Em um início de semana marcado pela ausência de referências externas e liquidez reduzida, os mercados brasileiros de juros futuros subiram com consistência, revelando uma inquietação mais profunda do que simples ajustes técnicos. Por trás dos números, dois eventos concentravam a atenção dos agentes financeiros: a iminente greve nacional de servidores públicos com salários congelados desde 2017 e a sanção do Orçamento de 2022, ambos capazes de pressionar ainda mais as contas públicas de um país que já via suas projeções de crescimento encolherem. O momento ilustra a tensão permanente entre as d
Juros futuros sobem com fiscal, servidores e inflação em foco
Servidores públicos com salários congelados desde 2017 enfrentam pressão econômica, motivando movimento de paralisação nacional.
Salários congelados desde 2017, servidores pressionam por reajustes
Mark
Por que a ausência de Nova York afetou tanto a liquidez dos juros futuros naquele dia?
Mimi
Quando os mercados americanos não operam, há menos volume global de negociações. Isso reduz a quantidade de contratos sendo negociados e pode amplificar movimentos menores em mercados menores como o nosso.
Luke
Mas é importante notar que a reportagem atribui "parte" da alta a ajustes técnicos. Não fica claro quanto dessa alta veio de liquidez reduzida e quanto veio de mudanças reais nas expectativas de juros.
Mark
E quanto ao medo do mercado com a greve dos servidores? Por que isso mexeria tanto com as contas públicas?
Mimi
Se os servidores conseguissem forçar reajustes salariais, o governo teria de gastar mais com folha de pagamento. Com as contas públicas já apertadas, isso poderia aumentar o déficit fiscal e pressionar ainda mais a inflação.
Luke
A reportagem diz que havia "pedidos" da equipe econômica contra reajustes, mas não explica se havia alguma negociação real em andamento ou se era apenas uma posição declarada.
Mark
As projeções para o PIB de 2022 caíram bastante. Isso era algo novo ou já estava sendo esperado?
Mimi
Caiu de 0,50% para 0,30%, uma redução significativa. Sugere que os analistas estavam revendo para baixo suas expectativas de crescimento naquele momento.
Luke
Mas a reportagem não deixa claro se essa queda era uma revisão isolada ou se havia uma tendência de reduções sucessivas. Uma queda única pode ser menos preocupante que um padrão de revisões contínuas.
Mark
E a inflação? O IGP-10 subiu mais do que o esperado. Isso mudou as expectativas para a Selic?
Mimi
Não mudou. O mercado já estava precificando uma alta de 150 pontos-base, e esse dado de inflação mais alta apenas confirmava que essa era a decisão certa.
Luke
Isso é curioso — um indicador de inflação acima do esperado não alterou as apostas. Pode significar que o mercado já havia incorporado essa possibilidade, ou pode significar que o mercado estava focado em outros fatores.
Le Pouls
- O DI para janeiro de 2023 saltou de 11,595% para 12,015%, com o mercado precificando 82% de probabilidade de alta de 150 pontos-base na Selic — sinal de que o aperto monetário deve ser mais agressivo do que se esperava.
- Servidores dos Três Poderes, com salários congelados há cinco anos, organizaram uma paralisação nacional para terça-feira, acendendo o alerta dos agentes financeiros sobre o risco de deterioração fiscal.
- A tensão política se aprofundou após Bolsonaro articular reajuste apenas para carreiras policiais durante a votação do Orçamento, gerando pressão de outras categorias e dividindo o funcionalismo público.
- As projeções para o PIB de 2022 recuaram de 0,50% para 0,30%, enquanto o IGP-10 surpreendeu para cima em 1,79%, reforçando o cenário de crescimento fraco combinado com inflação resistente.
- Nos minutos finais da sessão, os juros ampliaram a alta mesmo com liquidez abaixo da média, sinalizando que o mercado se preparava para uma abertura ainda mais intensa no dia seguinte.
Em um início de semana marcado pela ausência de referências externas e liquidez reduzida, os mercados brasileiros de juros futuros subiram com consistência, revelando uma inquietação mais profunda do que simples ajustes técnicos. Por trás dos números, dois eventos concentravam a atenção dos agentes financeiros: a iminente greve nacional de servidores públicos com salários congelados desde 2017 e a sanção do Orçamento de 2022, ambos capazes de pressionar ainda mais as contas públicas de um país que já via suas projeções de crescimento encolherem. O momento ilustra a tensão permanente entre as demandas legítimas dos trabalhadores do Estado e a fragilidade fiscal que define os limites do possível.
A segunda-feira nos mercados de juros futuros começou em ritmo lento, com a ausência de Nova York reduzindo a liquidez e boa parte das altas vindo de ajustes técnicos. Mas a movimentação dos números escondia uma preocupação mais substantiva: dois eventos de natureza fiscal e política dominavam o horizonte dos operadores.
O DI para janeiro de 2023 fechou em 12,015%, saindo de 11,595% na sexta-feira anterior. Os vencimentos mais longos acompanharam o movimento, com janeiro de 2025 e janeiro de 2027 avançando para 11,41% cada. O mercado precificava, com 82% de probabilidade, uma alta de 150 pontos-base na Selic na próxima reunião do Copom. A liquidez estava abaixo da semana anterior em todos os contratos, mas os juros ainda assim ampliaram a alta nos minutos finais da sessão.
