Num semestre em que o dinheiro estrangeiro voltou a buscar o Brasil com mais força do que em quase uma década, o país vê suas contas externas respirarem após um ano de sangria recorde. A virada veio de exportações favorecidas pelo petróleo caro e de investidores que, cansados da incerteza em outros mercados, redescobriram os emergentes. Mas quem olha para frente percebe que essa maré pode não durar: juros americanos altos, tensões no Oriente Médio e a proximidade das eleições já sinalizam que o fôlego dos próximos meses será outro.
Entrada de dólares no Brasil é a maior para um primeiro semestre desde 2018, mas analistas veem cenário mais volátil
De sangria recorde em 2025 à maior entrada em oito anos
Mark
Então o Brasil teve o melhor primeiro semestre em dólares desde 2018. O que mudou em relação a 2025?
Mimi
Muita coisa. Em 2025 houve a maior saída da série histórica para o período, US$ 14,34 bilhões. Agora o saldo é positivo em US$ 17,78 bilhões. Exportações, com petróleo mais caro, e retorno do investimento estrangeiro explicam boa parte.
Mark
E o que isso fez com o dólar?
Mimi
Ele caiu cerca de 6% no ano e ronda R$ 5,12. O Ibovespa subiu 5,9%, a 172 mil pontos.
Luke
Vale separar o que é dado do que é leitura. O saldo do Banco Central é número fechado. Já a explicação, juros americanos menores e incerteza com Trump levando gente a emergentes, é a interpretação apresentada, não algo medido na reportagem.
Mark
Mas os bancos já estão revendo as projeções, certo?
Mimi
Sim. O Itaú BBA subiu o dólar de fim de 2026 de R$ 5,15 para R$ 5,30, e o de 2027 de R$ 5,35 para R$ 5,50. O BTG foi de R$ 4,90 para R$ 5,40.
Luke
Note que são projeções de duas instituições, não consenso do mercado. E o texto não diz quanto das saídas de junho pesou no resultado.
Mark
Por que o BTG mudou de ideia?
Mimi
Pela economia americana mais forte, com emprego aquecido e inflação resistente, o que pode manter o Fed mais duro.
Luke
E o BTG ainda espera mais dólares pela balança comercial. O que vem de incerto é o lado financeiro, onde ele prevê volatilidade. Quanto as eleições e o Irã vão pesar, ninguém sabe ainda.
Der Puls
- O saldo cambial de US$ 17,78 bilhões, o melhor para um primeiro semestre desde 2018, chega como alívio depois da maior saída da série histórica no mesmo período de 2025.
- O real se valorizou cerca de 6% no ano, com o dólar recuando para perto de R$ 5,12, e o Ibovespa avançou até os 172 mil pontos.
- Itaú BBA e BTG Pactual correram para revisar suas projeções, elevando o dólar do fim de 2026 para R$ 5,30 e R$ 5,40, respectivamente.
- Os bancos apontam juros americanos persistentemente altos, tensões no Irã e a aproximação das eleições como forças que podem reverter o movimento.
Num semestre em que o dinheiro estrangeiro voltou a buscar o Brasil com mais força do que em quase uma década, o país vê suas contas externas respirarem após um ano de sangria recorde. A virada veio de exportações favorecidas pelo petróleo caro e de investidores que, cansados da incerteza em outros mercados, redescobriram os emergentes. Mas quem olha para frente percebe que essa maré pode não durar: juros americanos altos, tensões no Oriente Médio e a proximidade das eleições já sinalizam que o fôlego dos próximos meses será outro.
O Brasil recebeu, no primeiro semestre de 2026, muito mais dólares do que enviou ao exterior. Segundo o Banco Central, o fluxo cambial terminou o período com saldo positivo de US$ 17,78 bilhões, cerca de R$ 91 bilhões. É o melhor resultado para o intervalo desde 2018, quando a entrada líquida chegou a US$ 22,52 bilhões, em valores nominais.
O contraste com 2025 é marcante. No mesmo período do ano passado, o país viveu a maior saída de recursos da série histórica, com saldo negativo de US$ 14,34 bilhões. Em apenas doze meses, o fluxo saiu de uma sangria recorde para a maior entrada em oito anos.
