Mientras Brasil contaba sus votos en la noche del domingo, los mercados de Tokio ya pronunciaban su veredicto: el principal ETF brasileño en la bolsa japonesa saltó casi 8% al conocerse que Flávio Bolsonaro aventajaba a Lula en la primera vuelta. El dinero, siempre impaciente, no esperó al amanecer sudamericano para expresar su preferencia por un horizonte de disciplina fiscal. Lo que se negoció en yenes esa mañana no era solo un fondo cotizado, sino la esperanza —o el temor— de un país en la antesala de una decisión que podría reconfigurar su economía.
ETF brasileño en Tokio sube 7,91% con ventaja de Flávio Bolsonaro en primera vuelta
Los compradores pagaban una prima de 6,7 por ciento, apostando al ajuste
Mark
¿Por qué un fondo en Tokio reacciona antes que los mercados brasileños?
Mimi
Porque Tokio abre primero. Mientras Brasil duerme, los inversores japoneses ya ven los resultados electorales y pueden actuar. Es el primer precio que se forma.
Luke
Pero ese precio es especulativo. El fondo se negoció con una prima de 6,7 por ciento sobre su valor patrimonial. ¿Eso refleja información real o solo entusiasmo?
Mimi
Ambas cosas. Los compradores pagaban esa prima porque esperaban que el Ibovespa subiera cuando abriera en Brasil. Es una apuesta informada, pero sigue siendo una apuesta.
Mark
¿Qué tan seguros están los analistas de que Bolsonaro significa ajuste fiscal?
Mimi
Lo asocian con expectativas de disciplina fiscal. JPMorgan proyecta hasta 50 por ciento de valorización de acciones en ese escenario.
Luke
Pero eso es un modelo, no una garantía. Y depende de que el gobierno realmente implemente el ajuste. Las proyecciones de Lula van en la dirección opuesta, con caídas del 21 por ciento.
Mark
Entonces el mercado está apostando fuerte a un resultado específico.
Mimi
Sí. Y esa apuesta se verá confirmada o refutada el 25 de octubre, cuando sea la segunda vuelta.
Luke
Lo importante es que el movimiento del ETF en Tokio no es ruido. Refleja cálculos reales sobre política fiscal y sus consecuencias para el real y las acciones.
Mark
¿Qué pasa si el resultado es diferente al que esperan los mercados?
Mimi
Entonces habrá un ajuste violento. Los precios que se formaron esta madrugada se revertirían.
Luke
Y eso es lo que hay que vigilar: no solo el resultado electoral, sino cómo reaccionan los mercados cuando la realidad se enfrenta a las expectativas.
El Pulso
- El ETF brasileño en Tokio abrió con un alza inicial del 3,2% y se disparó hasta casi 8% en los primeros minutos, con un volumen 7,4 veces superior al promedio diario.
- Los compradores pagaban una prima de 6,7% sobre el valor real de la cartera, apostando a que el Ibovespa replicaría ese optimismo cuando abriera en São Paulo.
- JPMorgan proyecta que un escenario de ajuste fiscal podría valorizar el real hasta 6% e impulsar las acciones hasta 50%, mientras una continuidad de Lula implicaría caídas del 21% en renta variable y depreciación cambiaria.
- Analistas de Citigroup y Bloomberg Economics ya tienen carteras diferenciadas listas para cada resultado, con nombres concretos según quién gane la segunda vuelta del 25 de octubre.
- El movimiento en Tokio no es especulación espontánea: es la cristalización de semanas de modelos electorales que ahora encuentran su primer punto de validación en los datos de la primera vuelta.
Mientras Brasil contaba sus votos en la noche del domingo, los mercados de Tokio ya pronunciaban su veredicto: el principal ETF brasileño en la bolsa japonesa saltó casi 8% al conocerse que Flávio Bolsonaro aventajaba a Lula en la primera vuelta. El dinero, siempre impaciente, no esperó al amanecer sudamericano para expresar su preferencia por un horizonte de disciplina fiscal. Lo que se negoció en yenes esa mañana no era solo un fondo cotizado, sino la esperanza —o el temor— de un país en la antesala de una decisión que podría reconfigurar su economía.
En Tokio, mientras Brasil dormía la noche del domingo electoral, los inversores ya actuaban. El NEXT Funds Ibovespa Linked —el fondo cotizado que replica el índice brasileño en la bolsa japonesa— abrió el lunes 5 de octubre con una ganancia de casi 8%, negociándose a 318 yenes frente al cierre previo de 294,70. El detonante era claro: el escrutinio de la primera vuelta mostraba a Flávio Bolsonaro por delante del presidente Lula.
El ETF, identificado con el código 1325, funciona como el primer termómetro disponible para quienes quieren reaccionar a resultados electorales brasileños antes de que abra la bolsa en São Paulo. En poco más de diez minutos se negociaron 148.620 cuotas —7,4 veces el volumen diario habitual— y la cotización se despegó del valor patrimonial del fondo, con compradores dispuestos a pagar una prima de 6,7% sobre la cartera subyacente. Pese al salto, el instrumento seguía por debajo de su máximo anual de 358 yenes.
