Juros futuros sobem em correção com incerteza sobre crise bancária dos EUA

Os juros futuros brasileiros subiram nesta terça-feira em um movimento de correção após quedas substanciais no dia anterior, enquanto o mercado financeiro permanecia em estado de espera cautelosa diante da crise bancária que se desenrolava nos Estados Unidos. Na segunda-feira, quando o SVB Financial Group entrou em colapso e o Signature Bank foi fechado pelos reguladores americanos, os investidores brasileiros haviam interpretado os eventos como sinais de que o Federal Reserve poderia moderar sua trajetória de alta de juros — o que, por extensão, abriria espaço para cortes mais rápidos na Selic, a taxa básica de juros do Brasil. Naquele dia, as taxas dos contratos de depósito interfinanceiro (DI) caíram de forma significativa: 13 pontos-base para janeiro de 2024 e 19 pontos-base para janeiro de 2025.

Mas a terça-feira trouxe uma recalibração. O mercado recompôs os prêmios na curva a termo, corrigindo parcialmente os preços que havia estabelecido no dia anterior. Essa reversão refletia menos uma mudança de convicção e mais uma postura de cautela diante de um cenário ainda indefinido. Charo Alves, especialista da Valor Investimentos, resumiu o sentimento: o mercado estava observando, mas sem uma diretriz clara sobre o que aconteceria com os bancos americanos. A semana que se aproximava prometia ser decisiva — uma "superquarta", como foi chamada — com definições de juros tanto no Brasil quanto nos EUA, o que mantinha os investidores em posição defensiva.

Os números refletiram esse movimento de correção. A taxa do DI para janeiro de 2024 fechou em 13,055%, ante 13,011% do ajuste anterior. Para janeiro de 2025, a taxa estava em 12,22%, comparada aos 12,166% do dia anterior. E para janeiro de 2027, subiu para 12,575%, ante 12,452%. Esses movimentos, embora modestos em magnitude, sinalizavam que o mercado estava recalibrando suas expectativas após o pânico relativo da segunda-feira.

O que ocorria no Brasil acompanhava o movimento global. Os Treasuries americanos também subiram nesta sessão. Pela manhã, o Departamento do Trabalho dos EUA havia divulgado que o índice de preços ao consumidor norte-americano subiu 0,4% em fevereiro, após avanço de 0,5% em janeiro — um resultado dentro do esperado, mas que não trouxe alívio imediato. O rendimento do Treasury de dez anos, referência global para decisões de investimento, subiu 13,20 pontos-base, fechando em 3,6472%.

O Federal Reserve, por sua vez, havia anunciado um novo mecanismo de empréstimo para fornecer liquidez aos bancos após a falência do SVB Financial Group, instituição focada em financiar startups. Mas essa medida, embora reconfortante, não eliminava a incerteza sobre qual seria o próximo passo da autoridade monetária americana. Cresciam as apostas de que o Fed poderia não elevar os juros na semana seguinte ou até mesmo manter as taxas inalteradas. Como o cenário era indefinido, a atuação dos investidores também era cautelosa.

No Brasil, havia outra fonte de incerteza que prendia a atenção das mesas de operação: a apresentação do novo arcabouço fiscal, prevista para março. Na tarde de terça-feira, o ministro da Casa Civil, Rui Costa, afirmou que a Junta Orçamentária deveria se reunir ainda naquela semana para iniciar a análise da proposta do governo. A junta é formada pelos ministros da Casa Civil, Fazenda, Planejamento e Gestão, além de outros integrantes da equipe econômica. Esse anúncio fiscal, combinado com a indefinição sobre a política monetária americana, criava um ambiente em que os investidores preferiam esperar por mais clareza antes de fazer apostas maiores.

Perto do fechamento do pregão, os contratos futuros de juros precificavam apenas 14% de chances de a Selic ser cortada em 0,25 ponto porcentual — de 13,75% para 13,50% ao ano — no próximo encontro do Copom, marcado para 21 e 22 de março. A curva a termo precificava 86% de chances de a Selic permanecer em 13,75% ao ano. Esses números revelavam que, apesar da crise bancária americana, o mercado ainda não estava convencido de que o Banco Central brasileiro teria espaço ou vontade de cortar juros na próxima reunião. A semana que se aproximava traria respostas — ou pelo menos mais pistas — sobre o rumo que ambas as autoridades monetárias tomariam.