Ibovespa reage após Padilha apagar incêndio de Lula sobre autonomia do BC

A bolsa brasileira viveu uma quinta-feira de volatilidade que resumiu em poucas horas o dilema que assombra os mercados locais. Enquanto as bolsas americanas e europeias operavam em baixa — com a inflação perdendo força, mas ainda longe de níveis aceitáveis — o Ibovespa começou o dia caindo, tocando a mínima de 0,81% de queda. O cenário internacional não ajudava. A atividade econômica global fraquejava. Faltava apetite por risco. Mas quando Alexandre Padilha, ministro-chefe da Secretaria de Relações Institucionais, apareceu para falar sobre respeito à autonomia do Banco Central e controle fiscal, a bolsa virou de repente. Fechou em alta de 0,62%, aos 112.922 pontos.

O movimento foi instantâneo e revelador. Bastou um ministro sinalizar que o governo respeitaria a independência do BC — e, implicitamente, que havia preocupação com a sustentabilidade das contas públicas — para que investidores recuassem do pânico. O dólar, que havia subido até R$ 5,25 na sessão, recuou para R$ 5,17. As exportadoras lideraram a recuperação, com as ações da Petrobras em destaque: as ordinárias subiram 3,40%, as preferenciais 3,03%. Sozinhas, as ações da estatal representam 11% da carteira teórica do índice. Na semana, o Ibovespa acumula alta de 1,81%; no ano, 2,90%. O volume movimentado foi de R$ 20 bilhões.

Mas o que chama atenção não é apenas o que o mercado fez — é o que o presidente disse que o provocou. Lula tem insistido em uma retórica que trata o mercado como uma entidade monolítica, supostamente indiferente aos gastos governamentais desde que beneficiem os pobres. Na quarta-feira, em discurso a estudantes na GloboNews, mostrou-se perplexo com a taxa Selic em 13,75% ao ano, como se fosse uma imposição arbitrária e não o reflexo direto da desconfiança dos investidores. O presidente já esteve no cargo durante oito anos — entre 2003 e 2010 — e conseguiu distribuir renda sem ignorar a lógica econômica básica: despesas precisam ser compatíveis com receitas. Quando não são, financiadores cobram mais juros para topar o risco de emprestar a governos com reputação de gastadores.

O incômodo do mercado não é com a agenda de Lula — expandir educação, tornar a tributação mais justa — mas com a aparente disposição de ignorar os meios necessários para alcançá-la. Atrair dólares exige racionalidade econômica. Reduzir a pressão sobre inflação e juros exige disciplina fiscal. Facilitar o crescimento econômico que permite distribuição de renda exige credibilidade. Ministros como Fernando Haddad, da Fazenda, e Simone Tebet, do Planejamento, demonstraram ter essa clareza em mais de uma oportunidade. Padilha, ao aparecer para apagar o incêndio, também sinalizou que havia. Mas o presidente segue em outra direção.

A curva de juros futuros refletiu essa tensão. As taxas de Depósito Interfinanceiro para janeiro de 2024 se mantiveram em 13,48%. Para janeiro de 2033, oscilaram entre 12,60% e 12,73%. Quanto mais curto o prazo, mais as expectativas são amarradas à Selic. Quanto mais longo, maior o peso do que o mercado chama de risco fiscal — o cheiro de calote do governo. Toda a curva apontou para cima na quinta-feira, ainda que em menor intensidade graças à intervenção de Padilha.

Das 89 ações do Ibovespa, 40 caíram. A queda mais dramática foi a das Americanas, que despencou 42,53%. Foi uma despedida melancólica: após entrar com pedido de recuperação judicial, o papel não mais fará parte do Ibovespa ou de qualquer outro índice da B3. O Brasil perdeu a oportunidade de aproveitar o movimento de risco global para reduzir pressão sobre o dólar e os juros. Precisou de um ministro aparecer para a bolsa deixar de cair na contramão dos demais mercados emergentes. E mesmo assim, as garantias dadas foram sobre o que o governo não deveria fazer — desrespeitar a autonomia do BC — e não sobre o que precisa fazer: demonstrar que entende a lógica econômica que permite crescimento e distribuição de renda ao mesmo tempo.