El oro se desploma y borra ganancias de 2026, golpeando reservas del BCRA

A principios de año, el oro parecía ser la apuesta segura. La onza alcanzó máximos históricos cerca de los 5.586 dólares en enero, y esa fortaleza se tradujo directamente en ganancias para las reservas internacionales del Banco Central, que posee alrededor de 2 millones de onzas en su activo. En el mejor momento, a fines de enero, esa tenencia valía 11.172 millones de dólares, una ganancia de 2.521 millones respecto al inicio del año. Pero en las últimas semanas, todo cambió.

La escalada de tensiones en Oriente Medio, con el conflicto centrado en Irán, provocó un colapso en los precios del oro que nadie esperaba de un activo considerado tradicionalmente conservador. El metal precioso se comportó como un activo de alto riesgo, similar a las criptomonedas, amplificando los movimientos del mercado con una violencia inusual. Para mediados de marzo, la onza caía a 4.374,80 dólares en los mercados de futuros de Nueva York, acumulando una pérdida de más de 1.200 dólares o 21,7 por ciento desde su máximo histórico. En apenas dos meses, el oro devolvió todas las ganancias que había acumulado durante 2026.

La dinámica de los mercados globales explica esta caída. Los precios elevados del petróleo, impulsados por la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán, presionaron al metal precioso al aumentar la probabilidad de que la Reserva Federal mantuviera o incluso elevara sus tasas de interés en lugar de reducirlas. Los operadores descartaron prácticamente cualquier posibilidad de un recorte de tasas en la reunión de la Fed programada para esa semana. El crudo cerró en torno a los 100 dólares el barril en una sesión volátil. Cuando suben las tasas de interés, los metales preciosos sufren porque no generan rendimientos propios, lo que los hace menos atractivos para los inversores.

El dólar estadounidense emergió como el refugio seguro por excelencia durante el conflicto, desplazando al oro de un rol que había ocupado durante el último año. El billete verde subió cerca de 2 por ciento desde que comenzaron los ataques entre Estados Unidos e Israel e Irán. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon en todos los tramos de la curva, golpeando a prácticamente todos los activos globales. Los operadores comenzaron a descontar una probabilidad del 50 por ciento de que la Reserva Federal se viera obligada a subir las tasas para octubre debido a presiones inflacionarias impulsadas por la energía. El oro, en este contexto, se encaminaba a su peor semana en décadas.

Para el Banco Central, las consecuencias fueron inmediatas y cuantificables. Desde el 2 de marzo, cuando la tensión geopolítica comenzó a afectar seriamente los mercados, la posición de oro en las reservas internacionales disminuyó de 10.810 millones de dólares a 8.749 millones en apenas tres semanas, una pérdida de 2.061 millones de dólares al precio vigente. Esa erosión de valor ocurrió en un momento en que el Banco Central necesitaba mantener sus reservas lo más sólidas posible.

Sin embargo, los analistas no ven esta caída como el final de la historia. Varios estrategas proyectan una recuperación del oro en el segundo trimestre si la Reserva Federal finalmente reduce las tasas de interés, como se espera que ocurra en 2026. El entorno macroeconómico sigue siendo favorable para el metal, con una elevada incertidumbre geopolítica y económica que típicamente impulsa la demanda de activos seguros. Los bancos centrales del mundo continúan comprando oro, lo que proporciona un piso de demanda. Aun así, el fortalecimiento del dólar y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían limitar el potencial alcista del oro en el corto plazo. Sin señales claras de distensión diplomática en Oriente Medio, la volatilidad seguirá siendo el rasgo dominante de los mercados.