O pano de fundo era político. Funcionários dos Três Poderes organizavam uma greve nacional para reivindicar reajustes salariais congelados, em alguns casos, desde 2017. O movimento ganhou força após o presidente Bolsonaro articular, durante a votação do Orçamento de 2022, um aumento restrito às carreiras policiais — sua base de apoio —, deixando outras categorias mobilizadas. O temor dos agentes financeiros era que a pressão surtisse efeito e agravasse ainda mais as contas públicas, contrariando os apelos da equipe econômica e de parlamentares contra qualquer reajuste.
Os dados do dia não trouxeram alívio. O IBC-Br avançou 0,69%, em linha com o esperado, mas as projeções para o PIB de 2022 caíram de 0,50% para 0,30%. O IGP-10 subiu 1,79%, acima do consenso de 1,55%, mostrando uma inflação mais resistente do que se imaginava. A combinação de crescimento em queda e inflação elevada deixava o cenário ainda mais nebuloso, enquanto o mercado aguardava o nível de adesão à greve e a sanção do Orçamento prevista para o final da semana.
A segunda-feira começou com os mercados de juros futuros operando em ritmo mais lento. A ausência de referências de Nova York deixou a liquidez mais enxuta, e boa parte da alta registrada nos contratos futuros veio de ajustes técnicos nas carteiras dos operadores. Mas por trás dos números estava uma inquietação mais profunda: o mercado financeiro observava com atenção dois eventos que poderiam mexer com as contas públicas do país. De um lado, uma greve nacional de servidores públicos marcada para terça-feira, reivindicando reajustes salariais que, em alguns casos, estavam congelados desde 2017. Do outro, a sanção do Orçamento de 2022, que precisava acontecer até sexta-feira.
Os contratos futuros de taxa de juros subiram de forma consistente ao longo do dia. O DI para janeiro de 2023 saiu de 11,595% na sexta-feira anterior e fechou em 12,015%. Os vencimentos mais longos também acompanharam: janeiro de 2025 passou de 11,228% para 11,41%, enquanto janeiro de 2027 avançou de 11,137% para 11,41%. Esses movimentos refletiam a expectativa do mercado de que o Banco Central elevaria a taxa Selic em 150 pontos-base na próxima reunião do Copom. Segundo cálculos de analistas, havia 82% de probabilidade dessa alta de 1,5 ponto porcentual.
A liquidez, porém, estava reduzida. O contrato de janeiro de 2023 movimentou 477 mil contratos, abaixo dos 580 mil da semana anterior. Janeiro de 2025 registrou 196 mil contratos contra 272 mil na semana passada, e janeiro de 2027 teve apenas 73 mil contra 106 mil. Apesar dessa menor movimentação, os juros ampliaram a alta nos minutos finais da sessão, numa preparação para uma abertura mais intensa no dia seguinte.
O pano de fundo dessa movimentação era político e fiscal. Funcionários dos Três Poderes estavam organizando uma paralisação nacional para reivindicar reajustes salariais. O movimento ganhou força após o presidente Jair Bolsonaro articular, durante a votação do Orçamento de 2022, um aumento apenas para as carreiras policiais — sua base de apoio. Servidores de outras áreas, com salários congelados há cinco anos, viam a oportunidade de pressionar por reajustes. O temor dos agentes financeiros era que essa pressão surtisse efeito e comprometesse ainda mais as contas públicas, apesar dos pedidos da equipe econômica e de parlamentares para que não houvesse reajuste a nenhuma carreira.
Os indicadores econômicos do dia não tranquilizaram o mercado. O IBC-Br, que mede a atividade econômica, avançou 0,69% na margem, em linha com o esperado. Mas as projeções para o crescimento econômico pioraram. A mediana para o PIB de 2022 caiu de 0,50% para 0,30%, sinalizando uma desaceleração maior do que se imaginava. Já o IGP-10, indicador de inflação, subiu 1,79% na margem, acima do consenso de 1,55%, mostrando uma pressão inflacionária mais resiliente. Mesmo assim, esses dados não alteraram as apostas do mercado para a próxima decisão de juros.
A nebulosidade sobre o futuro econômico do país em 2022 era palpável entre os analistas do mercado financeiro. As estimativas para o crescimento haviam sido reduzidas, a inflação mostrava sinais de resistência, e a questão fiscal permanecia em aberto. Tudo isso enquanto o mercado aguardava para ver qual seria o nível de adesão dos servidores à greve marcada para o dia seguinte e esperava a sanção do Orçamento que deveria ocorrer até o final da semana. Os juros futuros refletiam essa incerteza, precificando uma trajetória de aperto monetário mais agressivo nos meses à frente.
Citations marquantes
O movimento ganhou tração após o presidente Jair Bolsonaro articular, durante a votação do Orçamento de 2022, aumento apenas às carreiras policiais, sua base de apoio.— Contexto do movimento de servidores públicos
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