Cómo reequilibrar carteras ante un posible freno en el desarrollo de la IA

La semana pasada trajo consigo un giro inesperado en los mercados que han estado impulsados por la inteligencia artificial. Esta vez, sin embargo, la turbulencia no vino de fuera. Fueron las propias empresas del sector las que encendieron las alarmas, pidiendo que se ralentizara el desarrollo de la IA por preocupaciones legítimas sobre seguridad. El mercado reaccionó como lo hace ante cualquier amenaza a una tendencia que ha generado ganancias espectaculares.

Los analistas consultados coinciden en algo fundamental: este freno no significa un colapso. La inteligencia artificial seguirá avanzando, solo que a un ritmo más cauteloso. Y si eso es cierto, entonces la respuesta de los inversores no debe ser huir del sector, sino reordenarlo. Los equipos de análisis de Tressis son claros al respecto: no se trata de abandonar la tecnología ni de cuestionar su potencial estructural. Joaquín Robles, analista de Banco BiG, va más lejos: no propone salir de las posiciones relacionadas con la IA, sino reducir la exposición en aquellas partes de la cadena que están más cargadas de especulación.

El problema real es más sutil. Las expectativas han estado tan altas durante tanto tiempo que cualquier cambio de narrativa se percibe como una catástrofe. Robles señala que desde finales de 2022 el sector ha acumulado ganancias enormes, lo que significa que un ajuste en las previsiones podría desencadenar una recogida de beneficios masiva. En este contexto, la concentración excesiva en valores tecnológicos se convierte en una vulnerabilidad. Diego Fernández Elices, director de inversiones en A&G Global Investors, propone mantener una posición relevante en empresas vinculadas a la IA, pero que nunca sea dominante.

La diversificación emerge como la estrategia defensiva más recomendada. Xavier Carulla, gestor de Arquia Gestión, explica que sus fondos mantienen exposición a inteligencia artificial porque sigue siendo una tendencia transformadora, pero no es la única temática en sus carteras. En un entorno donde la volatilidad alrededor de la IA puede intensificarse, concentrarse en los mismos valores es un riesgo que no vale la pena correr. El equipo de Tressis maneja un escenario donde la IA continuará transformando la economía, pero donde las expectativas bursátiles podrían adelantarse a la capacidad real de las empresas para convertir ese crecimiento en beneficios concretos.

La recomendación más específica es reducir la concentración en aquellas compañías más directamente vinculadas al ciclo de inversión en IA: semiconductores, equipamiento para centros de datos, infraestructura. Robles sugiere buscar amplitud dentro del sector a través de empresas especializadas en generación de energía, infraestructuras y tecnología de países emergentes. El foco podría desplazarse desde valores en la fase más especulativa, como el hardware y los componentes, hacia compañías que están comenzando a monetizar la inversión en IA. Pero aquí hay una trampa común: tener varias empresas tecnológicas no significa estar diversificado si todas dependen de que continúe creciendo el gasto en IA. Tressis propone mantener exposición a la temática con un enfoque más selectivo, priorizando compañías donde la IA sea un motor adicional de crecimiento, no la única razón de sus valoraciones. Citan a Schneider Electric y Prysmian como ejemplos concretos: negocios con múltiples vías de crecimiento que pueden reforzarse con la innovación tecnológica.

Diego Fernández Elices advierte que en este punto del ciclo, las compañías que cotizan a múltiplos más exigentes sufrirán con mayor intensidad cualquier ajuste en las expectativas. Por eso A&G Global Investors prefiere nombres asiáticos como SK Hynix o Samsung, que cotizan por debajo de ocho veces los beneficios estimados del próximo año, tienen productos difícilmente replicables a corto plazo y cuentan con gran visibilidad de pedidos.

Más allá de la IA, los analistas abren la puerta a alternativas completamente distintas. Tressis recomienda renta variable europea y japonesa, donde las valoraciones siguen siendo más razonables. A nivel sectorial, destacan empresas de defensa y aeroespacial, particularmente aquellas vinculadas a la renovación de flotas de aeronaves como Airbus, Rolls-Royce y Safran. Industriales, automatización y robótica también merecen atención, especialmente porque la IA está comenzando a pasar del mundo digital al físico. Panza Capital toma un camino completamente distinto, sugiriendo constructoras residenciales prudentes con caja en balance, argumentando que el mercado asume erróneamente que los bajos niveles de construcción en Estados Unidos, Reino Unido y Norte de Europa son estructurales cuando la necesidad de vivienda no ha desaparecido. Banco BiG identifica oportunidades en acciones de valor y sectores industrial y energético. A&G Global Investors destaca su fondo Paradigma Value Catalyst, donde memoria y semiconductores representan solo el 12% de la cartera, mientras que el 88% restante está invertido en compañías muy diferentes, muchas vinculadas a la economía tradicional, incluyendo un 20% en energía diversificado en negocios que van desde buques hasta fabricantes de plataformas offshore. Xavier Carulla ve oportunidades interesantes en Linde, UniCredit y Roche: la primera por la calidad y recurrencia de su negocio de gases industriales, la segunda para participar en la mejora de la rentabilidad de la banca europea, y la tercera para obtener exposición al sector salud con motores de crecimiento ajenos al ciclo de inversión en IA.