Crédito caro e renda pressionada levam inadimplência a recorde no país

Em julho, 4,88% de tudo o que os brasileiros e as empresas devem ao sistema financeiro estava em atraso há mais de 90 dias. É o maior índice desde que o Banco Central começou a medir, em março de 2011. Olhando só para as pessoas físicas, o número sobe para 5,81%, também o pior da série. O critério do BC é simples: conta como inadimplente quem tem ao menos uma parcela vencida há mais de três meses.

O presidente do BC, Gabriel Galípolo, tocou no assunto num evento na semana passada. Segundo ele, a literatura econômica mostra que o endividamento cresce quando os juros estão baixos, não quando estão altos, porque juro alto inibe a tomada de dívida. Ele também disse que não dá para comemorar a notícia de que o crédito cresceu e depois reclamar que o endividamento cresceu.

É nessa conta que os economistas procuram a origem do problema. Durante a pandemia, o BC derrubou a Selic, o crédito ficou mais barato e o público foi buscá-lo. Everton Gonçalves, da Associação Brasileira de Bancos (ABBC), lembra que a expansão foi gestada num momento de temor com os desdobramentos da crise sanitária. Alex Agostini, da Austin Rating, diz que, com a economia global paralisada, o estímulo era necessário. Marcelo Fonseca, da CVPar Investimentos, afirma que havia razões, mas que muita coisa não se sabia na época.

Veio então o choque. A inflação da pandemia obrigou o BC a apertar os juros, e a Selic ficou em 13,75% por mais de um ano. Houve um afrouxamento entre meados de 2023 e de 2024, mas a taxa voltou a subir e chegou a 15% ao ano em junho de 2025. Gonçalves aponta ainda o avanço acelerado de linhas emergenciais para pessoas físicas, com juros e riscos mais altos.

A renda é o outro lado da equação. Mesmo com o programa Novo Desenrola Brasil, do governo federal, a inadimplência das famílias bateu recorde. Agostini diz que o Desenrola recupera o canal de crédito das famílias, que voltam a se endividar. Para ele, o problema é estrutural, por causa da má distribuição de renda: o brasileiro não carece de educação financeira, carece de renda, e o crédito vira o caminho para suprir essa falta. Augusto Parente, da AW Capital, lembra que a renda do trabalhador não cresceu de forma expressiva nos últimos anos, enquanto inflação e juros pesam no orçamento. O indicador do BC que compara os pagamentos esperados da dívida com a renda mensal das famílias está em patamar recorde há alguns meses.

Os economistas ouvidos avaliam que o pior ainda não chegou. Por ora, mercado de trabalho e PIB seguem aquecidos. Thaís Zara, da 4intelligence, diz que a maior preocupação está adiante: se a desaceleração da atividade e do emprego se intensificar nos próximos trimestres, como parte do esforço para conter a inflação, a capacidade de pagamento das famílias pode se deteriorar de forma mais significativa. Fonseca explica que a demanda vinha sustentada pelo estímulo fiscal, mas empresas em dificuldade começam a cortar oferta e custos, o que atinge o emprego. Em sua imagem, a onda está se formando e ainda não quebrou.

Os grandes bancos já registram o movimento. No balanço do segundo trimestre, o Bradesco reconheceu um ambiente de inadimplência pressionada e um mercado de crédito com mais riscos, mas disse que a carteira cresce em segurança e que o indicador está dentro das estimativas. Heverton Peixoto, CEO da Omni&Co, avalia que as instituições seguem sólidas, bem capitalizadas e provisionadas. O risco, diz, é que a inadimplência persistente eleve o prêmio de risco exigido em novos financiamentos e trave o crédito produtivo. Gonçalves, da ABBC, afirma que os bancos devem manter políticas cautelosas.

Peixoto aponta ainda o déficit fiscal recorrente: o setor público toma capital em massa, o que mantém estressada a curva futura de juros (DI), encarece a captação dos bancos e eleva o custo do crédito para consumidores e empresas. Para Fonseca, quem vencer as eleições terá de adotar política fiscal contracionista em 2027: é isso ou crise profunda.