Há duas décadas, quando a Cosan ainda dava os primeiros passos como holding de açúcar e etanol, um jovem banqueiro foi chamado para cuidar de suas finanças, e sua trajetória se confundiu com a ascensão da empresa a grande conglomerado de infraestrutura. Agora, com o anúncio de que Marcelo Martins deixará o cargo de CEO em janeiro, esse ciclo se encerra em meio aos tropeços que o próprio crescimento provocou, como o investimento na Vale e a crise da Raízen. O bastão passa a Guilherme Penin, um executivo formado na máquina pública e na regulação, num momento em que a companhia precisa encolher p
Cosan troca comando: Marcelo Martins deixa a CEO e Guilherme Penin assume em janeiro
Desinvestir para zerar a dívida, e não fazer M&As para crescer
Mark
Por que essa troca de CEO chama tanta atenção?
Mimi
Porque Martins esteve vinte anos ao lado de Ometto e ajudou a montar a maior holding de infraestrutura do País, com transações acima de R$ 40 bilhões.
Luke
Esse número vem do relato da própria publicação, sem detalhamento por operação. Vale ler como estimativa agregada.
Mark
E o que o texto aponta como erros?
Mimi
Os R$ 12 bilhões na Vale, sem influência real, e a demora em perceber os problemas de gestão na Raízen, que acabou em recuperação extrajudicial com R$ 65 bilhões em dívidas.
Luke
Isso é a avaliação do texto. A saída não é apresentada oficialmente como consequência desses erros.
Mark
Por que Penin?
Mimi
Ele tem carreira em BNDES, Casa Civil, governo e Rumo, e transita bem entre governos de lados opostos. Os ativos da Cosan são muito regulados.
Luke
A aposta de Ometto e do BTG é descrita pelo texto, não confirmada por eles. E o que Penin fará como CEO ainda é desconhecido.
Mark
E a estratégia?
Mimi
Desinvestir para zerar a dívida, segundo uma fonte próxima aos acionistas.
Luke
Fonte única e anônima. Não há metas nem ativos à venda citados.
Der Puls
- Martins deixa a presidência da Cosan em 4 de janeiro, encerrando uma parceria de duas décadas com Rubens Ometto.
- A dívida da Raízen, de R$ 65 bilhões, empurrou a companhia para uma recuperação extrajudicial que muitos davam como caminho para a recuperação judicial.
- O investimento de R$ 12 bilhões na Vale, sem influência real no conselho, virou símbolo de decisões que não acompanharam a ambição do grupo.
- Penin, ex-BNDES e ex-Casa Civil, assume com a missão de vender ativos e zerar a dívida no setor mais regulado do país.
- Martins permanece no conselho com non-compete de dois anos, mas o teste real será ver se a nova gestão consegue desinvestir sem perder o que construiu.
Há duas décadas, quando a Cosan ainda dava os primeiros passos como holding de açúcar e etanol, um jovem banqueiro foi chamado para cuidar de suas finanças, e sua trajetória se confundiu com a ascensão da empresa a grande conglomerado de infraestrutura. Agora, com o anúncio de que Marcelo Martins deixará o cargo de CEO em janeiro, esse ciclo se encerra em meio aos tropeços que o próprio crescimento provocou, como o investimento na Vale e a crise da Raízen. O bastão passa a Guilherme Penin, um executivo formado na máquina pública e na regulação, num momento em que a companhia precisa encolher para sobreviver. É a história de uma empresa que aprendeu, a custo alto, que a ambição também tem prazo de validade.
Há vinte anos, logo após levar ao mercado suas usinas de açúcar e etanol, Rubens Ometto convidou Marcelo Martins, um jovem banqueiro com passagens por Citi, UBS e BankBoston, para cuidar das finanças da Cosan. Juntos, com Marcos Lutz, eles atravessaram fusões, aquisições e IPOs que transformaram a companhia de Piracicaba na maior holding de infraestrutura do País. Entre as operações estavam a criação da Raízen, a aquisição da Comgás e da ALL, e a formação da Moove. Ao longo desse percurso, Martins movimentou mais de R$ 40 bilhões em transações e construiu uma relação quase familiar com Ometto.
Na noite de ontem veio o anúncio de que Martins deixa o cargo de CEO em 4 de janeiro, sendo sucedido por Guilherme Penin, de 44 anos, dez deles dentro do grupo. A saída acontece depois de dois erros que o próprio sucesso ajudou a produzir: a aposta de R$ 12 bilhões em uma fatia minoritária da Vale, sem poder real de decisão, e a demora em perceber os problemas de gestão na Raízen, que acabou em recuperação extrajudicial com dívidas de R$ 65 bilhões. A reestruturação, concluída em nove meses, reuniu da Shell ao BTG e aos maiores bancos do País, e a credibilidade de Martins também ajudou a viabilizar o aporte de R$ 10 bilhões na Cosan em 2025.
Martins segue no conselho para apoiar a transição, com non-compete de dois anos e um earnout ligado aos desinvestimentos. Ao Brazil Journal, reconheceu: "Acertamos muito e também erramos muito". Penin, por sua vez, chega com passagem pelo BNDES, pela Casa Civil nos governos Lula 2 e Dilma 1, onde coordenou concessões de aeroportos e rodovias, e pela Rumo, onde construiu a atuação regulatória. Sua missão imediata não é crescer, e sim encolher: desinvestir para zerar a dívida da companhia.
