Em uma terça-feira de março, o mercado brasileiro de juros futuros voltou a precificar com mais cautela o futuro da Selic, depois que o Banco Central reconheceu, na ata do Copom, que ainda não sabe quanto nem por quanto tempo vai reduzir os juros. A guerra entre Estados Unidos e Israel contra o Irã, somada ao petróleo acima de US$ 100 e à incerteza sobre a desaceleração da economia brasileira, transforma cada notícia do conflito em um sinal para os investidores. Na prática, o país espera uma decisão que dependerá menos de promessas e mais do rumo de um mundo em guerra.
Juros futuros sobem após ata do Copom e novos ataques no Oriente Médio elevarem petróleo acima de US$100
Pequenas notícias funcionam como vetores muito positivos
Mark
Por que uma ata que fala em esperar novas informações mexeu tanto com os juros?
Mimi
Porque o BC não deu um roteiro. Disse que o tamanho e a duração dos cortes serão definidos com o tempo, e o mercado reagiu num dia em que o Brent voltou a passar de US$100.
Luke
Vale separar: a ata não citou o petróleo como causa da alta. A ligação com a guerra é a leitura do mercado e da reportagem.
Mark
E quanto o mercado está dividido sobre abril?
Mimi
As opções de Copom davam 35% para corte de 25, 34,5% para manutenção e 25% para corte de 50.
Luke
Esse dado é de sexta-feira, antes da ata e dos novos ataques. Não mostra o quadro de terça.
Mark
Os analistas concordam?
Mimi
Não. Ian Lima, da Inter Asset, vê 25 pontos-base como cenário-base. Leonardo Costa, do ASA, aposta em 50.
Luke
São duas projeções individuais, não consenso.
Mark
E o leilão de NTN-B?
Mimi
O Tesouro ofertou 150 mil títulos e vendeu 84,4 mil, contra 1,5 milhão, todo vendido, em fevereiro. A oferta foi reduzida de propósito para não pressionar a curva.
Luke
Então a venda de 56,3% mede a oferta menor, não necessariamente a demanda.
Le Pouls
- Os juros futuros subiram com força depois da ata do Copom, que deixou em aberto o ritmo e a extensão dos cortes da Selic.
- O petróleo Brent voltou a ultrapassar US$ 100 o barril, reacendendo o temor de pressão inflacionária.
- Mísseis iranianos contra Israel e a negativa de negociações com Washington desfizeram o alívio trazido pelo adiamento de ataques a usinas do Irã.
- O Tesouro reduziu drasticamente a oferta de NTN-B, vendendo apenas 56,3% do previsto, para conter pressão adicional sobre a curva.
- As apostas para a reunião de abril se dividem entre corte de 25 pontos, corte de 50 pontos ou manutenção da Selic em 14,75%, e o próximo passo depende da guerra.
Em uma terça-feira de março, o mercado brasileiro de juros futuros voltou a precificar com mais cautela o futuro da Selic, depois que o Banco Central reconheceu, na ata do Copom, que ainda não sabe quanto nem por quanto tempo vai reduzir os juros. A guerra entre Estados Unidos e Israel contra o Irã, somada ao petróleo acima de US$ 100 e à incerteza sobre a desaceleração da economia brasileira, transforma cada notícia do conflito em um sinal para os investidores. Na prática, o país espera uma decisão que dependerá menos de promessas e mais do rumo de um mundo em guerra.
Na terça-feira, 24 de março, os juros futuros brasileiros fecharam em alta depois que a ata do Copom deixou claro que o Banco Central não sabe até onde nem por quanto tempo vai reduzir a Selic. O DI para janeiro de 2028 subiu 15 pontos-base, a 13,935%, e o vencimento de 2035 avançou 20 pontos-base, a 14,04%.
A semana anterior havia trazido um corte de 25 pontos-base, levando a Selic a 14,75% ao ano. Agora, o BC afirma que o tamanho e a duração do ciclo serão definidos conforme novas informações surgirem, uma postura que considera adequada diante da guerra entre EUA, Israel e Irã e da falta de clareza sobre a desaceleração da atividade no Brasil.
A ata não encerrou o debate. Ian Lima, da Inter Asset, vê espaço para acelerar, mas mantém como cenário-base um corte de 25 pontos, pois o conflito prolongado pesa. Leonardo Costa, do ASA, lê o documento como mais dovish diante do quadro externo e aposta em corte de 50 pontos em abril. As opções de Copom da B3 refletem a divisão: 35% para corte de 25, 34,5% para manutenção e 25% para corte de 50.
