Construtoras podem subir até 25%; Credit Suisse e XP apontam baixa renda e reestruturação da Even

Na sexta-feira, 26 de maio de 2023, dois relatórios de bancos e corretoras chegaram ao mercado com recomendações sobre as construtoras brasileiras. Um é do Credit Suisse, que revisou os preços-alvo de cinco ações do setor. O outro é da XP, que avaliou a reestruturação da Even depois de um evento com investidores realizado na véspera.

O Credit Suisse reforçou a preferência pelo segmento de baixa renda. O banco cita dois motivos: uma avaliação por fluxo de caixa descontado que considera positiva e a possibilidade de uma inflexão nas taxas de longo prazo, que daria impulso às ações.

Duas empresas tiveram o preço-alvo elevado. A Direcional passou de R$ 21 para R$ 22, com potencial de alta de 27%. A Cyrela também subiu de R$ 21 para R$ 22, com potencial de 18%. As duas mantêm recomendação de compra.

Houve cortes em outras duas. O preço-alvo da MRV caiu de R$ 15 para R$ 14, o que ainda representa potencial de 39%, e a recomendação segue sendo de compra. A EZtec foi de R$ 24 para R$ 20, com potencial de 17%, e permanece em recomendação neutra. A Tenda ficou inalterada, em R$ 11, com potencial de 45% e recomendação de compra.

Os analistas Pedro Hajnal e Vanessa Quiroga afirmam que continuam cautelosos com a média renda e que a avaliação desse segmento pode não ser barata. Mesmo assim, mantêm visão positiva sobre a Cyrela, por causa da alta qualidade dos projetos e da alta liquidez das ações. A empresa aparece apenas como quarta preferência, atrás de MRV, Direcional e Tenda.

Segundo os dois, as ações de construção subiram cerca de 30% desde janeiro, mas ainda enxergam potencial de alta de 25% para o setor. Para justificar a preferência pela baixa renda, apontam o cenário macroeconômico mais positivo, o impulso de possíveis ajustes no programa Minha Casa Minha Vida e oportunidades específicas de cada empresa, que podem potencializar os retornos.

Os riscos listados são uma mudança na remuneração do FGTS, saídas de recursos do SBPE, o aumento das taxas de financiamento imobiliário e um eventual atraso no anúncio do novo regime do Minha Casa Minha Vida.

O relatório da XP trata de outro caso. Segundo a corretora, no evento de quinta-feira a Even reforçou os efeitos positivos da reestruturação, mostrando foco no alto padrão, solidez de balanço e disciplina na alocação de capital. O analista Ygor Altero escreve que a construtora deve se concentrar em projetos exclusivos, de tíquete médio mais alto, o que permite praticar preços acima dos concorrentes, ainda que com margens mais apertadas. A disciplina na alocação de capital compensa isso, sustentando a rentabilidade dos projetos e um balanço forte num cenário macroeconômico ainda desafiador.

A XP vê a Even bem posicionada para acelerar lançamentos no novo ciclo de 2023 a 2027, já que manteve posição financeira forte mesmo com juros altos. O que está em jogo agora é o desenho do novo Minha Casa Minha Vida e o rumo dos juros e do financiamento imobiliário.