de Corea del Sur entró en julio como el mercado más exitoso del mundo. Salió de él como un campo de ruinas. En apenas treinta días, el Kospi se desplomó un 22,2%, su peor desempeño desde 2008, borrando ganancias que habían tardado meses en acumularse y atrapando a decenas de miles de pequeños inversores en pérdidas que muchos aún no pueden procesar.

La caída fue especialmente brutal porque llegó después de un ascenso vertiginoso. Desde principios de año hasta el 22 de junio, cuando el índice alcanzó su máximo histórico, el Kospi se había revalorizado un 116%. Luego, en menos de cinco semanas, perdió casi el 39% de ese valor, cayendo hasta los 5.594 puntos el 30 de julio. Entre los días 28 y 30 de julio, el mercado se desmoronó un 17,2%. Solo en la última jornada del mes, en un rebote que los analistas atribuyen al alivio tras resultados positivos de Microsoft y Amazon, el índice subió un 17,9%, la mayor ganancia diaria de su historia. Pero ese repunte no fue suficiente para compensar el daño. El Kospi aún necesita subir un 46% para volver a sus máximos.

El detonante fue la caída de Samsung Electronics y SK Hynix, los dos gigantes surcoreanos de semiconductores que habían impulsado buena parte de la subida anterior. La euforia por la inteligencia artificial había elevado sus cotizaciones a niveles que, a finales de junio, comenzaron a parecer insostenibles. Los inversores empezaron a dudar de si las valoraciones eran reales, si la demanda de chips de memoria seguiría siendo tan voraz. Cuando ambas empresas comenzaron a caer, el efecto fue devastador: en conjunto, representaban más de la mitad del peso del Kospi, así que su descenso arrastró al índice completo. A esas dudas se sumó la inquietud por el avance tecnológico en China, donde nuevos equipos de litografía ultravioleta profunda podrían permitir a los fabricantes locales expandir su capacidad más rápidamente, y la popularidad de modelos de inteligencia artificial chinos más baratos que podrían requerir menos memoria avanzada.

Pero la magnitud de la caída no se explica solo por las dudas sobre los semiconductores. Un instrumento financiero nuevo amplificó cada movimiento del mercado de forma exponencial: los fondos cotizados apalancados sobre acciones individuales. Hasta abril de 2026, la regulación surcoreana exigía que los fondos cotizados contuvieran al menos diez valores diferentes y que ninguno superara el 30% de la cartera. Una reforma aprobada ese mes cambió las reglas. De repente, era posible crear fondos ligados a una sola acción, con apalancamiento que permitía duplicar o triplicar los movimientos diarios. Estos productos comenzaron a negociarse el 27 de mayo, y por razones técnicas, solo Samsung y SK Hynix pudieron servir como subyacentes.

El mecanismo era simple en teoría pero letal en la práctica. Si una acción ganaba un 10% en una sesión, un fondo alcista con apalancamiento de dos veces subía un 20%. Pero también duplicaba las pérdidas. Además, estos fondos recalculaban su exposición cada día, comprando cuando los precios subían y vendiendo cuando caían, lo que reforzaba los movimientos del mercado en ambas direcciones. El 15 de julio, en plena euforia, los dieciséis fondos apalancados sobre Samsung y SK Hynix movieron más de 13 billones de wones, unos 7.900 millones de euros, frente a los 34 billones negociados en el conjunto del Kospi. Más de un tercio de toda la actividad bursátil de ese día correspondía a apuestas que multiplicaban los movimientos de solo dos empresas.

Los pequeños inversores llegaron al mercado en el peor momento posible. Ahn Ji-young, una mujer de treinta años recién casada que se preparaba para comprar una vivienda, había invertido unos 100 millones de wones, aproximadamente 60.800 euros, en acciones surcoreanas y extranjeras, fondos cotizados y otros vehículos. A finales de julio, acumulaba pérdidas latentes superiores al 40% solo en su cartera surcoreana. "Como dicen que no hay que poner todos los huevos en la misma cesta, los repartí entre varias, pero se han roto todas", declaró al periódico Metro. "Me gustaría seguir comprando, pero ya no me queda capital", añadió. Otro inversor, Seo, un hombre de treinta años en búsqueda activa de empleo, perdió dinero con un fondo apalancado sobre SK Hynix. Interpretó el desplome como una oportunidad, vendió el oro que tenía en casa y compró más acciones. "De tanto mirar la pantalla de cotizaciones, siento que la inversión se ha apoderado de mi vida", relató al periódico JoongAng Ilbo. Temía convertirse en un byeorak geoji, una expresión coreana popular para describir a alguien que se empobrece repentinamente.

El Gobierno surcoreano reconoció el desastre que había permitido. El 16 de julio, suspendió temporalmente las nuevas emisiones de fondos apalancados, prohibió su publicidad y elevó el depósito mínimo exigido para operar de 10 a 30 millones de wones, unos 18.200 euros. Tanto el ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, como el presidente de la Comisión de Servicios Financieros, Lee Eog-weon, se disculparon por haber autorizado los productos sin calibrar adecuadamente sus riesgos. Las autoridades se plantean además limitar estas inversiones al 20% del patrimonio financiero de cada inversor e imponer ejercicios de negociación simulada. Pero los analistas advierten que las medidas llegan tarde y no abordan el verdadero problema: un mercado donde dos acciones lo mueven todo, donde la concentración es tan extrema que las fluctuaciones violentas no van a desaparecer.