O noticiário do Oriente Médio guiou o dia. Na segunda-feira, Trump citou conversas com o Irã e adiou por cinco dias ataques a usinas, aliviando a curva. Nesta terça, o Irã lançou mísseis contra Israel e negou ter negociado com os americanos, e o Brent voltou a superar US$ 100. Analistas descrevem um mercado muito sensível, em que qualquer notícia pesa.
O Tesouro também reduziu o leilão de NTN-B para evitar pressão extra, vendendo 84.400 dos 150.000 títulos ofertados, ante a venda total de 1,5 milhão de títulos antes da guerra. Até a reunião de abril, a trajetória da Selic continuará atrelada ao conflito e ao preço do petróleo.
Na terça-feira, 24 de março, os juros futuros brasileiros fecharam em alta, depois que o Banco Central deixou claro, na ata do Copom, que ainda não sabe até onde nem por quanto tempo vai reduzir a Selic. No fim da tarde, a taxa do DI para janeiro de 2028 estava em 13,935%, alta de 15 pontos-base sobre o ajuste de 13,783% da sessão anterior. Na ponta longa, o DI para janeiro de 2035 marcava 14,04%, avanço de 20 pontos-base ante 13,842%.
Na semana anterior, o Copom havia cortado a Selic em 25 pontos-base, para 14,75% ao ano. A ata diz que a magnitude e a duração do ciclo de calibração serão determinadas ao longo do tempo, conforme novas informações forem incorporadas às análises. Segundo o BC, essa postura dependente de dados é compatível com o cenário atual, marcado pela guerra dos EUA e de Israel contra o Irã e pela falta de clareza sobre a desaceleração da atividade econômica no Brasil.
O documento não encerrou a divisão entre analistas e investidores sobre a decisão do fim de abril: novo corte de 25 pontos-base, aceleração para 50 ou manutenção da taxa, a depender da guerra. Ian Lima, gestor de renda fixa da Inter Asset, avaliou que a ata sugere espaço para acelerar, mas que a expectativa de um conflito prolongado sustenta, por ora, o cenário-base de cortes de 25 pontos-base. Leonardo Costa, economista do ASA, disse que o BC manteve postura cautelosa e dependente de dados, que o mercado tende a ler a ata como o comunicado, mais "dove" diante da piora do cenário externo, e que aposta em corte de 50 pontos-base em abril.
As opções de Copom da B3 mostravam a fragmentação. Na sexta-feira, dado mais recente, precificavam 35,00% de chance de corte de 25 pontos-base, 34,50% de manutenção em 14,75% e 25,00% de corte de 50 pontos-base.
O pano de fundo era o noticiário do Oriente Médio. Na segunda-feira, o presidente dos EUA, Donald Trump, citou conversas com o Irã e adiou por cinco dias ataques a usinas do país, o que trouxe alívio à curva. Nesta terça, as forças iranianas lançaram mísseis contra Israel e voltaram a negar que tenham negociado com os norte-americanos. O petróleo Brent voltou a superar US$100 o barril, reforçando os temores de impacto inflacionário, e os rendimentos dos Treasuries subiram. Matheus Spiess, analista da Empiricus Research, afirmou que o mercado está muito sensibilizado, que pequenas notícias funcionam como vetores positivos e que o dia trouxe uma reversão do otimismo de segunda.
Também pela manhã, o Tesouro Nacional retomou o leilão de NTN-B, títulos indexados à inflação, com oferta e volume bem menores que o habitual, para evitar pressão adicional na curva. Foram ofertados 150.000 títulos e vendidos 84.400, ou 56,3% da oferta. Em 24 de fevereiro, antes da guerra, haviam sido ofertados 1.500.000, com venda total.
No exterior, às 16h36, o Treasury de dois anos subia 9 pontos-base, a 3,925%, e o de dez anos avançava 5 pontos-base, a 4,386%. Até a reunião de abril, guerra e petróleo seguem como o principal fator para o rumo da Selic.
Citations marquantes
A magnitude e a duração do ciclo de calibração serão determinadas ao longo do tempo, à medida que novas informações forem incorporadas.— Ata do Copom, Banco Central
Apostamos em corte de 50 pontos-base na reunião de abril.— Leonardo Costa, economista do ASA
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