Détroit d'Ormuz : le retour du pétrole ne suffit pas à faire baisser les prix

En septembre, le détroit d'Ormuz a laissé passer à nouveau du pétrole en quantités proches de celles d'avant la guerre américano-israélienne contre l'Iran. Les exportations depuis le Golfe ont atteint au moins 16,5 millions de barils par jour selon les données de Kpler publiées le 1er octobre, représentant environ 80 % des flux qui transitaient par ce passage stratégique avant le début des hostilités. C'est une restauration remarquable : en mars, au cœur du conflit, ces mêmes exportations avaient chuté à six millions de barils par jour.

Le président américain Donald Trump avait promis que dès que la menace iranienne sur le détroit serait neutralisée, les prix du pétrole baisseraient. Or, le baril stagne autour de 100 dollars. Une légère baisse a été enregistrée le 2 octobre, mais elle n'a rien à voir avec juin, quand un protocole d'accord pour des négociations de paix avait fait chuter les prix de 95 à 65 dollars en quelques jours. Cette fois, malgré le retour réel du pétrole, le marché refuse de suivre la logique que Trump avait annoncée.

Les pays du Golfe ont déployé des stratégies ingénieuses pour contourner le blocus iranien. L'Arabie saoudite achemine davantage de brut par son oléoduc Est-Ouest vers la mer Rouge. Des navires-citernes désactivent leurs transpondeurs GPS pour échapper à la détection iranienne. L'Irak utilise des camions-citernes et les routes terrestres pour exporter une partie de sa production. Les États-Unis escortent militairement des cargos à travers le détroit pour les protéger d'attaques potentielles. Ces mesures ont fonctionné : le pétrole coule à nouveau, mais pas au prix que Trump espérait.

Les traders, échaudés par les précédentes promesses de paix qui ne se sont pas concrétisées, adoptent une prudence nouvelle. Ils anticipent une escalade future du conflit, ce qui les pousse à maintenir les prix élevés malgré l'augmentation des exportations. De plus, les solutions actuelles ne sont que des palliatifs temporaires. L'armée américaine ne peut pas escorter indéfiniment les pétroliers. Les camions-citernes coûtent beaucoup plus cher que les navires et ne peuvent transporter que des volumes limités. L'oléoduc Est-Ouest ne fonctionne que pour Saudi Aramco et reste vulnérable aux attaques iraniennes ou houthies. Aucune de ces solutions n'offre la stabilité durable que les marchés recherchent.

Un autre facteur majeur pèse sur les prix : les réserves stratégiques des pays développés sont à des niveaux historiquement bas. Aux États-Unis, elles n'ont jamais été aussi faibles depuis les années 1980. La Chine a dû puiser dans ses propres stocks pour amortir le choc de la guerre. Cette situation crée une course mondiale à l'or noir, où les gouvernements cherchent à reconstituer leurs réserves de sécurité. Cette demande absorbe une partie du flux venant du Golfe avant même qu'il n'atteigne le marché commercial, maintenant ainsi les prix élevés.

La situation des stocks bas rend également les marchés hypersensibles à chaque signal d'alarme. Les déclarations du président Trump menaçant de couper les exportations américaines de carburant et de diesel ont nourri l'inquiétude : les Européens craignent de ne pas avoir suffisamment de réserves pour survivre à une interruption des approvisionnements américains. C'est pour cette raison que les dirigeants du G7 ont annoncé vendredi leur intention de libérer jusqu'à 100 millions de barils de gazole et de pétrole brut dans les quatre mois à venir. Le président français Emmanuel Macron a estimé que ces décisions devraient faire baisser les prix des carburants, mais l'effet reste incertain à court terme.

S'ajoute à cela une demande de carburant raffiné anormalement forte. Les raffineries achètent tout le brut qu'elles peuvent, même à prix élevé, car elles savent qu'elles réaliseront des marges confortables en revendant le diesel. Cette demande soutenue maintient les prix hauts même si les exportations du Golfe augmentent. Enfin, les frappes ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes ont endommagé des raffineries sur tout le territoire russe. Bien que la Russie continue d'exporter du pétrole raffiné vers la Chine et l'Inde, cette réduction de la capacité de raffinage crée une pression supplémentaire sur le pétrole raffiné disponible à la vente mondiale.

Dans ce contexte complexe, le retour du pétrole du Golfe pourrait stabiliser les prix à court terme, mais il ne suffira probablement pas à les faire baisser sensiblement. Les promesses de Trump heurtent une réalité de marché bien plus nuancée que la simple équation offre-demande qu'il avait énoncée.