La mano dura de Bruselas impulsa al sector siderúrgico europeo frente al acero chino

En julio, Europa redujo un 47% el cupo de acero que puede entrar sin pagar arancel, hasta 18,3 millones de toneladas al año, y subió del 25% al 50% el gravamen sobre todo lo que exceda ese límite. Meses después, el efecto se nota en las cuentas del sector: caen las importaciones, suben los volúmenes de los fabricantes europeos y también los precios.

La decisión se entiende mejor con las cifras de China. En el año 2000 tenía el 0,85% de la capacidad mundial de producción y el 5% del consumo. En 2007 ya estaba en el 40% y el 30%. Hoy concentra el 52% de la capacidad. Cuando su construcción se debilita, sobre todo la inmobiliaria, Pekín canaliza al exterior, a precios de derribo, lo que su mercado no absorbe. En 2025 exportó 131 millones de toneladas, un 153% más que en 2020 y el equivalente a toda la producción de acero de la UE el año anterior, según la OCDE.

Mike Rosenberg, profesor del IESE, sostiene que el acero es un buen ejemplo de la relación entre geopolítica y comercio porque hace falta para fabricar casi cualquier cosa. Según él, China usa su excedente para minar la capacidad de producción de Estados Unidos y Europa, que tienen poco margen de maniobra por su dependencia de las tierras raras.

La ola proteccionista más reciente tiene tres fechas. En junio de 2025, Estados Unidos duplicó hasta el 50% los aranceles al acero y al aluminio. En enero de 2026 entró en vigor en Europa el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM), que obliga a los importadores a pagar una tasa equivalente al precio de los derechos de emisión de CO2 generados al fabricar el acero fuera. Y en julio llegó el recorte del cupo. Las dos últimas medidas buscan evitar que el acero chino que no entra en EE UU inunde Europa, y según el artículo están funcionando: China ha diversificado sus destinos e incluso ha moderado el aumento de su producción.

La situación, con todo, no es sencilla. La siderurgia es cíclica: si hay actividad, el acero se encarece; si la economía se enfría, sobra oferta, bajan los precios y los márgenes se comprimen. Erick Guaman, analista de AFI, describe un consumo plano en los últimos años, con un posible ligero rebote en 2027 y una demanda débil, sostenida por la inversión en infraestructuras y los incentivos fiscales alemanes a sectores como la defensa. En Europa no hay riesgo de escasez, pero sí capacidad ociosa. Además, suben los costes por la energía y los tipos de interés.

Carola Hermoso, directora general de la patronal Unesid, afirma que Europa tiene costes energéticos medios de hasta dos y tres veces los de sus competidores, un problema endémico agravado por las guerras de Ucrania y Oriente Próximo. Calcula el sobrecoste para la industria española en 650 millones de euros, el 4% de la facturación, frente a 160 millones de ahorro por las medidas de alivio aprobadas. En España, donde un tercio del acero consumido llega de fuera de Europa, estima que se ha reactivado la producción de 10 millones de toneladas, de las que entre dos y tres millones corresponden al país. En 2025 España produjo 11,8 millones; exportó el 70%, y dos tercios de eso fue a la UE. El sector pide al próximo Gobierno un plan de choque energético.

La Bolsa ya lo refleja: ArcelorMittal y Acerinox acumulan en 2026 una revalorización superior al 37%. ArcelorMittal ganó 683 millones de dólares entre abril y junio, un 18,7% más que en el primer trimestre, y su ebitda en Europa creció un 39,3%. Europa aporta el 30% de su ebitda y la compañía tiene allí un 30% de cuota. Acerinox elevó un 46% su ebitda en los nueve primeros meses, hasta 470 millones de euros, impulsada por su ampliación en EE UU y el dólar fuerte. Aránzazu Cortina, de Bankinter, destaca que ambas han gestionado bien el ciclo y no han acumulado inventarios. César Sánchez-Grande, de Renta 4, añade que el desestocaje dura más de lo normal.

Sánchez-Grande ve recorrido bursátil en 2027, año clave para la salida a Bolsa del negocio estadounidense de Acerinox, que aporta el 80% del ebitda. Dice que la sorpresa puede venir de Europa si logra una rentabilidad sostenida. En ArcelorMittal habrá que vigilar la volatilidad económica, una posible resolución del conflicto en Ucrania y el negocio del petróleo y el gas.