Huaxin compra CSN Cimentos por R$ 9 bi e aposta em demanda de longo prazo no Brasil

Na manhã de sexta-feira, depois de uma noite inteira de trabalho para fechar as negociações e toda a documentação, as duas partes assinaram o contrato. Segundo Tang Jun, vice-presidente global da chinesa Huaxin, ninguém queria ir embora da sala: todos se cumprimentavam e celebravam. Foi assim que a CSN anunciou a venda da CSN Cimentos por cerca de R$ 9 bilhões em dinheiro, valor sujeito a ajustes de dívida líquida e capital de giro.

A Huaxin superou concorrentes como a Votorantim Cimentos e avaliou a operação a um enterprise value de R$ 12,7 bilhões. O preço equivale a cerca de 7 vezes o EBITDA, múltiplo que analistas do sellside consideram atraente para a CSN. Segundo Jun, a Huaxin pagou menos que o múltiplo mediano de 9,4x observado em transações do setor brasileiro de cimento nos últimos dez anos.

O mercado reagiu de formas distintas. A ação da CSN chegou a subir 5% no pregão, perdeu força ao longo do dia e fechou com alta de 1,8%. O papel da Huaxin recuou 8,5% na Bolsa de Xangai e 5% em Hong Kong.

Para a CSN, o negócio ajuda a reduzir o endividamento. Estimativas da XP indicam que a alavancagem deve cair de 3,6x para 2,8x quando a venda for confirmada. A própria Huaxin, em documento enviado à Bolsa de Hong Kong, atribuiu a baixa lucratividade da CSN Cimentos aos elevados custos financeiros decorrentes das dificuldades do grupo controlador, e o cuidado com a alavancagem deve ser uma das primeiras frentes da nova dona.

Com a compra, a Huaxin passa a controlar a segunda maior produtora de cimento do país, com 21% do mercado e capacidade de 17 milhões de toneladas por ano, distribuída por sete fábricas e seis unidades de moagem. A empresa já havia chegado ao Brasil em março de 2025, ao concluir a aquisição da Embu, produtora de agregados com quatro pedreiras em São Paulo. Jun conta que tentou participar da reestruturação da InterCement no ano passado, mas a companhia seguiu outro caminho.

A tese, diz o executivo, apoia-se no consumo per capita. No Brasil ele equivale a cerca de 30% do chinês: na China, supera mil quilos por habitante por ano; aqui, fica perto de um terço disso. "As pessoas querem melhorar suas condições de vida, morar em casas melhores, ter a própria casa. A demanda existe", afirmou. Para ele, cinco anos são um horizonte curto no setor, e a Huaxin se diz paciente. A aposta ocorre num momento em que a demanda chinesa não anima; a empresa começou a se internacionalizar há cerca de 14 anos, justamente para isso. Hoje tem negócios em 14 países e operações em 22, e a suíça Holcim detém cerca de 40% do capital.

Sobre o futuro da unidade, Jun disse que haverá um acordo de transição com a CSN, com uso de serviços de diferentes áreas do grupo. Como algumas funções são integradas ao restante da CSN, nem todos os funcionários irão para a nova empresa. Ele lembrou que, na Embu, a Huaxin enviou só três pessoas e dependeu dos brasileiros que já estavam lá. Qualquer expansão de capacidade será planejada conforme a demanda, e não há, por ora, outras aquisições concretas no Brasil. Ele elogiou as fábricas, que viu na due diligence como algumas das melhores do mundo.

O negócio ainda precisa da aprovação do CADE e de autorizações regulatórias na China. Como a Huaxin não produz cimento no Brasil, fontes envolvidas esperam que não haja grandes obstáculos concorrenciais.