Dólar salta 2% com invasão da Ucrânia, mas fecha longe das máximas do dia

O dólar fechou a quinta-feira, 24 de fevereiro de 2022, cotado a 5,1049 reais na venda no mercado interbancário, com alta de 2,03%. Foi a maior valorização percentual em um único dia em mais de cinco meses, desde o salto de 2,84% registrado em 8 de setembro do ano anterior. O motivo foi a invasão da Ucrânia pela Rússia, que fez disparar a aversão a risco nos mercados.

O dia, porém, teve duas fases. No pico, a moeda chegou a subir 3,23% e foi a 5,165 reais. Na mínima, a alta era de 0,62%, a 5,0342 reais. Na véspera, a cotação havia chegado a descer à casa de 4,99 reais. Ao longo da tarde, a turbulência diminuiu e o dólar encerrou a alguma distância das máximas da sessão.

A melhora relativa veio depois de o presidente dos Estados Unidos, Joe Biden, dizer que o ataque militar russo estava se desenrolando em grande parte como as autoridades americanas haviam previsto. Mohamed El-Erian, conselheiro da Allianz com passagem pela PIMCO, comentou em uma postagem que aquele era o início do choque Rússia-Ucrânia, mas que os mercados financeiros vinham lidando relativamente bem, em termos de preços e funcionamento, com o que muitos consideravam um risco de cauda.

Os indicadores de incerteza, no entanto, mostraram a tensão. A volatilidade implícita nas opções de dólar/real para um mês foi a um pico de 17,21% ao ano, contra 15,017% no fechamento anterior, a maior desde novembro do ano passado, antes de recuar dos níveis mais altos do dia. A relação entre a demanda por opções de compra e por opções de venda de dólar, também para um mês, chegou a 2,1, máxima desde 14 de julho, e depois voltou a 1,53, ainda bem acima das mínimas recentes.

A volatilidade obrigou investidores a rever posições em massa, e o volume de contratos negociados no mercado futuro foi ao maior número em cinco meses. Movimentos com giro forte costumam indicar mudanças estruturais de posicionamento, o que, no cenário atual, poderia significar maior demanda por dólar nos próximos dias.

A alta no Brasil refletiu o desempenho da moeda americana frente a todo o conjunto de divisas emergentes. Um índice do JPMorgan para esse grupo caía 1,8% no fim da tarde, a maior queda desde março de 2020, no início da pandemia de Covid-19. O rublo, que responde por 8,33% do índice, perdia 5% e tinha de novo o pior desempenho global, com mínimas recordes, enquanto investidores avaliavam novas sanções do Ocidente contra Moscou.

No campo de batalha, forças ucranianas enfrentaram os russos em três frentes, depois de incursões por terra, mar e ar. Foi o maior ataque a um Estado europeu desde a Segunda Guerra Mundial, e levou dezenas de milhares de pessoas a fugir de casa. Na Casa Branca, Biden anunciou novas e severas sanções coordenadas com aliados e afirmou que se tratava de um ataque premeditado: Putin era o agressor, escolheu a guerra e ele e seu país arcariam com as consequências.

Analistas veem o dólar como possível vencedor. O UBS lembrou que a moeda é um porto seguro, que tende a se recuperar em períodos de incerteza geopolítica, e que as expectativas de seis ou sete aumentos de juros nos EUA devem sustentá-la nos próximos meses. Por isso, o banco a considera uma posição cambial tática atraente. Ponderou, contudo, que as commodities em alta podem funcionar como proteção geopolítica. Essa valorização tem sido apontada como fator central para o bom começo de ano dos mercados brasileiros. O Ibovespa, de forte peso de empresas ligadas a commodities, reduziu a queda do dia a 0,7%, longe do recuo de 2,57% de mais cedo.