Maio fechou com o Ibovespa em queda de 7,22%, a pior marca mensal desde fevereiro de 2023, num movimento que reflete menos a fragilidade de uma empresa do que a retirada de capital estrangeiro da bolsa brasileira, que somou R$ 14,1 bilhões no mês. Como em tantos ciclos de mercado, o recuo não atingiu todos da mesma forma: enquanto papéis ligados à reestruturação da Raízen e à expectativa de diluição afundaram, outros, como a Usiminas e a Ambev, ganharam com razões próprias. O mês ensina que a bolsa, no fundo, é um termômetro de confiança que se mede papel a papel, e que o próximo capítulo será
Ibovespa tem pior maio desde 2023: 21 ações caem mais de 10% e só 6 sobem ao menos 10%
Vinte e uma ações caíram mais de 10%; só seis subiram o mesmo tanto
Mark
Maio foi só um mês ruim ou há algo maior por trás?
Mimi
O texto aponta a saída de estrangeiros como pano de fundo: R$ 14,1 bilhões até o dia 27. Mas o tombo também veio dos balanços do primeiro trimestre.
Luke
Vale separar: o número da saída é até o dia 27 e exclui ofertas de ações. Não prova, sozinho, que foi a causa de toda a queda.
Mark
A Cosan caiu 25,49%. Por quê?
Mimi
Prejuízo de R$ 1,6 bilhão, mas menor que o do ano anterior, e sobretudo a Raízen, com dívida de R$ 65 bilhões contra valor de mercado de R$ 4,4 bilhões.
Luke
A diluição é avaliação de analistas, não fato consumado. O plano ainda depende das escolhas dos credores.
Mark
E a Usiminas, que subiu 34,63%?
Mimi
Importações de aço caíram 42% em abril, segundo dados citados pelo Goldman, que elevou para compra.
Luke
Mas o Bradesco BBI ficou neutro, dizendo que a alta já está no preço. Os bancos divergem, e o dado de importação é de um só mês.
Mark
Então o que observar daqui para a frente?
Mimi
Os balanços e o desfecho da reestruturação da Raízen.
Der Puls
- O Ibovespa desaba 7,22% em maio, a maior queda mensal desde fevereiro de 2023, arrastado por R$ 14,1 bilhões em saídas de estrangeiros.
- A Cosan despenca 25,49% quando a reestruturação extrajudicial da Raízen acena com conversão de dívida em ações e diluição dos atuais acionistas.
- A Raízen, com dívida de R$ 65 bilhões frente a um valor de mercado de R$ 4,4 bilhões, vê suas ações cair 19,05% em um único dia.
- Vinte e uma ações perdem pelo menos 10% no mês, enquanto a Usiminas dispara 34,63% sobre a expectativa de proteção contra importações de aço.
- Balanços decepcionantes, como os do Magazine Luiza e da Vamos, pressionam papéis, e a temporada do 1T26 segue como fonte de volatilidade até o desfecho da Raízen.
Maio fechou com o Ibovespa em queda de 7,22%, a pior marca mensal desde fevereiro de 2023, num movimento que reflete menos a fragilidade de uma empresa do que a retirada de capital estrangeiro da bolsa brasileira, que somou R$ 14,1 bilhões no mês. Como em tantos ciclos de mercado, o recuo não atingiu todos da mesma forma: enquanto papéis ligados à reestruturação da Raízen e à expectativa de diluição afundaram, outros, como a Usiminas e a Ambev, ganharam com razões próprias. O mês ensina que a bolsa, no fundo, é um termômetro de confiança que se mede papel a papel, e que o próximo capítulo será escrito na temporada de balanços do primeiro trimestre e no desfecho da dívida da Raízen.
Maio terminou como um mês difícil para a bolsa brasileira. O Ibovespa caiu 7,22%, sua pior performance mensal desde fevereiro de 2023, e o movimento veio acompanhado de uma saída líquida de R$ 14,1 bilhões de investidores estrangeiros até o dia 27.
A maior queda coube à Cosan, que perdeu 25,49%. A empresa, que tem a Raízen como sócia, sentiu o peso do plano de reestruturação extrajudicial anunciado pela companhia parceira. Com dívida de R$ 65 bilhões diante de um valor de mercado de R$ 4,4 bilhões, analistas veem diluição relevante para os acionistas atuais. Só a Raízen caiu 19,05% em um dia.
Nem todos os setores sofreram da mesma forma. A Usiminas subiu 34,63%, impulsionada pela queda nas importações de aço após tarifas e medidas antidumping, e a Ambev ganhou após um balanço forte. Já o Magazine Luiza, a Vamos, a Axia e a Vivara acumularam perdas expressivas, em alguns casos mesmo sem números tão ruins, pesando expectativas e reações do mercado.
