La Fed tiene i tassi fermi, ma tre dissensi per il rialzo svelano la tensione interna sotto Warsh

La Federal Reserve ha lasciato i tassi dove stavano, in un intervallo tra il 3,5% e il 3,75%, ma il voto racconta una storia diversa dalla decisione. Il Fomc ha approvato la linea con nove voti favorevoli e tre contrari, e i tre dissenzienti non volevano fermarsi: avrebbero preferito alzare l'intervallo di un quarto di punto già in questa seduta, come ha messo nero su bianco il comunicato finale.

I tre contrari sono presidenti di sedi regionali: Beth Hammack di Cleveland, Neel Kashkari di Minneapolis e Lorie Logan di Dallas. Hanno espresso con più chiarezza degli altri la necessità di tassi più alti per contrastare un'inflazione che supera l'obiettivo del 2% fissato dalla Fed da oltre cinque anni.

In conferenza stampa il presidente Kevin Warsh, alla sua seconda riunione da presidente, non ha minimizzato. Gran parte della discussione, ha detto, si è concentrata sulle questioni fondamentali della conduzione della politica monetaria, che il board non ha evitato né temuto. Rispetto al passato c'è stata, a suo dire, molta più interazione tra i colleghi: «una vera e propria lite in famiglia». Il confronto riguarda i 12 componenti del board.

Sul quadro economico Warsh ha usato toni fiduciosi. L'economia mostra «un'impressionante resilienza» nonostante i recenti shock, le tendenze sono positive e indicano una crescita solida. L'aumento dell'occupazione ha tenuto il passo con l'espansione della forza lavoro, anche se questa si è contratta, e il tasso di disoccupazione è cambiato poco. L'inflazione resta elevata rispetto all'obiettivo del 2%, ma, ha aggiunto, non ci sono alternative: serve tempo. Gli oltre cinque anni di inflazione sopra il target, ha spiegato, non si risolvono in nove settimane né con un solo mese di modesti cali dei prezzi. Il presidente vuole esaminare una gamma più ampia di dati.

La riunione era la prima vera sfida per Warsh. Il suo rifiuto di dare indicazioni chiare sulla direzione futura della politica monetaria aveva creato un livello di incertezza insolitamente alto. Warsh sostiene che la Fed dovrebbe dedicare meno tempo a segnalare ai mercati le mosse future e concentrarsi sulle condizioni che renderebbero necessario un intervento. Il comunicato, però, non ha offerto né le une né le altre indicazioni, mentre i mercati in gran parte si aspettavano un rialzo a settembre.

Il testo è risultato quasi identico a quello seguito alla decisione del 17 giugno e coerente con l'azione dell'anno, dopo i tre tagli della seconda metà del 2025. Ripete che l'attività economica si espande a un ritmo solido, nonostante l'elevata incertezza dovuta in parte al conflitto in Medio Oriente, e che il Fomc garantirà la stabilità dei prezzi.

Le pressioni sui prezzi, ricorda la cronaca, riflettono sia i dazi voluti dal presidente Donald Trump sia i maggiori costi energetici legati al conflitto con l'Iran. All'inizio della settimana Trump ha rinnovato il sostegno a Warsh, definendolo «fantastico», e ha aggiunto che altri funzionari della Fed avevano «cattive intenzioni» e forse motivazioni politiche.

Resta aperta la domanda su settembre: con tre voti già per il rialzo e nessuna guida esplicita, saranno i prossimi dati su prezzi e occupazione a pesare sulla prossima decisione.