Eurasia: qualquer que seja o vencedor, Brasil terá de fazer ajuste fiscal

Num painel do Inter Invest Summit, Christopher Garman, diretor-executivo para as Américas do Eurasia Group, disse que o Brasil fará um ajuste fiscal no próximo governo, seja quem for o vencedor da eleição presidencial. Para ele, a dúvida não é se o ajuste virá, mas qual será o seu tamanho e o seu escopo, e se será forte o bastante para permitir que o Banco Central reduza os juros de maneira mais significativa.

Garman comparou os dois campos. O programa do senador Flávio Bolsonaro (PL), segundo ele, fala em uma reforma fiscal ampla, com teto de gastos, metas de déficit e gatilhos para manter as despesas sob controle. Já no governo Lula, afirmou, há o reconhecimento de que o equilíbrio atual das contas não se sustenta.

Na avaliação do executivo, Flávio teria mais facilidade para executar o ajuste. Ele receberia dos investidores um benefício da dúvida e, depois da eleição, juros e dólar tenderiam a cair com força. A Eurasia estima que o câmbio ficaria entre R$ 4,50 e R$ 5,00 logo após o pleito. Nesse cenário, disse Garman, seria mais fácil entrar em um ciclo virtuoso, em que a reforma fiscal gera confiança e abre espaço maior para o BC cortar juros.

Se Lula vencer, a leitura é outra. Garman afirmou que, nos bastidores, o governo admite a necessidade de algum ajuste de contas, mas que ele não deve ser tão amplo quanto o de um eventual governo Flávio. Ele lembrou que a atual gestão perdeu credibilidade nessa área ao longo do mandato. A alternativa, segundo ele, seria não fazer nada, o que faria a economia desandar com mais força e criaria grandes dificuldades políticas em 2027. O custo econômico e político da inação, disse, aumentaria rapidamente. A questão, nas palavras dele, é se o presidente consegue superar a crise de credibilidade.

Garman afirmou ainda que, no curto prazo, a eleição e seus efeitos sobre a política fiscal ocupam o centro da atenção dos investidores internacionais. No médio e no longo prazo, porém, ele vê oportunidades muito interessantes no país, porque, no contexto global atual, os ativos brasileiros tendem a se valorizar.

Ele citou o Brasil como potência agrícola, mineral (com a segunda maior reserva de terras raras do mundo), energética, com expansão da produção de petróleo, e também em energia limpa. Se o país arrumar a casa fiscal, concluiu, poderá contar com ventos favoráveis vindos de fora.

O que observar a seguir é o desenho do ajuste do governo eleito: seu tamanho determinará o espaço para o Banco Central cortar juros.