Euroraum-Inflation überraschend auf 3,8 Prozent gestiegen

Die Inflationsrate im Euroraum ist im September unerwartet stark gestiegen. Mit 3,8 Prozent hat sie den höchsten Stand seit September 2023 erreicht – ein Anstieg, der Analysten überrascht hat. Experten, die von Reuters befragt wurden, hatten nur mit 3,6 Prozent gerechnet. Der Sprung vom August, als die Rate noch bei 3,2 Prozent lag, fiel damit deutlicher aus als prognostiziert. Hinter dieser Entwicklung steht eine klare Ursache: die Energiepreise sind in die Höhe geschossen.

Energie ist der Haupttreiber dieser Inflationswelle. Im September verteuerte sich Energie um 18,8 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat – im August waren es noch 14,3 Prozent gewesen. Diese Sprünge sind direkt mit dem Iran-Krieg verbunden, der die globalen Ölmärkte unter Druck setzt. Doch es geht nicht nur um die reinen Energiekosten für Verbraucher. Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank, beobachtet ein besorgniserregendes Muster: Unternehmen beginnen, diese höheren Energiekosten an ihre Kunden weiterzugeben. In den letzten drei Monaten sind die Verbraucherpreise ohne Energie und Nahrungsmittel auf das Jahr hochgerechnet bereits um schätzungsweise drei Prozent gestiegen.

Diese Weitergabe zeigt sich auch in anderen Kategorien. Dienstleistungen wurden um 3,2 Prozent teurer, ein Anstieg gegenüber 3,0 Prozent im August. Lebensmittel, Alkohol und Tabak stiegen um 1,4 Prozent, 0,3 Prozentpunkte mehr als im Vormonat. Deutschland, wo bereits Mitte der Woche Daten veröffentlicht wurden, zeigt ein ähnliches Bild: Rekordhohe Spritpreise trieben die Inflation dort auf 3,3 Prozent, den höchsten Stand seit Ende 2023.

Für die Europäische Zentralbank wird die Situation damit kritischer. Das Kernproblem ist nicht die Inflation selbst, sondern die Gefahr einer sich selbst verstärkenden Spirale. Wenn Energiepreise dauerhaft hoch bleiben, könnten Arbeitnehmer höhere Lohnforderungen stellen, Unternehmen würden diese Lohnkosten weitergeben, und plötzlich hätte sich die Inflation in der Wirtschaft festgesetzt – unabhängig davon, ob die Energiepreise später wieder fallen. Isabel Schnabel, Direktorin der EZB, hat deshalb betont, dass man nicht abwarten kann, bis solche Effekte tatsächlich eintreten. Die Zentralbank muss jetzt beurteilen, wie Schocks wie dieser Ölpreisanstieg die zugrunde liegende Inflation beeinflussen, und ihre Geldpolitik entsprechend ausrichten.

Die sogenannte Kernrate – also die Inflationsrate ohne die schwankungsanfälligen Energie- und Lebensmittelpreise – ist im September auf 2,5 Prozent gestiegen, nach 2,4 Prozent im August. Diese Rate ist für die EZB das wichtigere Signal, denn sie zeigt, ob sich die Inflation in der breiten Wirtschaft verfestigt. Zwar liegt sie noch relativ moderat, doch Alexander Krüger, Chefvolkswirt der Bethmann Hal, sieht in der aktuellen Entwicklung ein starkes Argument für weitere Zinserhöhungen. Die Gefahr von Zweitrundeneffekten – also dieser Lohn-Preis-Spirale – sei groß.

Die EZB hat bereits reagiert. Sie erhöhte den Leitzins im Juni und erneut im September auf aktuell 2,5 Prozent, um auf den Inflationsschub zu reagieren. Aus Sicht der Finanzmärkte dürfte die Zentralbank bis zum Jahresende mit einer weiteren Zinserhöhung rechnen müssen. Die Daten vom September geben ihr wenig Spielraum, abzuwarten.