El Tesoro coloca deuda a 50 años por encima del 4% en subasta pública por primera vez

El Tesoro español logró colocar este jueves 5.856,7 millones de euros en una subasta de deuda a medio y largo plazo, dentro del rango medio-alto que había previsto. Pero lo notable no fue el volumen, sino el precio que tuvo que pagar por conseguirlo: las obligaciones a 50 años alcanzaron una rentabilidad del 4,031%, la primera vez que este instrumento de financiación a tan largo plazo superaba el 4% en una subasta pública del organismo dependiente del Ministerio de Economía.

Esta cifra marca un hito en la historia reciente de la deuda española. El Tesoro había emitido obligaciones a 50 años una única vez antes, en septiembre de 2014, pero aquella operación se realizó mediante colocación privada, no en subasta pública. Desde entonces, cada vez que el organismo ha ofrecido este tipo de deuda en mercados abiertos, los inversores han exigido rentabilidades menores. Hasta ahora, el máximo había sido el 3,904% en la subasta anterior. El salto de casi 13 puntos básicos en apenas semanas refleja una presión creciente sobre los costes de financiación españoles.

La subasta de este jueves incluyó tres tramos. En bonos a tres años, el Tesoro colocó 3.250,95 millones de euros con un cupón del 2,35% y una rentabilidad marginal del 2,348%. En obligaciones a 15 años, la cifra fue de 1.400,80 millones con cupón del 3,50% y rentabilidad del 3,678%, superior al 3,621% de la emisión anterior. El tramo más largo, las obligaciones a 50 años, alcanzó 3.857,29 millones con cupón del 1,45%. La demanda total llegó a 11.804 millones de euros, casi el doble de lo finalmente adjudicado, lo que sugiere que los inversores estaban dispuestos a comprar más deuda española, pero a precios más altos.

Este movimiento se produce en un contexto de presión sobre los rendimientos de la deuda soberana europea. Las letras del Tesoro a seis y doce meses también volvieron a superar el 2% en la subasta de la semana anterior, cuando el organismo colocó 6.077,2 millones de euros en el rango alto previsto. El Tesoro tiene programada otra emisión para el próximo martes, día 20, de letras a tres y nueve meses, con la que cerrará las subastas de enero.

Para 2026, el Tesoro ha establecido unas necesidades de financiación netas de 55.000 millones de euros, la misma cifra que en 2025. De esa cantidad, 50.000 millones irán destinados a deuda a medio y largo plazo —bonos, obligaciones, deuda en divisas, préstamos y deudas asumidas—, mientras que 5.000 millones se utilizarán para emitir letras del Tesoro. En términos brutos, las emisiones totales alcanzarán los 285.693 millones de euros este año, un 4,2% más que lo previsto para 2025, debido a mayores amortizaciones. El Ministerio de Economía ha señalado que la estrategia de financiación estará condicionada por el buen momento de la economía española y la responsabilidad presupuestaria.

Un dato que permanece estable es la vida media de la deuda española. En 2025, por quinto año consecutivo, se mantuvo en torno a los ocho años, una métrica que el Tesoro considera importante para gestionar el riesgo de refinanciación. Sin embargo, el aumento en los rendimientos exigidos por los inversores en los tramos más largos sugiere que ese equilibrio podría estar bajo presión en los próximos meses, especialmente si las condiciones de mercado continúan endureciéndose.