Juros futuros sobem no Brasil com pressão externa e tensão no Oriente Médio

Na manhã de sexta-feira, 20 de março, os mercados financeiros brasileiros acordaram sob pressão. As taxas de juros futuros subiram com firmeza, puxadas por forças que vinham de longe — dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano lá fora e das notícias que chegavam do Oriente Médio, onde Israel e Irã trocavam novos ataques.

Às 10h01, a taxa do DI para janeiro de 2028 havia saltado para 13,825%, uma elevação de 24 pontos-base em relação ao fechamento do dia anterior. Na ponta mais longa da curva, o DI para janeiro de 2035 marcava 13,915%, subindo 10 pontos-base. Essas taxas não são abstrações — elas refletem o que o mercado espera que aconteça com a Selic e o CDI nos próximos anos, e portanto afetam diretamente quanto custará dinheiro emprestado em toda a economia brasileira.

O que preocupava os investidores era uma corrente de causa e efeito que começava no petróleo. Com os preços do barril em alta por causa da instabilidade no Oriente Médio, a inflação no Brasil corria o risco de voltar a subir. Se a inflação sobe, o Banco Central pode ser forçado a manter os juros em níveis elevados por mais tempo, ou a reduzi-los de forma mais lenta e cautelosa. Essa perspectiva pesava sobre as expectativas do mercado.

Não era apenas uma história brasileira. Nos Estados Unidos, o rendimento do Treasury de dois anos — que reflete apostas sobre as taxas de curto prazo do Federal Reserve — havia subido 3 pontos-base, chegando a 3,864%. O título de dez anos, que serve como referência global para decisões de investimento em todo o mundo, subia 2 pontos-base, a 4,303%. A instabilidade se propagava de um lado do Atlântico para o outro.

O dia anterior havia sido confuso. Na quinta-feira, as taxas futuras brasileiras haviam subido com força durante a maior parte do pregão, mas viraram para o negativo no final do dia, acompanhando uma perda de força dos rendimentos dos Treasuries e do petróleo lá fora. Agora, na sexta-feira de manhã, os Treasuries voltavam a ganhar força, especialmente nos contratos de curto prazo, o que dava algum suporte às taxas brasileiras também.

A volatilidade havia ficado tão intensa que o Tesouro Nacional foi obrigado a intervir. Durante a semana, a instituição recomprou 49 bilhões de reais em títulos públicos — uma tentativa de conter os movimentos bruscos do mercado e manter alguma estabilidade enquanto a guerra no Irã seguia em curso. Havia até relatos na imprensa de que o governo americano cogitava a tomada da ilha de Kharg como forma de pressionar os iranianos a reabrirem o estreito de Hormuz, um ponto crítico para o transporte global de petróleo.

O que estava em jogo era simples e complexo ao mesmo tempo: a trajetória dos juros brasileiros nos próximos anos dependia agora de decisões geopolíticas tomadas a milhares de quilômetros de distância, de movimentos nos mercados americanos, e de quanto o petróleo custaria amanhã. O investidor que tentava calcular quanto pagaria de juros em 2028 ou 2035 tinha que levar em conta não apenas a política monetária do Brasil, mas também a guerra no Oriente Médio.