Cripto se prepara para un posible giro regulatorio si los demócratas ganan el Congreso

El martes, mientras en Estados Unidos comenzaba la votación de las elecciones de mitad de mandato, las acciones de Coinbase, Galaxy Digital, Strategy y Bullish subieron. Pero el repunte llegó después de un mes muy duro, y las opciones sobre estos valores muestran que buena parte del mercado no confía en que dure.

La segunda administración Trump supuso un auge para un grupo relativamente nuevo de empresas financieras del sector digital. Ahora, algunos operadores se preparan para que esa situación cambie. Los inversores apuestan a que una victoria amplia de los demócratas, con el control de ambas cámaras del Congreso, endurecería la regulación de las criptomonedas y de los mercados de predicción. También podría exponer a Trump y a sus colaboradores a una oleada de investigaciones.

Los precios de las opciones reflejan ese escepticismo. El costo de protegerse contra una caída del 10 % en Coinbase durante el próximo mes, comparado con el de una subida equivalente, está cerca de su nivel más alto desde abril. En Strategy, ese indicador está en su máximo desde junio. Además, el fondo cotizado Global X Blockchain y el ETF Amplify Blockchain Technology, que siguen acciones vinculadas a las criptomonedas, registraron salidas de capital el mes pasado.

Octubre fue costoso. Coinbase se desplomó un 23 %. Galaxy Digital perdió un 30 % en su peor mes desde 2022. Strategy cayó un 15 % y Bullish, un 32 %. A finales de mes llegó otro golpe: hackers intentaron sustraer 6.300 millones de dólares de la plataforma Binance, en el mayor robo de la historia de las criptomonedas. Michael Cyprys, analista de Morgan Stanley, advirtió en una nota que el episodio podría traer más escrutinio sobre ciberseguridad, custodia, protecciones operativas y protección de los activos de los clientes.

En septiembre, los demócratas, junto con algunos republicanos, frenaron la llamada Ley de Claridad, y las acciones de Coinbase y Circle Internet Group se hundieron. La norma habría convertido a la CFTC en la principal autoridad reguladora de los activos digitales. Owen Lau, de Clear Street, dijo que, dado lo que se espera de las elecciones, no cree que la ley vuelva a estar vigente en 2027, y que parte de ese escenario podría estar ya reflejado en los precios.

La figura que más inquieta al sector es la senadora demócrata Elizabeth Warren. Según Jaret Seiberg, de TD Cowen, si su partido gana ambas cámaras ella podría presidir el Comité Bancario del Senado, que supervisa legislativamente las criptomonedas. Seiberg lo calificó en una nota de finales de octubre como el peor resultado electoral para el sector, pues Warren es una escéptica que lideró la oposición a la Ley de Claridad. Matizó, sin embargo, que no puede impedir que los reguladores adopten políticas favorables, y que Trump probablemente seguirá apoyando al sector y vetando proyectos que limiten las facultades de sus reguladores.

Mark Palmer, de StoneX Financial, sostiene que algunos beneficios logrados con los cambios de la SEC y la CFTC no son necesariamente permanentes y dependen del resultado electoral. Aunque parte de la debilidad ya está descontada, prevé una reacción negativa inmediata el miércoles si los demócratas ganan la Cámara de Representantes por un margen sustancial. Si los republicanos conservaran el Congreso, escenario improbable según las encuestas recientes, Lau espera un repunte de alivio.

Mucho dependerá de las prioridades demócratas. Hyunsu Jung, de Hyperion DeFi, cree que una nueva mayoría podría ocuparse de la inflación y del conflicto en Oriente Medio, dejando que la CFTC y la SEC sigan elaborando normas. Justin Slaughter, de Paradigm, planteó la disyuntiva: hacer bien unas pocas cosas o intentar abarcarlo todo.

Los mercados de predicción, muy respaldados por el gobierno federal con Trump, podrían enfrentar obstáculos regulatorios y desafíos legales. Cboe y CME, en cambio, podrían salir fortalecidas, porque un entorno más estricto favorece a las plataformas consolidadas. El mes pasado, Cboe obtuvo aprobación para ser la primera bolsa en listar opciones vinculadas a indicadores de desempeño de empresas cotizadas. Pasada la elección, Palmer cree que la atención se centrará en cómo será el sector cuando termine la administración Trump.