Num momento em que a economia brasileira volta a se perguntar como domar a inflação sem sufocar o país com juros, o economista Jeferson Bittencourt, ex-secretário do Tesouro Nacional, adverte que falar em mudar a meta inflacionária pode produzir o efeito oposto ao desejado. Para ele, a discussão sobre novas alternativas, feita em meio à disputa pelos postos da equipe econômica, corre o risco de desancorar expectativas e exigir juros ainda mais altos. O caminho mais sólido, segundo sua leitura, passa por atacar as causas que enfraquecem a política monetária e por um compromisso visível com a co
Debate sobre Lara Resende pode abrir caminho para mudar meta de inflação e elevar juros, alerta Bittencourt
Não importa tanto quem vai ser o ministro da Fazenda
Mark
Por que Bittencourt acha que debater a meta de inflação pode sair pela culatra?
Mimi
Porque, na visão dele, mexer na meta faria o país perder o controle das expectativas de inflação. Sem essa âncora, os juros precisariam subir, o oposto do que as propostas de Lara Resende pretendem.
Luke
Vale notar que é uma avaliação dele, não um resultado comprovado. Ele próprio diz que não acredita que as ideias virem a orientação do próximo mandato de Lula.
Mark
Então o risco é o debate em si?
Mimi
Exatamente. Ele teme que a conversa estimule alternativas ao controle de despesas e à meta, em vez de enfrentar o crescimento dos gastos.
Mark
E o que ele propõe no lugar?
Mimi
Atacar o que tira potência da política monetária: o crédito subsidiado e direcionado e a grande fatia de títulos atrelados à Selic na dívida pública.
Luke
E ele explica que essa fatia reflete o mercado: investidores, na incerteza, preferem juros de curto prazo, e o Tesouro atende porque precisa refinanciar a dívida.
Mark
Ele liga o debate à disputa pela equipe econômica?
Mimi
Sim, vê relação com a discussão sobre os cargos e lembra que ideias de Lara Resende também apareceram na transição de 2022 para 2023.
Luke
Isso é leitura de intenção. Ele diz que "parece" pautar a equipe; não há, no que foi relatado, confirmação de que seja essa a motivação.
Mark
E sobre Fonteles na Fazenda?
Mimi
Elogia a qualificação, mas diz que o decisivo é o compromisso de Lula com o ajuste. Ainda não se sabe quem será escolhido.
O Pulso
- A simples menção a mudar a meta de inflação ameaça desancorar expectativas e fazer os juros subirem ainda mais.
- O debate em torno das ideias de André Lara Resende reacende a disputa pelo comando da equipe econômica do próximo governo.
- Crédito subsidiado e a grande fatia de títulos atrelados à Selic enfraquecem o aperto monetário e prendem o Banco Central em juros elevados.
- A saída defendida passa por um sinal crível de contenção de despesas, com o próprio presidente Lula como fiador do ajuste.
- Sem esse compromisso presidencial, um ajuste lento e concentrado em receitas tende a manter juros altos por mais tempo e pressionar empresas e a bolsa.
Num momento em que a economia brasileira volta a se perguntar como domar a inflação sem sufocar o país com juros, o economista Jeferson Bittencourt, ex-secretário do Tesouro Nacional, adverte que falar em mudar a meta inflacionária pode produzir o efeito oposto ao desejado. Para ele, a discussão sobre novas alternativas, feita em meio à disputa pelos postos da equipe econômica, corre o risco de desancorar expectativas e exigir juros ainda mais altos. O caminho mais sólido, segundo sua leitura, passa por atacar as causas que enfraquecem a política monetária e por um compromisso visível com a contenção de gastos.
Em entrevista ao Radar da Política, do Money Times, Jeferson Bittencourt, head de macroeconomia do ASA e ex-secretário do Tesouro Nacional, fez um alerta sobre as propostas de André Lara Resende. Para ele, a discussão pode abrir caminho para mudar a meta de inflação e, no fim, exigir juros ainda mais altos. Se a conversa chegar a uma alteração da meta, afirmou, o país perderá o controle das expectativas e pagará mais caro por isso.
Bittencourt não acredita que essas ideias virem a orientação do próximo mandato de Lula. Sua preocupação é que o debate estimule atalhos, como fugir do controle das despesas públicas. Para ele, a dificuldade de levar a inflação à meta deveria ser enfrentada nas causas que reduzem a eficiência da política monetária, como o crédito subsidiado e direcionado e a alta participação de títulos ligados à Selic na dívida. Esses títulos refletem a cautela dos investidores, que preferem acompanhar os juros de curto prazo, e o Tesouro apenas atende essa demanda.
Ele também观察 o momento. Vê conexão entre as propostas heterodoxas e a disputa sobre quem ocupará a equipe econômica, lembrando que ideias de Lara Resende já apareceram na transição de 2022 para 2023. Para ele, colocar o tema agora parece mais uma tentativa de pautar a equipe do que de orientar a política.
