Juros altos e falta de verba mantêm investimento abaixo de 20% do PIB desde 2014

No segundo trimestre de 2026, o Brasil investiu o equivalente a 16,1% do seu PIB, segundo os dados mais recentes do IBGE. O número está longe dos 20% que o presidente Lula (PT) disse querer superar e faz parte de uma sequência longa: desde o segundo trimestre de 2014, quando a economia entrou em recessão no governo Dilma Rousseff (PT), a taxa não volta a ultrapassar esse patamar.

O tema apareceu no pronunciamento de Lula no domingo (8). Eleito para o quarto mandato em 25 de outubro, ele disse estar preocupado com a trajetória da dívida pública e com os juros altos. Afirmou também que um dos principais objetivos do governo é elevar o investimento para mais de 20% do PIB, em parceria com o setor privado.

A taxa de investimento mede quanto a FBCF, a formação bruta de capital fixo, representa em relação ao PIB. A FBCF reúne aportes privados e públicos que ampliam a capacidade produtiva: construção, compra de máquinas, equipamentos e outros ativos fixos.

Para os analistas ouvidos, o quadro resulta de pelo menos dois fatores. Os juros altos encarecem os aportes das empresas, e o setor público tem pouca margem para investir por causa de restrições orçamentárias. O economista Francisco Pessoa Faria, sócio da Logos Economia e pesquisador associado do FGV Ibre, resume: o setor privado enfrenta juros muito elevados, e o público investe pouco em relação à média mundial porque não sobra dinheiro.

Faria comparou dados de 2022, quando a taxa brasileira foi de 17,8%, em estudo publicado no Blog do Ibre. A média mundial era de 26,2%; a do mundo sem a China, de 22,8%; e a da América Latina sem o Brasil, de 21%. Em 2025, a taxa anual do país foi de 16,8%, também segundo o IBGE, e o indicador anual está abaixo de 20% desde 2014.

A série histórica ajuda a dar a medida. O recorde trimestral foi de 21,53%, no terceiro trimestre de 2010, no segundo governo Lula. A menor taxa trimestral, 14,3%, veio no segundo trimestre de 2017, no governo Michel Temer (MDB). No recorte anual, o ponto mais alto foi 2013, com 20,9%, no primeiro governo Dilma, e o mais baixo foi 2017, com 14,6%.

Rodolpho Sartori, da consultoria Buysidebrazil, diz que taxas de 16% ou 17% não são horríveis, já que houve períodos de 14% ou 15%, mas considera o nível insuficiente para um país que quer crescer de forma sustentada. Segundo ele, o investimento que amplia a capacidade produtiva cria uma base para o crescimento futuro, enquanto o crescimento puxado por consumo e renda tende a se esgotar mais rápido. Ele relaciona isso aos sinais de desaceleração do PIB no último ano do terceiro governo Lula, sem prever crise, mas apontando falta de um novo vetor.

Faria reconhece que é difícil dizer qual seria a taxa ideal, pois valores iguais aplicados em uma máquina ou em um software podem render efeitos distintos. Ainda assim, avalia que o patamar deveria ficar mais perto de 20% do que de 15%. Para ele, investir mais é necessário para elevar a produtividade do trabalho, ganho de que o Brasil precisa diante do envelhecimento acelerado da população. Ele ilustra com um trabalhador rural: a enxada serve para preparar a terra, mas o trator e as máquinas modernas tornam o trabalho mais produtivo.

O plano do quarto governo Lula promete ampliar aportes em infraestrutura logística e social e incentivar o investimento privado na indústria, com foco em inovação e setores de futuro. Prevê ainda criar condições para uma redução sustentada dos juros, com inflação controlada e política fiscal responsável. Analistas veem incertezas na agenda fiscal. O plano de Flávio Bolsonaro (PL), derrotado por Lula, também citava o investimento privado como base para o crescimento.