Endividamento alto e crédito caro neutralizam otimismo com mercado de trabalho

O Brasil vive um paradoxo econômico que desmente as manchetes otimistas sobre emprego. Desde o final de 2019, o mercado de trabalho cresceu consistentemente: a taxa de desemprego caiu cinco pontos percentuais, o emprego avançou em média 1,3% ao ano e a renda subiu 1,9% ao ano. Pelos números oficiais, tudo deveria estar melhor. Mas os brasileiros não sentem isso. Os indicadores de confiança do consumidor, medidos pela Sondagem FGV, permanecem abaixo de 100 pontos em todas as faixas de renda, com pessimismo particularmente agudo entre os mais pobres.

Uma análise de economistas da FGV Ibre — Fernando de Holanda Barbosa Filho, Paulo Peruchetti e Janaína Feijó — explica esse descompasso. Parte dos ganhos no mercado de trabalho não reflete melhora real nas condições de cada trabalhador, mas sim mudanças demográficas e educacionais. A população ficou mais instruída e envelheceu. Como grupos mais escolarizados naturalmente têm menores taxas de desemprego, a proporção crescente desses profissionais puxa a média para baixo, mesmo que a situação dentro de cada grupo específico não tenha avançado. Se removido esse efeito de composição, a taxa de desemprego do primeiro trimestre de 2026 seria 7,4%, não os 6,1% divulgados. A renda seria cerca de 23% menor que a oficial. Quando corrigida pelo índice de preços de alimentos — que pesa mais no orçamento das famílias pobres — observa-se perda de poder de compra. "É essa conta que explica a sensação de que o carrinho de supermercado está mais vazio com o mesmo dinheiro, mesmo com a renda média oficial em alta", diz Barbosa Filho.

O que realmente explica a desconfiança é o endividamento crescente e o crédito cada vez mais caro. O comprometimento da renda das famílias com dívidas junto ao sistema financeiro está em cerca de 30%, próximo dos maiores níveis desde 2007. A fração do crédito livre em modalidades mais onerosas — cheque especial, crédito não consignado, cartão rotativo e parcelado — estava próxima de 25% em abril de 2026. Financeiras, que cobram juros mais elevados, aumentaram sua participação no endividamento das famílias em detrimento dos bancos tradicionais. A inadimplência da carteira de crédito livre para pessoas físicas atingiu 7,2% em abril de 2026, aproximando-se dos maiores patamares históricos.

Os números de inadimplência são alarmantes. Dados da Serasa mostram que o número de inadimplentes saltou de 59 milhões em 2016 para quase 84 milhões em 2026, elevando a proporção de inadimplentes na população adulta de 40% para 50%. O IDC (Índice de Desconforto de Crédito), criado por pesquisadores da FGV EAESP, registra forte alta no período pós-pandemia. A piora atinge todas as faixas de renda, mas é ainda mais grave entre os mais pobres. Em abril de 2026, 21,2% dos indivíduos com renda de até três salários mínimos se declaravam muito endividados, contra 9,1% entre os de renda acima de dez salários mínimos. Cerca de 38% dos mais pobres têm dívidas em atraso, ante 15% dos mais ricos. E 18% deles afirmam não conseguir quitá-las, contra apenas 5% entre os de maior renda.

O governo tentou intervir com o programa Desenrola Brasil, criado para renegociar dívidas em atraso com descontos e prazos facilitados. O programa gerou alívio temporário no desconforto de crédito, reduzindo o índice de 0,90 para 0,67 (de 0 a 1 ponto), mas o indicador rapidamente voltou a subir para 0,94, já que as causas estruturais do endividamento não foram resolvidas. Neste ano, o governo lançou o Novo Desenrola, e, segundo o ministro da Fazenda Dario Durigan, 6 milhões de pessoas e famílias renegociaram dívidas até o início de junho. Pesquisa Datafolha de junho mostrou que o percentual dos que avaliam que a situação econômica do país vai piorar caiu de 35% para 26% em relação a março, uma queda de 9 pontos percentuais.

Mas Peruchetti alerta: "É um alívio temporário. Se não atacar aquelas causas estruturais lá do endividamento, a tendência é que ele traga um alívio temporário novamente, mas que esse desconforto volte a subir ao longo do tempo". Barbosa Filho aponta o contraste com os primeiros governos do presidente Lula. "Quem tinha endividamento zero, porque não tinha acesso a crédito, passou a ter um aumento sistemático dos padrões de consumo por um período longo. Agora, o governo tentou fazer a mesma roda girar de novo, só que o consumidor já começou com o limite de endividamento lá em cima." Ele também nota que o modelo atual parece estar chegando ao seu limite: "Houve um ganho de produtividade muito mais elevado do que temos hoje. Parece que o modelo está chegando ao seu limite; parte desse limite é as pessoas não perceberem uma melhora".

O governo também ampliou a isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5.000, em vigor desde janeiro de 2026, com desconto até R$ 7.350. Estimativas dos autores indicam que os maiores ganhos percentuais de renda, de até 6,3%, se concentram na faixa próxima a R$ 5.000, sendo essa a única faixa com ganho real acima da inflação acumulada em 12 meses, de 4,7%. Mas o benefício imediato atinge apenas um grupo restrito — os com carteira assinada e desconto em folha — reduzindo o universo de beneficiários de 21 milhões para cerca de 8 milhões de pessoas. Feijó aponta desafios do lado da credibilidade fiscal: "A credibilidade dos mercados também está muito afetada, porque não se acredita que, nos próximos anos, o Brasil vá conseguir fazer algo eficiente para reduzir gasto". O cenário permanece tenso: emprego cresce, mas confiança não acompanha, e sem resolver as causas estruturais do endividamento, o desconforto tende a retornar.