Declarações de Lula sobre meta de inflação e juros derrubam Bolsa

Na manhã de quinta-feira, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva sentou-se com jornalistas para um café da manhã e, em poucas frases, desencadeou uma reação em cascata nos mercados financeiros. Ele sinalizou que pretendia mudar a meta de inflação do país e voltou a criticar duramente os juros, que estavam em 13,75% ao ano. "Se a meta está errada, muda-se a meta", disse, uma declaração que ecoou como um sinal claro de que o novo governo poderia tentar interferir na autonomia do Banco Central, conquistada pelo BC através de aprovação do Congresso em 2021. A Bolsa de Valores de São Paulo caiu 0,15% no dia, fechando em 100.821 pontos, enquanto o dólar subiu 0,16%, cotado a R$ 5,058 para venda.

O mercado havia começado o pregão com sinais de recuperação, chegando a ultrapassar 101 mil pontos e atingindo máxima de 101.628 pontos. Mas conforme as declarações do presidente ganharam circulação, o índice recuou para seu piso de 100.444 pontos. Lula também afirmou que "essa taxa de juros é incompreensível para o desenvolvimento do país" e negou a existência de inflação de demanda no Brasil — uma posição que contrasta com o que consta na ata mais recente do Comitê de Política Monetária, divulgada em 28 de março, que apontava a pressão de demanda como uma das razões para manter a taxa básica nos patamares atuais. O volume de negociações somou R$ 16,8 bilhões.

Economistas começaram a recalibrar suas projeções. Caio Megale, economista-chefe da XP Investimentos, considerou que o cenário mais provável agora é que a meta de inflação para 2024 suba para 4,5% — exatamente o patamar que vigorou durante os dois primeiros mandatos de Lula, uma taxa que o próprio presidente citou como exemplo. Gustavo Cruz, estrategista-chefe da RB Investimentos, minimizou um pouco o impacto das falas presidenciais, apontando que a quinta-feira anterior à Sexta-Feira Santa é tradicionalmente um dia fraco para o mercado, e que a postura defensiva dos investidores também refletia a expectativa de dados de desemprego nos Estados Unidos no dia seguinte.

Mas o alerta mais preocupante veio de Megale: com uma meta de inflação mais alta, o custo para reduzir os juros será maior. A XP estima que a taxa Selic deverá terminar 2024 em 11%, mantendo patamares elevados que prejudicam o crescimento econômico. As perspectivas de crescimento foram mantidas em 1% tanto para 2023 quanto para 2024. Eduardo Velho, economista-chefe da JF Trust Gestora de Recursos, reconheceu que as declarações de Lula contribuíram para a queda da Bolsa e alertou que a incerteza em torno de ajustes de preços de combustíveis, combinada com maior intervencionismo na política monetária, criaria um viés mais negativo do que benéfico para o mercado.

A composição do Conselho Monetário Nacional, responsável por fixar as metas de inflação desde 1999, inclui o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, que mantém o mesmo peso de voto apesar de não ter mais status de ministério; o ministro da Fazenda, Fernando Haddad; a ministra do Planejamento e Orçamento, Simone Tebet; e a ministra da Gestão e da Inovação em Serviços Públicos, Esther Dweck. Historicamente, a meta permaneceu em 4,5% entre 2005 e 2018, mas foi reduzida gradualmente a partir de 2009, chegando a 3,25% em 2023 e 3% em 2024 e 2025. A reunião de junho do CMN é quando tradicionalmente se reafirmam as metas do ano corrente e seguinte.

Velho alertou que o ministro Haddad seria informado de que um ajuste para cima na meta de inflação poderia contaminar as expectativas inflacionárias. Ele também não prevê redução na Selic na próxima reunião do Copom, em maio. Quando Campos Neto elogia o arcabouço fiscal apresentado por Haddad, isso não necessariamente se traduz em redução das expectativas de inflação ou em juros menores, ressaltou Velho, observando que o ritmo de crédito está razoável e o mercado de trabalho mais resiliente do que esperado, mas que a inflação de serviços e a persistência inflacionária não favorecem flexibilização dos juros em maio.

As projeções de inflação estão desancoradas, conforme alertou o Banco Central em sua última ata. No boletim Focus publicado na segunda-feira anterior, a previsão para o Índice de Preços ao Consumidor Amplo passou de 5,93% para 5,96% em uma semana, e há quatro semanas estava em 5,90%. O Bradesco revisou suas projeções para o IPCA de 5,9% para 6,2%, incorporando mudanças na tributação estadual sobre gasolina e estimando alta de 10,5% nos preços administrados em 2023. Caio Megale, da XP, projeta que o IPCA fechará 2023 acima de 6% e 2024 acima de 5%, ambas as taxas ultrapassando os tetos das metas atuais de 4,75% e 4,50%, respectivamente. A pressão vem também do mercado internacional: o barril de Brent fechou a semana com alta acumulada de 6,5%, e a perspectiva de aumento de impostos estaduais sobre combustíveis, combinada com redução de produção pela Opep, alimenta novas revisões para cima nas estimativas de inflação das instituições financeiras.