Gómez (Franklin Templeton): El 80% de empresas con facturación superior a 100M no cotizan

Julián Gómez lleva casi veinte años distribuyendo estrategias de inversión. Ahora, como responsable de mercados privados de Franklin Templeton para Europa, Oriente Medio, África, Latinoamérica y el mercado estadounidense offshore, observa un cambio profundo en quién invierte en empresas que nunca han salido a Bolsa. Lo que antes era territorio exclusivo de grandes fondos de pensiones y dotaciones universitarias se está abriendo a inversores privados más modestos, aunque con una advertencia clara: estos no son activos para quien necesite recuperar su dinero rápidamente.

La cifra que Gómez subraya es contundente. Aproximadamente el 80% de las empresas que facturan más de cien millones de dólares anuales permanecen en manos privadas. Solo una de cada cinco cotiza en Bolsa. Esta proporción refleja un cambio estructural en la economía mundial. Desde 1996, el número de empresas cotizadas en Estados Unidos se ha desplomado casi a la mitad, mientras que el tejido empresarial total ha seguido creciendo. Además, el tiempo que una compañía permanece privada antes de hacer su salida a Bolsa se ha duplicado en los últimos veinticinco años: de seis años en 2000 a doce años en 2025. Eso significa que la creación de valor ocurre cada vez más en la sombra, fuera del alcance de los inversores que solo miran los índices bursátiles.

En España, el interés crece. Los inversores locales buscan mejorar la diversificación de sus carteras y acceder a fuentes de rentabilidad que los mercados cotizados no ofrecen. La tecnología ha jugado un papel decisivo. Donde antes había solo fondos cerrados tradicionales con requisitos de entrada muy altos, ahora existen vehículos semilíquidos con umbrales de inversión más bajos y ventanas de liquidez más frecuentes. Los fondos europeos de inversión a largo plazo, conocidos como Eltif, han acelerado esta democratización al permitir que inversores no profesionales accedan a estos activos. Franklin Templeton gestiona alrededor de 280.000 millones de dólares en activos de mercados privados, una cifra que ilustra la escala de este universo.

Los números de rentabilidad son atractivos. A marzo de 2026, el capital privado registró una rentabilidad anualizada del 14% con una volatilidad del 9%, comparado con el 12% de rentabilidad y el 16% de volatilidad de la renta variable global. Pero Gómez es cuidadoso al interpretar estos datos. No se trata simplemente de que los mercados privados sean superiores, sino de que complementan las carteras tradicionales. En momentos de incertidumbre y turbulencia, cuando los activos convencionales tienden a moverse juntos, los mercados privados pueden comportarse de manera diferente, aportando resiliencia.

El riesgo que Gómez enfatiza es el de liquidez. Los mercados privados son inversiones de largo plazo, no vehículos para entrar y salir con rapidez. Requieren paciencia y comprensión. Franklin Templeton dedica recursos significativos a educar a sus clientes sobre cómo funcionan estos productos, cuáles son sus ciclos reales y qué significa realmente comprometer capital en una empresa privada. Sin esa educación, el inversor desprevenido puede encontrarse atrapado en una posición que no puede deshacer cuando la necesita.

Donde Gómez ve las mejores oportunidades hoy es en tres áreas específicas. En capital privado, los fondos secundarios permiten comprar participaciones en fondos ya maduros de inversores que necesitan liquidez, lo que proporciona visibilidad inmediata sobre las empresas en cartera y diversificación instantánea. En deuda privada, la deuda inmobiliaria comercial estadounidense ofrece ingresos respaldados por activos reales. En infraestructuras, las convicciones se centran en la transición energética, la infraestructura digital y los proyectos sostenibles. Estas no son apuestas especulativas sino exposiciones a tendencias estructurales que probablemente definirán la próxima década de creación de valor.