Há vinte anos, logo depois de levar ao mercado seu conjunto de usinas de açúcar e etanol, Rubens Ometto foi buscar um jovem banqueiro para cuidar das finanças da Cosan. Marcelo Martins vinha de passagens pelo Citi, pelo UBS e pelo BankBoston, e tinha sido CFO da Votorantim Cimentos. Na noite de ontem, essa história chegou ao fim: a Cosan anunciou que Martins deixa o cargo de CEO em 4 de janeiro. Quem assume é Guilherme Penin, de 44 anos, dos quais dez dentro do grupo.
Nos anos seguintes à contratação, a dupla atravessou uma sequência de fusões e aquisições, captações e IPOs que fez da companhia de Piracicaba a maior holding de infraestrutura do País. Entram nessa conta a compra dos postos da Esso no Brasil, a joint venture com a Shell que criou a Raízen, a aquisição da Comgás e da ALL (hoje Rumo) e a criação da Moove, uma das maiores empresas de lubrificantes do país. Com Ometto e com Marcos Lutz, hoje chairman da Ultrapar, Martins desenhou e executou transações que movimentaram mais de R$ 40 bilhões. Nos primeiros anos, trabalhava em tal sintonia com Lutz que um terminava a frase do outro, e construiu com Ometto uma relação quase filial. Fora da empresa, tornou-se um dos raros CEOs assumidamente gays do País e um colecionador respeitado no meio das artes em São Paulo.
A fórmula da Cosan foi, por muito tempo, objeto de estudo de outras grandes empresas familiares. Até que, segundo o relato, o próprio sucesso levou a companhia a dois erros que se mostraram fatais. O primeiro foi investir R$ 12 bilhões em uma fatia minoritária da Vale, empresa em que Ometto via muito potencial de valorização, mas na qual um único assento no conselho não dava influência real. O segundo foi não perceber a tempo os problemas de gestão na Raízen, cujo plano de erguer 20 usinas de etanol de segunda geração até 2030 começou a fazer água e levou a empresa a uma recuperação extrajudicial, com dívidas de R$ 65 bilhões.
A reestruturação da Raízen foi o maior desafio do ano para Martins, para o CEO da Raízen, Nelson Gomes, e para o CFO, Lorival Luz. A operação exigiu conciliar interesses que iam da Shell ao BTG, dos bondholders ao próprio Ometto, passando pelos maiores bancos do País. Foi concluída em nove meses, quando muitos no mercado apostavam que a empresa terminaria em recuperação judicial. A credibilidade de Martins também pesou na capitalização da Cosan em 2025: ele negociou com Votorantim, Suzano e BTG Pactual, que acabou liderando um aporte de R$ 10 bilhões.
Martins, que acaba de completar 60 anos, permanece no conselho para apoiar acionistas e o novo CEO em operações estratégicas e M&As. O pacote de saída inclui um non-compete de dois anos e um earnout associado à execução dos desinvestimentos. Ao Brazil Journal, ele fez um balanço: “Acertamos muito e também erramos muito”, disse, acrescentando que nada do que deu certo teria sido possível sem a confiança de Ometto, que, nas suas palavras, não tem preço.
A escolha de Penin, por Ometto e pelo BTG, é uma aposta num executivo com experiência em relações governamentais para conduzir o que o texto descreve como, na prática, o conjunto de ativos mais regulado do País. Servidor de carreira do BNDES, na área de crédito para infraestrutura, ele trabalhou depois na Casa Civil dos governos Lula 2 e Dilma 1, coordenando as primeiras rodadas de concessões de aeroportos, leilões de rodovias e o novo marco regulatório dos portos, que abriu o setor a terminais privados. Foi secretário executivo de portos entre 2014 e 2015.
Depois de deixar o governo e cumprir seis meses de quarentena no BNDES, entrou na Rumo em junho de 2016, reportando-se ao então CEO Julio Fontana. Começou como diretor regulatório, revisando contratos de concessão, e acumulou funções até chegar a vice-presidente de expansão (engenharia e licenciamento ambiental) e regulação. Tem bom trânsito no Congresso e no PT, e obteve algumas das maiores vitórias no governo Bolsonaro, em conversa com o então ministro Tarcísio de Freitas: a renovação da Malha Paulista e a vitória no leilão da Norte-Sul. No Mato Grosso, conseguiu do governador Mauro Mendes a autorização para construir a FMT, a primeira ferrovia estadual do País.
O rumo imediato, segundo pessoas próximas aos acionistas, é encolher. Uma dessas fontes disse ao Brazil Journal que não está na agenda fazer M&As para crescer, e sim desinvestir para zerar a dívida da empresa.
Bemerkenswerte Zitate
Acertamos muito e também erramos muito.— Marcelo Martins, ao Brazil Journal
Não está na agenda fazer M&As para crescer, e sim desinvestir para zerar a dívida da empresa.— Fonte próxima aos acionistas, ao Brazil Journal
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