Cuatro refugios para inversores ante la corrección tecnológica

Los inversores están aprendiendo una lección incómoda: el mercado ya no se conforma con promesas. Durante meses, la inteligencia artificial alimentó un optimismo bursátil casi sin límites, pero las correcciones recientes han obligado a un replanteamiento. El índice de semiconductores de Filadelfia acumula ganancias cercanas al 80% en lo que va de año, pero ha cedido entre un 10% y un 12% desde sus máximos históricos. Empresas como SanDisk, Micron, Intel y Western Digital han caído alrededor del 16%, señal de que el liderazgo del mercado está cambiando de manos.

Esta rotación no significa pánico generalizado. Según el análisis de eToro, alrededor del 63% de las acciones del S&P 500 todavía cotizan por encima de su media móvil de 200 días, y cerca del 70% del S&P 600 mantiene ese umbral. La lectura es clara: los inversores no están abandonando los activos de riesgo, sino buscando otras fuentes de rentabilidad. Algunas están dentro de la propia Bolsa. Otras están fuera. El mercado está en busca de equilibrio.

La renta fija corta ha vuelto a tener protagonismo, pero con matices importantes. BlackRock sostiene que los bonos de larga duración ofrecen ahora menos protección frente a las caídas de activos riesgosos. Los vencimientos más cortos, en cambio, permiten cobrar una rentabilidad sin asumir tanta sensibilidad a los cambios en los tipos de interés. Los fondos monetarios y la deuda corporativa de calidad compiten nuevamente con la Bolsa como destino del dinero en busca de seguridad.

La diversificación geográfica es el segundo refugio. Durante años, muchos inversores creyeron tener exposición a la economía estadounidense cuando en realidad acumulaban una dependencia cada vez mayor de unas pocas tecnológicas. Lazard sostiene que el "excepcionalismo estadounidense" irá perdiendo fuerza. La gestora ve una mejor relación entre riesgo y rentabilidad en activos no estadounidenses, especialmente en mercados emergentes y Japón, donde las valoraciones son más bajas y el potencial de apreciación de divisas fuera del dólar sigue abierto.

Dentro de Wall Street, el relevo ya está ocurriendo. Juan Carlos Ureta, presidente ejecutivo de Renta 4, interpreta las correcciones tecnológicas menos como el inicio de un mercado bajista y más como una fase de digestión tras los excesos de la IA. En Europa, valores que han quedado rezagados como SAP, Volkswagen, BMW, Mercedes-Benz, Rheinmetall, LVMH y Hermès podrían recuperar protagonismo. En el Ibex, Amadeus, Rovi, Grifols y Fluidra son candidatos a relanzarse si otros valores que han subido con fuerza pierden impulso.

Los sectores de economía real están ganando tracción. Los grandes bancos estadounidenses y las entidades regionales siguen superando al mercado. Las compañías industriales expuestas a manufactura, infraestructuras e inversión de capital se fortalecen. Un número creciente de valores de salud repunta tras un largo período de rezago. Bank of America espera que el crecimiento de los beneficios, la inversión empresarial y el gasto ligado a la IA sostengan la renta variable durante el segundo semestre, pero incluye la rotación entre los argumentos centrales de su escenario.

BlackRock lleva esa búsqueda hasta las infraestructuras. La gestora ve oportunidades en las empresas que suministran la electricidad, las redes, los materiales y el equipamiento necesarios para desarrollar centros de datos. La inversión en IA puede seguir creciendo, aunque parte de la rentabilidad se desplace desde las grandes plataformas digitales hacia quienes resuelven sus cuellos de botella.

El oro ofrece protección, pero exige pagar un peaje de volatilidad. Después de marcar máximos por encima de los 5.500 dólares la onza en enero, el metal llegó a perder la zona de los 4.000 dólares a finales de junio y cotiza ahora cerca de los 4.100 dólares. La caída se explica, sobre todo, por el miedo a una inflación más persistente y a una Reserva Federal obligada a subir tipos otra vez. Eso eleva la rentabilidad de los bonos, que se sitúan por encima del 4,4%, y fortalece al dólar. Los analistas de J.P. Morgan siguen viendo al oro por encima de los niveles actuales, con una previsión de 6.000 dólares por onza para el último trimestre de 2026 y de 6.300 dólares a finales de 2027. Bank of America añade que la actual combinación macroeconómica estadounidense de altos déficits y falta de consolidación fiscal sugiere que todavía hay margen para que el precio vuelva a subir a largo plazo. El oro quedaría como una cobertura de cartera, no como un sustituto automático de todos los demás activos.