Novembro terminou como um mês de recuos para a bolsa brasileira: o Ibovespa cedeu 3,12% quando as medidas fiscais do governo federal reacenderam a desconfiança sobre o futuro do consumo e do crédito. Como tantas vezes acontece, a política de um país desce até o bolso de quem compra, constrói e vende, e o mercado respondeu com perdas que atravessaram varejo, construção e saúde. Entre as quedas e os ganhos de exportadoras, o mês mostra que o dinheiro não se move por ideias, mas por expectativas sobre juros e demanda.
Ibovespa fecha novembro em queda de 3,12%; MRV lidera baixas e Embraer, altas
Juros mais altos indicam atividade mais fraca lá na frente
Mark
Por que a isenção do IR até R$ 5 mil, que parecia boa para o consumo, acabou derrubando MRV e Renner?
Mimi
Porque o mercado olhou para o conjunto fiscal. As sinalizações ruins pressionaram os juros futuros, e juro alto enfraquece a demanda e encarece a dívida dessas empresas.
Luke
Vale separar: essa é a leitura apresentada pela reportagem para a queda, não uma medição de causa única. Não há dado aqui que isole o peso de cada fator.
Mark
E a Hapvida? Foi o mesmo motivo?
Mimi
Não. Ali o gatilho foi o balanço do terceiro trimestre, com mais provisões por judicialização. Os executivos disseram que vão elevar preços.
Luke
E o processo da Senacon contra 17 operadoras entrou como ingrediente adicional, segundo o JPMorgan. É uma avaliação do banco.
Mark
A Embraer foi a maior alta, com quase 20%. Há consenso?
Mimi
Não. O Investor Day trouxe projeção de US$ 10 bilhões de investimento em 2030 e o Ebitda superou o esperado pelo JPMorgan.
Luke
Mas o UBS BB rebaixou para venda, achando o mercado otimista demais. Quem acerta só o tempo dirá.
Mark
E a Marfrig?
Mimi
Subiu mais de 91% no ano, e o Bank of America já fala em upside menor, mantendo a compra.
O Pulso
- Juros futuros subiram após sinalizações fiscais vistas como ruins, e o mercado sentiu o aperto antes mesmo de qualquer efeito concreto.
- 24 ações perderam mais de 10% no mês, com MRV, Renner e Cyrela despencando em ritmo de pânico silencioso.
- Hapvida afundou após provisões judiciais maiores e uma investigação da Senacon sobre cancelamentos de planos de saúde.
- A Embraer disparou 19,91% com a promessa de investimentos de US$ 10 bilhões até 2030, mostrando onde o capital buscou abrigo.
- O fechamento de novembro deixa investidores vigiando a política fiscal e o custo da dívida, sem resposta clara à vista.
Novembro terminou como um mês de recuos para a bolsa brasileira: o Ibovespa cedeu 3,12% quando as medidas fiscais do governo federal reacenderam a desconfiança sobre o futuro do consumo e do crédito. Como tantas vezes acontece, a política de um país desce até o bolso de quem compra, constrói e vende, e o mercado respondeu com perdas que atravessaram varejo, construção e saúde. Entre as quedas e os ganhos de exportadoras, o mês mostra que o dinheiro não se move por ideias, mas por expectativas sobre juros e demanda.
O Ibovespa encerrou sexta-feira, 29 de novembro, com alta de 0,85%, mas esse respiro não foi suficiente para reverter o mês, que terminou com queda de 3,12%. O peso maior veio das medidas fiscais anunciadas pelo governo federal, recebidas com desconfiança pelos agentes financeiros, sobretudo pelas empresas ligadas ao consumo doméstico.
O balanço foi de perdas amplas: 24 ações caíram mais de 10% e apenas seis subiram tanto. MRV, Lojas Renner e Cyrela estiveram entre as maiores quedas. O anúncio de isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil poderia animar essas empresas, mas as sinalizações fiscais ruins elevaram os juros futuros, o que sugere atividade mais fraca e dívidas mais caras.
A Hapvida caiu 23,30% depois de um balanço com provisões maiores para contingências judiciais, e a Senacon abriu processo contra operadoras de planos de saúde. Já a CSN Mineração perdeu quase 15% após um terceiro trimestre fraco, pressionado pela queda do minério de ferro.
Do outro lado, a Embraer subiu 19,91% com a projeção de investimentos de US$ 10 bilhões até 2030, embora o UBS BB tenha rebaixado a recomendação por achar o otimismo excessivo. Marfrig, Brava Energia e CVC também ganharam terreno. O que segue no radar é a política fiscal e o efeito dos juros sobre o consumo e sobre a dívida das empresas.