Sobre um eventual nome do governador Rafael Fonteles para a Fazenda, Bittencourt elogiou a formação acadêmica, mas disse que a credibilidade depende do respaldo do presidente. Um ministro sem mandato claro para cortar gastos, na sua visão, não mudaria a percepção do mercado. O primeiro passo capaz de produzir efeito seria uma entrevista ao lado de Lula, com o presidente assumindo o compromisso de racionalizar despesas. Esse sinal poderia baixar os juros longos e abrir espaço para cortes da Selic. Já um ajuste lento, baseado em receitas, tenderia a manter os juros altos por mais tempo. Resta saber quem ocupará o cargo e se o compromisso virá do próprio presidente.
Em entrevista ao Radar da Política, programa do Money Times no YouTube, Jeferson Bittencourt, head de macroeconomia do ASA e ex-secretário do Tesouro Nacional, fez um alerta sobre o debate em torno das propostas de André Lara Resende: a discussão pode abrir espaço para uma mudança na meta de inflação e, ao contrário do que se pretende, acabar exigindo juros ainda mais altos.
Bittencourt disse não acreditar que as ideias de Lara Resende vão se tornar a orientação econômica do próximo mandato de Luiz Inácio Lula da Silva. Sua preocupação é outra: que o debate estimule a busca por alternativas ao controle das despesas públicas e à própria meta de inflação. Se a conversa chegar a uma alteração da meta no ano que vem, afirmou, o país perderá o controle das expectativas de inflação e, em consequência, terá mais juros.
Para ele, a dificuldade de levar a inflação à meta não deveria ser tratada mudando o objetivo do Banco Central. O foco, na avaliação do economista, deveria estar nos fatores que reduzem a eficiência da política monetária e obrigam os juros a ficar elevados para conter os preços. Um deles é a oferta de crédito subsidiado e direcionado, que permite a certos setores tomar empréstimos em condições diferentes das de mercado e, assim, diminui o alcance do aperto monetário.
O outro é a alta participação de títulos vinculados à Selic na dívida pública, que também tira potência da política monetária. Bittencourt ressaltou que essa concentração reflete as condições de mercado: diante das incertezas, os investidores preferem acompanhar os juros de curto prazo a assumir o risco de títulos prefixados ou atrelados à inflação. Como precisa refinanciar a dívida, o Tesouro atende a essa demanda.
Uma sinalização crível de controle de gastos poderia mudar esse quadro, segundo ele. Com perspectivas melhores para as contas públicas e para os juros, os investidores teriam mais interesse em prefixados, e o Tesouro poderia reduzir a fatia dos papéis ligados à Selic. Se quisermos um debate mais objetivo, com resultados práticos, disse, deveríamos discutir os fatores que tiram potência da política monetária.
Bittencourt também chamou atenção para o momento em que as propostas ganham repercussão. Ele vê conexão entre o surgimento de alternativas heterodoxas e a disputa sobre quem ocupará os principais cargos da equipe econômica, e lembrou que ideias de Lara Resende já estiveram presentes na discussão sobre a composição do governo na transição de 2022 para 2023. Colocar o debate agora, afirmou, parece querer pautar a equipe muito mais do que orientar a política. Na leitura dele, a apresentação dessas alternativas pode ser uma tentativa de limitar uma condução mais ortodoxa ou de influenciar a percepção sobre os nomes cotados. A falta de consenso sobre a origem do desequilíbrio fiscal, acrescentou, abre espaço para propostas que evitam enfrentar o ritmo de crescimento das despesas.
Sobre uma eventual escolha do governador do Piauí, Rafael Fonteles, para a Fazenda, Bittencourt elogiou sua qualificação acadêmica, mas disse que a capacidade de mudar expectativas depende do respaldo do presidente. “Não existe ajuste fiscal capitaneado pelo Executivo em que o chefe do Executivo não seja o capitão do ajuste fiscal”, afirmou. Um ministro sem mandato claro para controlar gastos, em sua visão, não bastaria para alterar a percepção do mercado.
A primeira medida capaz de produzir esse efeito, segundo ele, seria uma entrevista coletiva do escolhido ao lado de Lula, com o presidente assumindo o compromisso de racionalizar despesas e buscar um resultado primário compatível com a sustentabilidade da dívida. Esse sinal poderia reduzir os juros longos, melhorar as perspectivas para o câmbio e abrir espaço para cortes da Selic. Já um ajuste mais lento, concentrado em receitas, tenderia a manter os juros altos por mais tempo e a pressionar as empresas e a bolsa. “Não importa tanto quem vai ser o ministro da Fazenda”, disse. Resta observar quem ocupará o cargo e se o compromisso virá do próprio presidente.
Citações Notáveis
Não existe ajuste fiscal capitaneado pelo Executivo em que o chefe do Executivo não seja o capitão do ajuste fiscal.— Jeferson Bittencourt, head de macroeconomia do ASA
Se esse debate abrir uma discussão sobre alterar a meta de inflação no ano que vem, vamos perder o controle das expectativas e ter mais juros.— Jeferson Bittencourt, em entrevista ao Radar da Política
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