A virada veio sobretudo das exportações, beneficiadas pelo petróleo mais caro, e da retomada do investimento estrangeiro. Investidores internacionais, com juros americanos em queda e dúvidas sobre o governo Trump, voltaram a apostar em emergentes, incluindo o Brasil. Com mais dólares circulando, o real ganhou força: a moeda americana acumula queda de cerca de 6% e foi negociada perto de R$ 5,12, enquanto o Ibovespa subiu 5,9% e alcançou 172 mil pontos.
Apesar do momento, os analistas não veem repetição garantida. Os primeiros sinais de cautela apareceram em junho, quando o Itaú BBA identificou saídas líquidas no segmento financeiro, sinal de que o financiamento externo perdia fôlego após o agravamento das tensões no Oriente Médio. O banco elevou suas projeções de câmbio para R$ 5,30 no fim de 2026. Já o BTG Pactual, nesta quarta-feira (8), subiu sua estimativa de R$ 4,90 para R$ 5,40, citando uma economia americana aquecida e inflação resistente, que podem manter o Federal Reserve em postura mais rígida.
Para os próximos meses, o BTG espera que o saldo comercial ainda traga novos dólares, mas prevê volatilidade maior no câmbio. Se o semestre marcou um ponto de virada ou apenas uma exceção dependerá do rumo dos juros americanos, da situação no Irã e da campanha eleitoral brasileira.
O Brasil recebeu, no primeiro semestre de 2026, bem mais dólares do que enviou ao exterior. Dados do Banco Central mostram que o fluxo cambial fechou o período com saldo positivo de US$ 17,78 bilhões, algo como R$ 91 bilhões. É o melhor resultado para um primeiro semestre desde 2018, quando a entrada líquida chegou a US$ 22,52 bilhões, em valores nominais, sem correção pela inflação.
O contraste com o ano anterior é grande. No primeiro semestre de 2025, o país havia registrado a maior saída de recursos da série histórica do Banco Central para o período, com saldo negativo de US$ 14,34 bilhões. Em um ano, portanto, o fluxo passou de sangria recorde para a maior entrada em oito anos.
A virada foi puxada principalmente pelas exportações, favorecidas pelos preços mais altos do petróleo, e pela retomada dos investimentos estrangeiros. Também pesaram a queda dos juros nos Estados Unidos e as incertezas em torno do governo de Donald Trump, que levaram investidores internacionais a ampliar a exposição a mercados emergentes, o Brasil entre eles.
Com mais moeda estrangeira circulando, o real ganhou força. Em 2026, o dólar acumula queda de cerca de 6% e é negociado em torno de R$ 5,12. A Bolsa acompanhou: o Ibovespa sobe 5,9% no ano e chegou aos 172 mil pontos.
Os analistas, porém, não projetam que o cenário se repita nos próximos meses. A expectativa é que os juros americanos e a Selic permaneçam elevados por mais tempo do que se previa. A continuidade das tensões no Irã e a aproximação das eleições presidenciais brasileiras devem, segundo eles, aumentar a aversão ao risco entre os investidores.
Os primeiros sinais apareceram em junho. Relatório do Itaú BBA aponta que o segmento financeiro seguiu com saídas líquidas de recursos, indicando perda de fôlego do financiamento externo depois do agravamento das tensões no Oriente Médio. Diante disso, o banco revisou as projeções para o câmbio: o dólar ao fim de 2026 passou de R$ 5,15 para R$ 5,30, e o do fim de 2027, de R$ 5,35 para R$ 5,50.
O BTG Pactual também mudou suas contas, nesta quarta-feira (8). A projeção para o dólar no fim de 2026 subiu de R$ 4,90 para R$ 5,40. Os economistas do banco atribuem a revisão sobretudo ao fortalecimento da economia americana: atividade e mercado de trabalho mais aquecidos do que o esperado e inflação resistente, o que pode levar o Federal Reserve a manter uma política monetária mais rígida.
Para os próximos meses, o BTG avalia que o Brasil ainda deve receber nova rodada de dólares pela balança comercial. No lado financeiro, porém, espera volatilidade elevada, com oscilações maiores na taxa de câmbio. O que dirá se o semestre foi ponto de partida ou exceção é o comportamento dos juros americanos, do Irã e da campanha eleitoral.
Bemerkenswerte Zitate
O Brasil ainda deve receber nova rodada de dólares pela balança comercial, mas a volatilidade no lado financeiro deve seguir elevada.— BTG Pactual (paráfrase)
O segmento financeiro continuou com saídas líquidas em junho, sinal de perda de força do financiamento externo.— Itaú BBA (paráfrase)
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