Lo que los mercados valoraban era un escenario fiscal. Según Mauricio Moura, cofundador de Zaftra, incluso un resultado ajustado favorecería relativamente al candidato de derecha por las expectativas de ajuste. JPMorgan estimó que ese escenario podría apreciar el real hasta 6% y elevar las acciones hasta 50%; en el caso contrario, proyectaba una caída del 21% en renta variable y depreciación cambiaria. Bloomberg Economics añadía que una victoria de Bolsonaro podría reducir los rendimientos de bonos a 10 años en 70 puntos básicos.
Las recomendaciones sectoriales ya estaban trazadas: Citigroup apostaba por Cyrela, C&A, B3 y XP ante una victoria de Flávio, y por Embraer, WEG y Axia Energia si Lula prevalecía. El movimiento en Tokio no era impulso ciego, sino la primera lectura de cálculos que los mercados llevaban semanas construyendo. La segunda vuelta del 25 de octubre dirá si esas apuestas se convierten en realidad.
En Tokio, mientras Brasil dormía la noche del domingo, los inversores ya estaban reaccionando. El NEXT Funds Ibovespa Linked, el principal fondo cotizado que replica el índice brasileño en la Bolsa de Tokio, abrió la sesión del lunes 5 de octubre con una ganancia de casi 8 por ciento. A las 9:10 de la mañana hora local, las cuotas se negociaban a 318 yenes, un avance de 7,91 por ciento respecto al cierre anterior de 294,70 yenes. El movimiento no fue casual: en Brasil, el escrutinio de la primera vuelta electoral mostraba a Flávio Bolsonaro por delante del presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
El ETF, listado en Tokio con el código 1325, es el primer termómetro disponible para quienes quieren reaccionar a los resultados electorales antes de que abra la Bolsa de Valores de Brasil. El papel abrió a 304 yenes con una ganancia inicial de alrededor del 3,2 por ciento, pero amplió sus ganancias en los primeros minutos, alcanzando un máximo de 318,50 yenes. El volumen negociado en poco más de diez minutos sumó 148.620 cuotas, aproximadamente 7,4 veces el promedio diario de 19.973 cuotas. La cotización se despegó del valor patrimonial del fondo, de 298,12 yenes por cuota, lo que indica que los compradores pagaban una prima de aproximadamente 6,7 por ciento sobre la cartera, apostando al ajuste que vendría en el Ibovespa el lunes. Pese al salto, el ETF seguía por debajo del máximo de 52 semanas de 358 yenes, aunque acumulaba un retorno total del 22,85 por ciento en el año.
Lo que los mercados estaban valorando era un escenario fiscal. Según Mauricio Moura, cofundador de Zaftra, un fondo enfocado en elecciones y eventos políticos, incluso una diferencia pequeña o un empate entre los candidatos se vería como relativamente favorable al candidato de derecha, con potencial de valorización impulsado por la expectativa de un fuerte ajuste fiscal. Una ventaja de más de cuatro puntos para Lula, por el contrario, podría pesar sobre las acciones y presionar al real. La segunda vuelta estaba programada para el 25 de octubre.
Los bancos de inversión habían modelado estos escenarios con precisión. JPMorgan estimó que un escenario de mejora fiscal podría valorizar el real en cerca del 6 por ciento e impulsar las acciones hasta un 50 por ciento respecto a los niveles actuales. En la hipótesis de un deterioro fiscal gradual, el banco proyectaba una depreciación de alrededor del 6 por ciento del real y una caída del 21 por ciento de las acciones. Bloomberg Economics calculaba que una victoria de Flávio Bolsonaro podría reducir los rendimientos de los bonos a 10 años en 70 puntos básicos y fortalecer el real en casi 3 por ciento. Una victoria de Lula podría elevar las tasas de largo plazo en casi 100 puntos básicos y debilitar la moneda en más del 3,5 por ciento.
Las recomendaciones de los analistas reflejaban estas divergencias. Para el caso de una victoria de Flávio, Citigroup recomendaba acciones de mayor duración y expuestas al mercado interno, como Cyrela y C&A, además de empresas que se beneficiarían de una reactivación de los mercados de capitales, como B3 y XP. En un escenario de victoria de Lula, el banco prefería compañías con poder de fijación de precios, como Embraer, WEG y Axia Energia. El movimiento del ETF en Tokio no era especulación ciega, sino la cristalización de cálculos que los mercados llevaban semanas haciendo. Ahora, con la primera vuelta definida, los inversores esperaban el 25 de octubre para saber si esos cálculos se convertirían en realidad.
Citas Notables
Incluso una diferencia pequeña o un empate entre los candidatos se vería como relativamente favorable al candidato de derecha, con potencial de valorización impulsado por la expectativa de un fuerte ajuste fiscal— Mauricio Moura, cofundador de Zaftra
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