O Ibovespa encerrou a sexta-feira, 29 de novembro, em alta de 0,85%, mas o respiro do último pregão não bastou para mudar o balanço do mês: o índice fechou novembro com queda de 3,12%. O principal peso veio da reação negativa dos agentes financeiros às medidas fiscais apresentadas pelo governo federal, que atingiram sobretudo as ações ligadas ao consumo doméstico.
O retrato do mês foi de perdas amplas. Varejistas e construtoras ficaram entre as maiores quedas, enquanto as altas se concentraram em papéis que se beneficiam do dólar mais forte, como exportadoras, caso da Embraer (EMBR3), e petroleiras. No total, 24 ações do índice caíram mais de 10% em novembro, e apenas 6 subiram mais de 10%.
A maior queda foi a da MRV (MRVE3), que recuou 23,70% e fechou o mês a R$ 5,28. Em seguida vieram a Lojas Renner (LREN3), com baixa de 18,90%, a R$ 15,06, e a Cyrela (CYRE3), com queda de 15,36%, a R$ 18,40. A explicação passa por um paradoxo. O anúncio de isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil poderia, em tese, animar essas empresas por ampliar a renda disponível, principalmente no caso de MRV e Renner. Mas as sinalizações fiscais consideradas ruins empurraram para cima os juros futuros. Juros mais altos indicam atividade mais fraca adiante, o que tende a reduzir a demanda pelos produtos dessas companhias e pode encarecer a dívida de muitas delas.
A Hapvida (HAPV3) caiu 23,30%, a R$ 2,70, após o balanço do terceiro trimestre de 2024, divulgado em meados do mês, com provisões maiores para contingências por causa da alta judicialização do setor. Na teleconferência, os executivos disseram que a empresa vai elevar preços para absorver esse impacto. Neste mês, a Secretaria Nacional do Consumidor (Senacon) também abriu processo administrativo sancionatório contra 17 operadoras de planos de saúde e quatro associações do setor, por cancelamentos unilaterais de contratos e práticas consideradas abusivas, a Hapvida entre elas. Para o JPMorgan, o processo acrescenta mais um ingrediente à judicialização.
Entre as ligadas a commodities, a CSN Mineração (CMIN3) perdeu 14,98%, a R$ 5,28. O resultado do 3T24, divulgado em 12 de novembro, foi considerado fraco: o lucro líquido de R$ 446,3 milhões caiu 62,81% frente ao mesmo período de 2023, com o minério de ferro de 62% de pureza em queda trimestral de 11%, o que anulou o aumento de volume, além do efeito cambial. XP e Genial recomendam posição neutra; o JPMorgan tem recomendação equivalente a venda.
Do lado das altas, a Embraer subiu 19,91%, a R$ 58,13. No Investor Day 2024, na Nyse, em Nova York, o CEO Francisco Gomes Neto projetou investimento de US$ 10 bilhões em 2030, bem acima dos valores estimados para 2024, e o mercado recebeu bem. O JPMorgan destacou que o Ebitda ajustado do trimestre, de US$ 357 milhões (sem US$ 14 milhões em despesas da Eve), ficou cerca de 90% acima do que o banco projetava. Sem ganhos de arbitragem, seria de US$ 207 milhões, alta de 38% ano a ano e 10% acima do consenso. Nem todos concordam: o UBS BB rebaixou a recomendação de neutra para venda, por considerar o mercado excessivamente otimista.
A Marfrig (MRFG3) avançou 19,63%, a R$ 18,77, e acumula mais de 91% no ano, contra 41,5% em meados de outubro. A empresa reverteu prejuízo, com lucro de R$ 71,9 milhões, e anunciou dividendos intercalares. O Bank of America mantém compra, mas vê possível upside menor e ajustou o preço-alvo para R$ 21, ante R$ 21,50. A Brava Energia (BRAV3) subiu 17,96%, a R$ 20,03, com contratos para o desenvolvimento integrado dos campos de Atlanta e Papa-Terra, com opção para Malombe, a partir do 4T25. A CVC (CVCB3) ganhou 17,07%, a R$ 2,40, após lucro no 3T24 pela primeira vez em mais de quatro anos, reperfilamento de debêntures e recompra de até 15,8 milhões de ações.
O que segue no radar é a política fiscal e o efeito dos juros sobre o consumo e o custo da dívida das empresas.
Citações Notáveis
O mercado está excessivamente otimista em relação à Embraer, especialmente após o Investor Day.— UBS BB, ao rebaixar a recomendação para venda
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