O que vem pela frente é a temporada de balanços do primeiro trimestre e o desenrolar da reestruturação da Raízen, que seguem como os principais pontos de atenção para os investidores.
O Ibovespa fechou maio com queda de 7,22%, o pior resultado mensal desde fevereiro de 2023, quando o índice havia recuado 7,49%. O pano de fundo é a retirada de dinheiro estrangeiro da bolsa brasileira: até o dia 27, a saída líquida somava R$ 14,1 bilhões no mês, sem contar ofertas de ações como IPOs e follow-ons.
O retrato por papel é desigual. Vinte e uma ações caíram pelo menos 10% em maio, e apenas seis subiram 10% ou mais. A maior queda foi a da Cosan (CSAN3), de 25,49%. A empresa reportou, em 14 de maio, prejuízo líquido de R$ 1,6 bilhão no primeiro trimestre de 2026, 11% menor que o do mesmo período de 2025, quando perdeu R$ 1,8 bilhão. Ainda assim, os papéis caíram mais de 5% no pregão seguinte.
O que pesou também foi a Raízen (RAIZ4), da qual a Cosan é sócia. Na quarta-feira, 27, a Raízen detalhou seu plano de reestruturação extrajudicial, com projeções e as opções que os credores poderão escolher. As ações caíram 19,05% no dia, a R$ 0,34. Para analistas, o plano pode incluir conversão de dívida em ações. Com dívida de R$ 65 bilhões diante de valor de mercado de R$ 4,4 bilhões, a diluição para os acionistas atuais, Cosan incluída, tende a ser relevante. O Goldman estima que a Cosan negocie com desconto de holding de 20%.
O Magazine Luiza (MGLU3) caiu 25,25% no mês. No primeiro trimestre registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 34 milhões, contra lucro de R$ 11,2 milhões um ano antes. A XP apontou vendas pressionadas por um cenário macro desafiador e queima de caixa ligada à sazonalidade e à preparação para a Copa do Mundo. Analistas avaliaram mal o desempenho do canal online.
A Vamos (VAMO3) recuou 20,52%. O balanço do trimestre foi mal recebido, com queda de 7,48%, e no fim do mês o conselho elegeu Christian Hahn presidente, no lugar de Gustavo Henrique Braga Couto, que deixa a empresa. Os papéis caíram 1,24% no dia do anúncio, depois de perdas de 3,56% no dia 22 e 3,86% no dia 26. O Bradesco BBI reiterou compra, com preço-alvo de R$ 6,00 para o fim de 2026, e o JPMorgan manteve a mesma recomendação.
A Axia (AXIA6) perdeu 16,07%, sem números decepcionantes. A XP disse que o resultado veio um pouco abaixo do esperado, sem preocupação, mas previa reação negativa por causa das expectativas de dividendos. A Genial destacou o forte desempenho operacional. O Bradesco BBI cortou as estimativas do segundo trimestre, mas manteve compra e elevou o preço-alvo da AXIA3 de R$ 72 para R$ 73, mantendo o da AXIA6 em R$ 80. A Vivara (VIVA3) caiu 15,55%; após o balanço de 7 de maio, que mostrou lucro líquido cerca de 30% menor, recuou mais de 11% em um pregão. O JPMorgan notou receita 14% maior ao ano.
Do lado das altas, a Usiminas (USIM5) subiu 34,63% e a CSN (CSNA3), 13,02%. O Goldman Sachs elevou a Usiminas para compra, citando queda de 42% nas importações de aço em abril na comparação mensal, após tarifas, cotas e medidas antidumping. O Itaú BBA subiu o preço-alvo de R$ 9 para R$ 11 e projeta Ebitda de R$ 3 bilhões em 2026 e R$ 3,6 bilhões em 2027. O Bradesco BBI, porém, ficou neutro: acha que a valorização já incorpora a melhora e vê risco de pressão de custos sobre margens.
A Ambev (ABEV3) subiu 13,02%, com salto de 15,30% após o balanço. A receita líquida por hectolitro em Cerveja Brasil cresceu 8%, o ritmo mais forte desde 2023. Segundo a LSEG, de 14 recomendações, 8 são de manutenção, 4 de venda e 2 de compra. O BBI elevou o alvo de R$ 14 para R$ 15, neutro. A Cury (CURY3) avançou 10,60%, com lucro de R$ 303 milhões (alta de 41,9%) e receita de R$ 1,6 bilhão (+32,6%), acima dos R$ 279 milhões e R$ 1,5 bilhão esperados. A temporada de balanços e a reestruturação da Raízen seguem como pontos de atenção.
Bemerkenswerte Zitate
A forte valorização da Usiminas já parece incorporar a melhora de perspectivas, e o equilíbrio entre risco e retorno ficou menos interessante.— Bradesco BBI (paráfrase)
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