La batalla por EasyJet abre nuevas guerras por consolidar las aerolíneas europeas

El fondo estadounidense Apollo acordó comprar EasyJet por 5.700 millones de libras, unos 6.650 millones de euros, lo que equivale a 7,15 libras por acción. Castlelake, que había presentado una oferta rival, la retiró. El consejo de administración de la aerolínea británica ya había dado su visto bueno, pero la operación aún necesita el aprobado de los accionistas y las autorizaciones regulatorias. El cierre se espera para marzo de 2027, sujeto a esas condiciones.

Para los analistas, el caso no es un episodio aislado. Según su lectura, la consolidación de la aviación europea no solo continuará, sino que avanzará hacia una concentración mayor. El interés comprador llega por dos lados: de los competidores directos y de los fondos de inversión.

En paralelo se libra otra guerra de ofertas, la de TAP Air Portugal. A finales de julio, Air France-KLM y Lufthansa presentaron sus ofertas vinculantes por el 44,9% de la aerolínea portuguesa, con posibilidad de llegar al 49,9% si se incluye la participación reservada a los empleados. El Gobierno luso prevé elegir al comprador en septiembre.

Antes de EasyJet y TAP, la protagonista fue la española Air Europa. El pasado junio, el Gobierno aprobó la entrada de Turkish Airlines en la compañía de la familia Hidalgo: unos 300 millones de euros por el 26,5%. La operación quedó a la espera de Bruselas. Si nada se tuerce, Turkish será el segundo accionista, por detrás de los Hidalgo (53,5%) y por delante de IAG (20%).

IAG, el grupo que reúne a British Airways, Iberia y Vueling, intentó comprar Air Europa en dos ocasiones: entre 2019 y 2021, y entre 2023 y 2024. Ambas fracasaron sobre todo por las objeciones de la Comisión Europea en materia de competencia. A Bruselas le preocupaba la integración de Iberia y Air Europa: temía menos competencia en rutas nacionales y europeas, subidas de precios y un deterioro de la calidad o la oferta para los pasajeros. Los compromisos exigidos a IAG eran tantos que, según el relato, cumplirlos habría reducido la rentabilidad y la lógica de la compra, y el grupo se retiró. Luego intentó entrar en la pugna por TAP, pero Lisboa fijó un tope para que la aerolínea siguiera siendo mayoritariamente pública, y IAG, que buscaba la propiedad completa y el control total, también se apartó.

Kevin Guillou, director de calificaciones corporativas de Scope Ratings, sostiene que EasyJet muestra cómo la escasez de slots y de aviones de nueva generación está redefiniendo la competencia. Considera probable que la consolidación continúe, liderada por operadores como IAG, Air France-KLM, Lufthansa, Ryanair o la propia EasyJet. Según el análisis, Apollo y Castlelake se interesaron por EasyJet no solo por su modelo de bajo coste, sino por su cartera de slots en hubs clave y su amplio pedido de A320 Neo.

La lógica, según Scope, es esta: ampliar la capacidad aeroportuaria es difícil y los plazos de entrega de Airbus y Boeing son largos, lo que eleva las barreras de entrada y refuerza el poder de fijar precios de las aerolíneas ya asentadas. Los aviones modernos, además, ganan valor con el combustible caro y con la retirada progresiva de los derechos de emisión gratuitos en el ETS europeo. Eso reduce el riesgo de sobrecapacidad y aumenta la probabilidad de consolidación, con la compra de aerolíneas menores, rivales o independientes como vía más rápida para ganar slots y capacidad.

Ignacio Cubillo, de Singular Bank, apunta que la operación podría alterar el equilibrio del mercado europeo de bajo coste, donde EasyJet compite sobre todo con Ryanair y Wizz Air, y que refleja el interés del capital privado por compañías con posiciones consolidadas, generación de caja y margen de mejora operativa. Lo próximo a vigilar: la decisión de Lisboa sobre TAP en septiembre y el veredicto de Bruselas sobre Turkish y Air Europa.