Enagás se revaloriza con nuevo marco regulatorio y entra en carteras de Renta 4

Los analistas de Renta 4 han decidido incluir las acciones de Enagás en dos de sus carteras modelo de inversión, movimiento que responde a lo que consideran una oportunidad significativa abierta por el nuevo marco regulatorio para las actividades de transporte y regasificación de gas natural que regirá entre 2027 y 2032. Según el banco de inversión, esta legislación ha superado ampliamente lo que el mercado esperaba, introduciendo cambios sustanciales que no solo elevan de manera considerable la retribución de la empresa, sino que también corrigen ineficiencias operativas e incorporan incentivos para alargar la vida útil de una base de activos que ya es madura.

El impacto económico es concreto. Los expertos de Renta 4 calculan que el nuevo modelo incrementará los ingresos regulados de Enagás en un 10 por ciento, lo que se traduce en entre 75 y 80 millones de euros adicionales anuales. Este aumento consolida lo que el banco describe como una base de flujos de caja más predecible y protegida frente a la inflación, un factor que importa mucho en un sector regulado donde la visibilidad financiera es un activo valioso.

Más allá del marco regulatorio, Renta 4 también valora positivamente dos operaciones corporativas que Enagás ha realizado. La compañía adquirió el 31,5 por ciento del capital de la operadora francesa Teréga y aumentó su participación en la planta de regasificación de gas natural del Puerto de Sagunto desde el 72,5 por ciento hasta el 90 por ciento. Estos movimientos tienen consecuencias directas para los accionistas. El banco estima que el cambio de perímetro resultante permitirá a Enagás elevar los dividendos disponibles para distribuir, pasando de los 170 millones de euros estimados para 2026 a 200 millones anuales entre 2027 y 2031.

Esta cadena de mejoras ha llevado a Renta 4 a aumentar su precio objetivo para las acciones de Enagás desde 17,70 euros hasta 20,30 euros. En el documento que acompaña el cambio, el banco explica que ha ajustado su valoración, calculada mediante una suma de partes, como consecuencia de los efectos positivos del nuevo marco regulatorio, que mejora su visión de largo plazo del negocio gasista en España. El análisis también incorpora el cambio de perímetro derivado de la entrada de Teréga y la consolidación de la participación en Saggas.

Enagás ha entrado en las carteras de Dividendo y Versátil de Renta 4, sustituyendo a Cirsa y Cellnex respectivamente. El banco argumenta que tras un período breve en el que el valor mostró un comportamiento relativo inferior al mercado, los efectos positivos de la nueva regulación deberían servir de apoyo a la cotización. Es cierto que Enagás es el sexto valor del IBEX 35 que más se ha revalorizado en 2026, con un incremento del 27 por ciento en el año. Sin embargo, gran parte de esa subida se concentró en un único día: el 27 de marzo, cuando la acción se disparó un 17 por ciento coincidiendo con la publicación de la propuesta de metodología retributiva, el cierre de posiciones cortas y la confirmación de un dividendo de un euro por acción. Desde entonces, las acciones han perdido un 2,5 por ciento.

Los analistas de Renta 4 identifican un catalizador adicional en el horizonte: la aprobación de la transposición de la Directiva Europea del Hidrógeno en España. Esta regulación crearía un marco estable y predecible para la industria del hidrógeno, un sector donde Enagás podría jugar un papel relevante. La transposición es obligatoria desde julio pasado, pero el Gobierno carece de una mayoría lo suficientemente sólida para facilitar su aprobación. Por este motivo, Enagás ha pospuesto el compromiso de capex adicional hasta que exista un marco retributivo aprobado que le dé seguridad jurídica.

Esta cautela tiene implicaciones en la valoración actual. El precio objetivo de 20,30 euros no incorpora el potencial del hidrógeno, que según Renta 4 añadiría 4,7 euros por acción, ofreciendo un potencial adicional próximo al 20 por ciento. Una vez se apruebe la transposición de la directiva, este tema supondrá gasolina adicional para las acciones de la gasista española, abriendo una segunda vía de creación de valor que por ahora permanece fuera de la ecuación.