La apreciación del euro amenaza la competitividad exportadora de la zona euro tras sortear los aranceles de Trump

La economía de la zona euro cerró 2025 con un crecimiento de 0,3 % en el último trimestre, según la agencia estadística Eurostat. La cifra repite la del trimestre anterior y deja un avance interanual de 1,3 % frente al cuarto trimestre de 2024. Es un resultado modesto, pero contrasta con los temores de recesión que se oían a comienzos de año, cuando Donald Trump amenazó con subir los aranceles a niveles que habrían golpeado con dureza el comercio entre ambos lados del Atlántico.

El acuerdo entre Estados Unidos y la Unión Europea fijó un tope de 15 % a los aranceles estadounidenses sobre los productos europeos. Sigue siendo una carga adicional para las empresas, pero la certidumbre del pacto les permitió retomar sus planes de negocio. Esa estabilidad se vio sacudida después del cierre del trimestre: el 17 de enero, Trump advirtió con nuevas alzas arancelarias como represalia por el respaldo de países europeos a Groenlandia frente a sus pretensiones de anexión. Más tarde retiró la amenaza.

Por dentro, la economía muestra una mezcla de fortalezas y debilidades. El sector servicios, que abarca desde peluquerías hasta atención médica, mantuvo un crecimiento moderado según el índice de gestores de compras de S&P Global. Las exportaciones siguieron débiles, aunque dieron señales de recuperación hacia el final del año. La inflación bajó a 1,9 % en diciembre, tras los incrementos de 2022 y 2023, y el alza de los salarios reforzó el poder adquisitivo de los consumidores y el gasto interno.

El nuevo riesgo viene de la moneda. El dólar está en su nivel más bajo frente al euro en cuatro años y medio: 1,19 dólares por euro. En el último año, el euro se ha revalorizado 14,4 %. Esa diferencia encarece los productos europeos en mercados clave y debilita la competitividad de los exportadores. El billete verde ha perdido terreno por el temor a que los aranceles de Trump frenen el crecimiento estadounidense y por las críticas del presidente a Jerome Powell, jefe de la Reserva Federal.

Si la tendencia persiste, según analistas, el Banco Central Europeo podría recortar los tipos de interés más adelante en el año para estimular la actividad. El BCE se reúne el jueves para revisar su política monetaria, aunque no se espera un cambio inmediato.

Alemania, la mayor economía del bloque, creció 0,3 % en el trimestre, su mejor dato en tres años. En el conjunto de 2025 el avance fue de 0,2 %, el primer registro positivo tras dos años de contracción. El miércoles, el gobierno alemán rebajó su previsión de crecimiento para este año a 1 %, desde 1,3 %. Berlín confía en que los programas de inversión en infraestructura y defensa impulsados por el canciller Friedrich Merz den más dinamismo a la economía.

Los obstáculos son conocidos: precios de la energía elevados tras el corte del gas ruso por la guerra en Ucrania, escasez de mano de obra calificada, mayor competencia china en sectores como el automotriz y la maquinaria industrial, falta de inversión en infraestructura y trámites burocráticos persistentes.

El conjunto de la Unión Europea, de veintisiete miembros, también creció 0,3 % en el cuarto trimestre y 1,4 % en términos interanuales. No todos usan la moneda única, que en enero sumó a su vigésimo primer integrante, Bulgaria. Lo que viene será observar la evolución del dólar, los aranceles y la decisión del BCE.