Ignis aplaza su salida a Bolsa por incertidumbre regulatoria en centros de datos

Ignis tenía todo listo. La empresa de energías renovables había preparado durante meses su debut en Bolsa, con intención de captar hasta 600 millones de euros a través de una oferta pública de suscripción. El calendario marcaba esta semana de finales de septiembre para comunicar formalmente su intención de cotizar. Pero a última hora, los bancos colocadores pidieron frenar. La razón no era la volatilidad de los mercados, que lleva meses acechando desde que Trump llegó a la Casa Blanca. Era algo más específico y más paralizante: la incertidumbre regulatoria en torno a los centros de datos en España.

El Gobierno había sorprendido a finales de agosto con una propuesta regulatoria sobre estos centros, la infraestructura que alimenta la inteligencia artificial. Para los inversores, especialmente los que operan desde Londres o Nueva York, la incertidumbre regulatoria es un enemigo mayor que cualquier turbulencia de mercado. Ignis se beneficiaría en teoría de una legislación clara del Ministerio para la Transición Ecológica, pero mientras esa claridad no llegara, los bancos consideraban demasiado arriesgado lanzar una operación de este tamaño. El aplazamiento es ahora prácticamente seguro: salvo un giro inesperado, el anuncio no se producirá este año. Los bancos dan por sentado que la operación no se activará hasta 2027.

La propuesta regulatoria española impone una exigencia que suena sencilla pero es enormemente restrictiva: el 80% de la electricidad que consuma un centro de datos cada hora debe proceder de energías renovables generadas en esa misma hora. El objetivo del Gobierno es claro: que la llegada de estos centros vaya acompañada de construcción de nueva capacidad renovable en el país. Las empresas que no cumplan tendrán seis meses para acreditarlo; si fallan, pierden los permisos y se ejecutan las garantías. El Ejecutivo ha mostrado disposición a rebajar algunos requisitos, pero la incertidumbre persiste.

Esta regulación ha generado reacciones encontradas. SpainDC, la asociación española del sector que representa a gigantes como Amazon, Microsoft y Alphabet, ha criticado duramente el borrador. El mercado ha respondido con nerviosismo: Solaria, otra empresa renovable comparable a Ignis que también apuesta por los centros de datos, ha caído un 6% desde que el Gobierno sometió el borrador a consulta pública. El contraste con otras salidas a Bolsa recientes en España es notable: TSK captó 173 millones y Digi España 150 millones. Los 500 a 600 millones que Ignis busca requieren, como señalan desde una entidad financiera, "un horizonte despejado de tormentas".

La ventaja competitiva de Ignis reside en algo que no se compra fácilmente: derechos de acceso y conexión a la red eléctrica. Según su memoria de sostenibilidad publicada este verano, la empresa cuenta con 1,9 gigavatios asegurados en ubicaciones con escaso acceso a la red, de los cuales 1,2 están en Madrid. Ya ha vendido 250 megavatios a centros de datos. Estos derechos son un bien escaso que le permite ofrecer a los data centers no solo energía renovable, sino también la garantía de que podrá suministrarla de forma consistente, con instalaciones cercanas, contratos de electricidad a largo plazo y baterías para las horas sin sol. Este año cerró un acuerdo de almacenamiento con la francesa Engie para reforzar esta capacidad.

El modelo de negocio de Ignis es específico: crea una sociedad para cada zona, incluye en ella los permisos de acceso y conexión, el terreno y la instalación renovable que generará la electricidad. Luego construye toda la infraestructura eléctrica necesaria, firma contratos de suministro a largo plazo con sus propias plantas, gestiona las baterías y opera las instalaciones. La matriz del grupo, Ignis Energy Holdings, obtuvo el año pasado 53,5 millones de plusvalía por este negocio, el 92% del beneficio total declarado en 2025. El negocio de los centros de datos se ha convertido en el motor de la empresa.

Ahora Ignis espera. El trabajo duro está hecho, según fuentes conocedoras de la situación. La empresa intentará hasta el último minuto estrenarse en la actual ventana de salida a Bolsa, que concluye a mediados de noviembre, aunque lograrlo supondría "la cuadratura del círculo". Si no lo consigue, podrá usar las cuentas de septiembre para salir entre enero y febrero de 2027, o las del ejercicio completo para hacerlo entre marzo y mediados de mayo. Lo que está claro es que el calendario de las salidas a Bolsa previstas en España para el cierre del año comienza a romperse, y Ignis es el primer dominó que cae.