Un día de noviembre, la caída de Nvidia dejó al descubierto una pregunta que el mercado llevaba tiempo esquivando: cuánto del valor de la inteligencia artificial descansa sobre un solo nombre y sobre la figura de un fundador. Tras perder cerca de un tercio de su valor desde octubre, la compañía que vende casi la totalidad de los chips de IA se enfrenta ahora a dudas que van más allá de la demanda, hasta una posible fragilidad de gobernanza. Lo que se juega es si la fe en la IA puede sostenerse cuando su principal beneficiario empieza a parecer tan vulnerable como cualquier otra empresa.
La crisis de Nvidia ensombrece el epicentro de la IA: cuatro gráficos para entender su peso
Más de lo que capitalizan juntas todas las empresas del Ibex
Mark
Perder 1,7 billones en poco más de un mes es enorme. ¿Qué lo explica?
Mimi
Se acumulan tres cosas: dudas sobre la inversión en IA, el miedo a un freno tras las elecciones de mitad de mandato y ahora la investigación sobre Huang.
Mark
¿Por qué el lunes fue especialmente llamativo?
Mimi
Porque Nvidia cayó un 4,3% mientras el S&P 500 subía un 2,3%. Es su peor día frente al índice desde DeepSeek.
Luke
Conviene separar hechos de atribuciones. La investigación interna está confirmada, pero la acusación de espionaje sobre Alice Huang la atribuyen los servicios secretos estadounidenses; el texto no aporta pruebas.
Mark
¿Y la red de inversiones?
Mimi
Son 216 empresas según distintos análisis, de Intel y SpaceX a CoreWeave, además de la participación en la salida a Bolsa de Anthropic.
Luke
Ese 216 es una cifra de análisis externos, no un dato de la empresa. Y los 200.000 millones de riesgo crediticio son una estimación de Morgan Stanley para finales de 2028.
Mark
¿Importa China en todo esto?
Mimi
Su cuota allí bajó al 34% y Huawei sube al 28%, pero China es cerca del 9% de los ingresos.
Luke
Y no sabemos cómo acabará la investigación ni qué dirá el balance de la semana próxima. Eso sigue abierto.
O Pulso
- La acción de Nvidia cayó un 4,3% en una sola jornada mientras el S&P 500 subía, la peor reacción relativa desde la crisis de DeepSeek.
- La compañía ha perdido unos 1,7 billones de dólares de capitalización, más que todas las empresas del Ibex juntas, en poco más de un mes.
- Una investigación interna sobre Jensen Huang, por su relación con una mujer acusada de espionaje, ha trasladado la inquietud del precio de los chips a la gobernanza de la empresa.
- Su red de más de 200 participaciones y garantías crediticias, que Morgan Stanley estima en 200.000 millones, expone a la compañía a riesgos que el mercado aún no termina de medir.
- Los inversores esperan los resultados fiscales de la próxima semana para saber si la demanda de chips de IA compensa el ruido y hacia dónde se inclina el precio.
Un día de noviembre, la caída de Nvidia dejó al descubierto una pregunta que el mercado llevaba tiempo esquivando: cuánto del valor de la inteligencia artificial descansa sobre un solo nombre y sobre la figura de un fundador. Tras perder cerca de un tercio de su valor desde octubre, la compañía que vende casi la totalidad de los chips de IA se enfrenta ahora a dudas que van más allá de la demanda, hasta una posible fragilidad de gobernanza. Lo que se juega es si la fe en la IA puede sostenerse cuando su principal beneficiario empieza a parecer tan vulnerable como cualquier otra empresa.
El lunes en que se supo que se abría una investigación interna sobre Jensen Huang, las acciones de Nvidia cayeron un 4,3% mientras el mercado general avanzaba. Fue la peor jornada relativa de la compañía desde la sacudida provocada por DeepSeek. La investigación gira en torno a una relación sentimental de Huang con Alice Huang, a quien los servicios de inteligencia estadounidenses acusan de ser espía china, y se suma a dudas previas sobre el gasto de las grandes tecnológicas en IA tras las elecciones de mitad de mandato.
La magnitud de la caída es difícil de ignorar: desde su máximo de octubre, la empresa ha perdido cerca de un 30% y unos 1,7 billones de dólares de valor. Su dominio en chips de IA sigue siendo casi absoluto, y sus ingresos del segmento de centros de datos se han multiplicado en pocos años. Sin embargo, la compañía ha tejido una extensa red de participaciones en Intel, SpaceX, CoreWeave, OpenAI y decenas de start-ups, además de garantías vinculadas a la compra de sus procesadores. Morgan Stanley calcula que esa exposición crediticia podría alcanzar los 200.000 millones de dólares hacia 2028.
