Intesa rilancia l'Opas Mps: cash aumentato di 0,25 euro, offerta inefficace se assemblea approva piano

Intesa Sanpaolo ha convocato un consiglio d'amministrazione straordinario per rispondere al piano difensivo che Monte dei Paschi sta per sottoporre ai suoi azionisti. La mossa è netta: la banca milanese aumenta di 0,25 euro la componente in contanti della sua offerta pubblica di acquisto, portandola da 1 a 1,25 euro per azione. Ma il vero colpo arriva nella dichiarazione che segue: se l'assemblea di Siena approva il progetto Lovaglio — il piano che prevede due operazioni su Banca Generali e Banco Bpm — l'offerta di Intesa diventerà automaticamente inefficace. Non è una minaccia velata. Intesa ha deciso che non userà la facoltà di rinunciare alle condizioni di efficacia e invocherà il loro mancato avveramento.

L'operazione complessiva, annunciata da Carlo Messina a giugno, valuta le azioni del Monte a 10,091 euro l'una. La struttura prevede 1,6 azioni Intesa per ogni azione Mps più una componente cash. Con l'aumento di 0,25 euro, il controvalore totale sale a 31,4 miliardi di euro: 27,6 miliardi in azioni Intesa e 3,8 miliardi in denaro. Il premio rispetto ai prezzi precedenti è del 12,5 per cento.

Nel documento approvato dal board, Intesa demolisce il piano alternativo punto per punto. Lo descrive come un progetto che non offre alcun premio agli azionisti delle società target, anzi è a loro scapito. La struttura è complessa, carica di incertezze, con sinergie difficili da realizzare e rischi di esecuzione significativi. Gli analisti da settimane ripetono lo stesso giudizio: il piano Lovaglio è rischioso in modo superiore rispetto all'offerta Intesa. L'assemblea del 29 ottobre, secondo la lettura di Intesa, deve essere un referendum vero e proprio: da una parte l'incertezza del piano senese, dall'altra la certezza di un valore immediato e sostenibile che l'offerta Intesa genera.

Le due operazioni difensive che Mps vuole lanciare incontrano già ostacoli concreti. L'offerta su Banco Bpm non prevede alcun premio per gli azionisti. Credit Agricole, che controlla circa il 30 per cento dell'istituto guidato da Giuseppe Castagna, ha ripetutamente espresso freddo disinteresse. La banca francese continua a sostenere che la fusione tra Bpm e Credit Agricole Italia sia l'opzione migliore. Per quanto riguarda Banca Generali, tutto dipende dalla decisione di Assicurazioni Generali, che detiene il 50,17 per cento. Anche Generali ha rinviato ogni valutazione in attesa dell'esito dell'assemblea del Monte.

Intesa non dimentica il territorio. Il gruppo ha annunciato che affiancherà ulteriori iniziative concrete a favore di Siena e della Toscana, una risposta diretta alle preoccupazioni sollevate dagli enti locali nelle settimane precedenti. Nel frattempo, i proxy advisor — i consulenti di voto che guidano le decisioni di molti fondi — emetteranno le loro indicazioni nei prossimi giorni. Difficilmente i fondi si discosteranno da quelle raccomandazioni. L'assemblea del 29 ottobre sarà il momento in cui questi calcoli, queste pressioni e queste strategie si trasformeranno in voti.