Draghi: riforme sovranazionali e crescita sono la chiave per l'Europa

Mario Draghi ha tracciato a Zurigo una mappa della sopravvivenza economica europea, e il messaggio è tanto semplice quanto severo: senza crescita, il continente affonda sotto il peso del proprio debito, e senza riforme strutturali profonde, la crescita non arriverà. L'ex presidente della Banca centrale europea ha parlato di una condizione che rimane immutata da decenni — una banca centrale può mantenere la stabilità monetaria solo se i governi controllano il debito — ma ha insistito che il modo di soddisfare questa condizione è cambiato radicalmente. Quando la crescita è debole, la politica fiscale da sola non basta. Più l'integrazione europea avanza, più solidamente la crescita può stare al di sopra dei tassi di interesse, e più la banca centrale sarà protetta dalle pressioni politiche. Crescita e indipendenza si alimentano reciprocamente.

Draghi ha ricordato che una generazione fa l'Europa si è dotata di una costituzione monetaria — una banca centrale indipendente con priorità alla stabilità dei prezzi, accompagnata da disciplina di bilancio — che ha retto attraverso tutte le crisi successive. Quel quadro rimane giusto, ha detto, ma per durare nel tempo richiede che i legislatori nazionali ed europei si assumano la piena responsabilità della crescita come obiettivo dell'Unione. Se lo faranno, ha concluso, metteranno l'Europa sulla strada del rinnovamento.

Il quadro dei numeri è allarmante. Se i governi finanzieranno l'aumento della spesa senza ulteriori misure di risanamento o riforme, il rapporto debito su prodotto interno lordo medio europeo raggiungerà il 130 per cento entro il 2040. Ponderato in base alle dimensioni delle economie, quel rapporto salirà al 155 per cento. Un certo risanamento di bilancio nel medio termine è inevitabile, ma se dovesse avvenire esclusivamente attraverso tagli alla spesa e aumenti delle imposte, è improbabile che produca i risultati necessari. Draghi ha sottolineato che la crescita dell'Eurozona è indietro rispetto ai tassi di interesse che il continente deve affrontare.

Nel contesto attuale, la politica monetaria ha due priorità assolute. La prima è controllare l'inflazione. In una fase di peggioramento della dinamica del debito, i mercati inizieranno a mettere alla prova l'impegno della banca centrale. Se dovessero dubitare che la stabilità dei prezzi abbia la precedenza sul finanziamento pubblico, il premio di inflazione tornerà, i costi di finanziamento aumenteranno e le posizioni di bilancio peggioreranno. La seconda priorità è evitare che la crescita risulti più debole di quanto dovrebbe essere.

Draghi ha fatto un calcolo storico: negli ultimi tre decenni, il consolidamento tipico in Europa ha comportato un impegno complessivo pari al 3-4 per cento del prodotto interno lordo. I paesi che devono adeguarsi ora dovrebbero migliorare i propri saldi primari di circa il 6-7 per cento del Pil, quasi il doppio. E anche lo sforzo minore non è mai stato politicamente facile. La capacità dei governi di attuare il risanamento dipende quindi dalla crescita. Dei due fattori che determinano il debito, il tasso di interesse è sempre più fissato al di fuori dell'Europa. La crescita è l'unica che l'Europa può ancora influenzare. Mezzo punto percentuale di crescita in più all'anno, mantenuto fino al 2040, con una parte delle entrate aggiuntive destinate al risparmio, porterebbe l'Europa a circa un terzo del percorso verso un debito sostenibile. Una crescita di tale entità è alla portata del continente.

Draghi ha identificato due motori specifici. Una rapida adozione dell'intelligenza artificiale potrebbe aggiungere fino a 0,4 punti percentuali alla crescita della produttività totale dei fattori nel prossimo decennio. Le riforme interne e del mercato unico, insieme, potrebbero aggiungere circa un altro mezzo punto percentuale all'anno. Su questo terreno, ha proposto un investimento concreto: l'Unione europea ospita meno del 5 per cento della capacità di calcolo mondiale nel campo dell'intelligenza artificiale. Uno studio recente stima che per portare questa quota al 15 per cento entro il 2030, in linea approssimativa con il peso dell'Ue nell'economia mondiale, sarebbero necessari circa 1,3 trilioni di euro di investimenti. La quota del settore pubblico necessaria per ridurre il rischio di questo investimento è stimata a circa 100 miliardi di euro, e Draghi ha suggerito che questa somma sia una delle principali candidate a essere finanziata attraverso il bilancio dell'Ue. L'intero importo richiederebbe solo circa il 5 per cento del prossimo bilancio, attualmente in fase di negoziazione, e non graverebbe sui bilanci nazionali mentre questi sono in fase di consolidamento.