La relación de Huang con Trump y la apertura parcial del mercado chino añaden otra capa de incertidumbre, en un contexto donde Huawei gana terreno. Pese a ello, el impacto directo de China en sus cuentas es limitado. Ahora los inversores aguardan los resultados fiscales de la próxima semana y el desenlace de la investigación, que dirán si el episodio fue ruido o el inicio de un problema más profundo.
El lunes, el día en que se conoció la apertura de una investigación interna sobre Jensen Huang, las acciones de Nvidia cayeron un 4,3% mientras el S&P 500 subía un 2,3%. Según Cinco Días, fue la peor jornada de la acción frente al índice desde la crisis de DeepSeek, cuando el título se hundió un 17% y el índice cedió solo un 1,5%.
La investigación afecta a Huang por una relación sentimental con Alice Huang, a quien los servicios secretos estadounidenses acusan de ser una espía china. La compañía, la segunda más valiosa del mundo, corrige un 30% desde el 6 de octubre. En poco más de un mes ha perdido 1,7 billones de dólares de valor de mercado, más de lo que capitalizan juntas todas las empresas del Ibex. Pasó de un máximo de 5,7 billones a 4,03 billones.
Antes del episodio de Huang ya pesaban los recelos sobre la apuesta de las grandes tecnológicas por la IA. A ellos se sumó la contundente victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato en EE UU, que despertó el temor a una desaceleración de las inversiones. Ahora la duda se desplaza hacia un posible problema de gobernanza en una empresa que funciona bajo la batuta de su fundador.
Su liderazgo en chips es claro. IDC estima que Nvidia controla entre el 75% y el 81% del mercado de chips de IA para centros de datos en 2026, frente a entre el 5% y el 7% de AMD y el 1% de Intel. Ese segmento aporta el grueso de sus ingresos: de 47.500 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2024 pasó a 115.200 millones un año después y a 193.700 millones en el de 2026. La próxima semana publicará resultados del tercer trimestre fiscal de 2027, y el consenso espera 102.000 millones en esa área.
La empresa ha tejido además una red de participaciones. En 2025 compró un 5% de Intel, luego diluido al 4,04%, por 5.000 millones; en junio lo valoraba en 29.989 millones y a precios actuales rondaría los 12.500 millones. Posee 122,8 millones de acciones de clase A de SpaceX, valoradas en más de 17.000 millones. Tiene el 10,3% de CoreWeave (unos 2.700 millones) y el 0,5% de Nebius (unos 185 millones), una participación minoritaria en OpenAI, un paquete de ADR de Nokia por el que pagó 1.000 millones y exposición a Coherent, Mistral AI y VAST Data. Según distintos análisis, ha invertido en 216 empresas, la penúltima Mecka, una start up que enseña a robots tareas como doblar una camisa. La última: Anthropic ha anunciado que Nvidia estará, junto a AMD, Broadcom, Google, Micron y Microsoft, entre quienes aportarán 26.000 millones a su salida a Bolsa, prevista para la semana que viene.
También ha creado una plataforma de financiación para infraestructuras de IA, con aliados como Apollo, Blackstone, BlackRock, GIP, Brookfield, Goldman Sachs y KKR, que habría asegurado unos 500.000 millones. Nvidia actúa además como garante en proyectos ligados a la compra de sus procesadores. Un informe de Morgan Stanley calcula que esos acuerdos supondrían una exposición al riesgo crediticio de 200.000 millones a finales de 2028.
Huang ha tenido línea directa con Donald Trump, lo que le situó en primera fila en el último encuentro entre el presidente y Xi Jinping. A finales del año pasado Nvidia obtuvo luz verde para vender chips H200 a clientes chinos seleccionados, pese a los aranceles y a las restricciones previas a los chips más avanzados. Huang criticó que esos límites reducían su peso en un mercado chino valorado en 50.000 millones. Según IDC, su presencia cayó al 34% en el primer semestre, mientras Huawei subió al 28%, en paralelo a la apuesta de Pekín por el chip nacional.
El impacto directo de China en las cuentas es limitado: en el ejercicio fiscal 2026, EE UU supuso casi el 70% de los ingresos, Taiwán el 19% y China, con Hong Kong, cerca del 9%. Los inversores miran ahora los resultados de la próxima semana y el desenlace de la investigación sobre Huang.
Citações Notáveis
Los acuerdos de financiación implicarían una exposición al riesgo crediticio de Nvidia de 200.000 millones de dólares a finales de 2028.— Informe de Morgan Stanley, citado por Cinco Días
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