KNDS bekräftigt Börsenpläne trotz Juli-Absage

Der deutsch-französische Rüstungskonzern KNDS hatte im Juli einen Börsengang geplant. Dann sagte er ab. Die Enttäuschung war groß. Jetzt, wenige Monate später, signalisiert Konzernchef Jean-Paul Alary Entschlossenheit: Das Unternehmen will noch in diesem Jahr an die Börse, wenn die Bedingungen stimmen. "Ein Börsengang 2026 ist weiterhin möglich – sofern die Marktbedingungen den Erwartungen der Aktionäre entsprechen", sagte Alary dem Handelsblatt. Bisher sei das nicht der Fall gewesen.

Die Verschiebung kam nicht aus heiterem Himmel. Zwar hatte die weltweit steigende Nachfrage nach Rüstungsgütern – getrieben durch erhöhte Verteidigungsausgaben in Deutschland und der Europäischen Union – Aktien von Rüstungsunternehmen zunächst extrem attraktiv gemacht. Experten sprachen von einer "Sonderkonjunktur". Doch seit Monaten geraten die Papiere der Branche unter Druck. Investoren nehmen Gewinne mit, schauen genauer hin. Hinzu kam die Entscheidung von Bundesverteidigungsminister Boris Pistorius, das Fregatten-Projekt F126 einzustellen – ein Schock für den Markt. Die gesamte Rüstungsbranche leidet. Rheinmetall, Deutschlands größter Rüstungskonzern, hat seine Aktie seit dem Höchststand von rund 2.000 Euro vor einem Jahr mehr als halbiert.

KNDS, Hersteller des Leopard-2-Kampfpanzers, beobachtet die Marktentwicklung genau. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr etwa 30 Prozent Umsatzwachstum und sucht nach Industriepartnern, um das Geschäft auszubauen. Die Nachfrage steigt. Derzeit sind der französische Staat und die deutsche Eigentümerfamilie Wegmann je zur Hälfte an KNDS beteiligt. Bei einem Börsengang wäre die Platzierung von 20 Prozent der Anteile geplant. 40 Prozent sollen bei der Familie Wegmann bleiben, die restlichen 40 Prozent könnte der deutsche Staat erwerben.

Das Timing ist schwierig. Deutschland zeigt sich bei Börsengängen derzeit zurückhaltend. In den ersten neun Monaten dieses Jahres gingen hierzulande nur acht Unternehmen an die Börse – während es in ganz Europa 99 waren, in den USA 96 und in China 242. Weltweit haben 888 Unternehmen den Sprung gewagt, vier Prozent weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Allerdings wurde deutlich mehr Geld eingesammelt: rund 288 Milliarden Dollar, mehr als doppelt so viel wie 2025.

Das liegt an wenigen Mega-Börsengängen. SpaceX, das Raumfahrt- und Satelliten-Kommunikationsunternehmen, sammelte im Juni 86 Milliarden Dollar ein – der größte Börsengang der Geschichte. Der südkoreanische Chip-Hersteller SK-Hynix brachte allein mit seinem Zweitlisting in den USA 26,5 Milliarden Dollar ein. Weitere große Namen stehen auf der Liste: Das KI-Unternehmen Anthropic plant ein milliardenschweres Going Public. OpenAI hingegen hat seinen für dieses Jahr geplanten Börsengang verschoben.

Martin Steinbach von der Beratungsgesellschaft EY bleibt für das Schlussquartal vorsichtig optimistisch. "Die IPO-Pipeline ist sowohl international als auch in Deutschland gut gefüllt." Doch das richtige Timing ist entscheidend, ebenso eine marktgerechte Bewertung. Steinbach warnt vor Unsicherheiten: eine mögliche Abkühlung der US-Konjunktur, die Ergebnisse der US-Midterms, weitere Zinserhöhungen durch Notenbanken, steigende Renditen an den Anleihemärkten. All das kann das IPO-Sentiment kurzfristig beeinflussen.

Auf dem deutschen Aktienmarkt drücken Unsicherheit über die Zinspolitik und die ungeklärte Lage im Iran-Krieg auf die Stimmung. Der DAX rutschte am Vormittag erstmals seit Juli unter 25.000 Punkte, erholte sich aber am Mittag wieder deutlich über diese psychologisch wichtige Marke. Für KNDS bleibt es eine Frage des Augenblicks: Wann sind die Bedingungen reif genug?