Commodities em alta levam Banco Central a elevar projeção de superávit comercial para US$ 83 bilhões em 2022

Nesta semana, o Banco Central refez as contas da balança comercial brasileira de 2022. A projeção de superávit, que era de US$ 52 bilhões (R$ 253 bilhões), passou para US$ 83 bilhões (R$ 404 bilhões), uma alta de quase 60%. O número é a diferença entre o que o Brasil vende ao mundo e o que compra de fora.

O motor da revisão são as exportações, cuja estimativa subiu de US$ 276 bilhões (R$ 1,33 trilhão) para US$ 328 bilhões (R$ 1,58 trilhão). Os preços das commodities dispararam, sobretudo os dos produtos mais diretamente afetados pela guerra na Ucrânia e pelas sanções à Rússia. Segundo o BC, os grãos também encareceram diante das incertezas sobre as exportações dos países em conflito e sobre os preços dos fertilizantes. O índice CRB, que reúne 19 produtos básicos, subiu 15% desde 24 de fevereiro, dia em que a guerra começou, e 31,28% desde o início do ano, segundo o Trading Economics. Entre 25 de fevereiro e 24 de março, o petróleo avançou 28%, o trigo 29,7% e a soja 7,6%.

O ganho vem em valor, não em volume. Problemas climáticos prejudicaram a safra de soja no Sul, e a indústria extrativa deve produzir menos. Ainda assim, os analistas ouvidos pela Folha de S.Paulo são unânimes quanto à forte alta das exportações em valor.

As importações também foram revistas para cima, de US$ 225 bilhões (R$ 1,08 trilhão) para US$ 245 bilhões (R$ 1,18 trilhão). Combustíveis e fertilizantes pesam nessa conta, e os analistas esperam que os preços dos manufaturados importados fiquem 20% acima dos de 2021, por causa de choques nas cadeias produtivas e da energia mais cara. O BC, porém, já conta com um freio nas compras externas, em linha com a desaceleração da indústria e da atividade doméstica. Em 2021, a Rússia respondeu por 23,3% das importações brasileiras de fertilizantes, e o superávit comercial do ano foi de US$ 61,2 bilhões, recorde da série histórica.

Bancos e consultorias seguiram o mesmo caminho. O Itaú Unibanco elevou o superávit previsto de US$ 67 bilhões para US$ 74 bilhões (R$ 355,7 bilhões). Para a economista Júlia Gottlieb, o impacto direto da guerra sobre o Brasil tende a ser tímido, dadas as relações comerciais limitadas com os dois países; os efeitos principais virão dos preços das commodities e do PIB global. O banco estima que as exportações cheguem a 20% do PIB em 2022, contra 17% no ano passado. Na XP, a previsão de exportações passou de US$ 299,5 bilhões para US$ 324,4 bilhões. Alexandre Maluf, especialista em macroeconomia da consultoria, citou os choques nas commodities e o câmbio: o real vai melhor este ano, e o dólar fechou a sexta-feira (25) a R$ 4,7470, na quarta semana seguida de queda. No Credit Suisse não houve revisão, mas a economista-chefe Solange Srour afirma que o que importa para o crescimento de médio prazo é se a renda extra do comércio virará investimento e produtividade, o que dependerá do uso desse momento de bonança para fazer reformas.

Há, porém, um lado menos favorável. Pesquisadores do FGV-Ibre calculam que os termos de troca, a relação entre os preços das exportações e os das importações, caíram 13,4% nos dois primeiros meses do ano frente ao mesmo período de 2021. Segundo Lia Valls, os preços das importações sobem mais rápido que os das exportações, e a importação é sensível a uma atividade fraca. Valls diz que a alta dos agropecuários é visível, mas não se sabe se terá efeito sustentável. Srour, ao contrário, avalia que os próximos meses serão positivos para os termos de troca.

O outro custo é a inflação. A alta das commodities já vinha desde 2021 e foi apontada pelo Ibre como fator do aumento dos preços no país. O IPCA-15 de março subiu 0,95%, a maior variação para o mês desde 2015, segundo o IBGE, puxado pelos alimentos. O boletim Focus projeta crescimento de 0,5% e IPCA de 6,59% em 2022. Para Valls, a pressão global sobre os alimentos é boa para o Brasil num primeiro momento, mas acaba virando problema de inflação. Os analistas esperam novos repasses aos preços de alimentos nos próximos meses.