Num fim de noite de novembro, a Cogna tornou públicas as contas do terceiro trimestre de 2026 e revelou o que antes parecia improvável para a companhia: um prejuízo de R$ 37,3 milhões, depois de um lucro de R$ 191,6 milhões no mesmo intervalo do ano anterior. Não é uma história de colapso, mas de descompasso no tempo, em que a educação, que depende de calendários de compras públicas e de ciclos de matrícula, sente a vida de um trimestre que cai fora do ritmo do ano. A empresa, que nos nove meses ainda carrega crescimento robusto de receita e caixa, se vê diante da velha lição de que o tempo in
Cogna (COGN3) reverte lucro e registra prejuízo de R$ 37,3 milhões no 3T26
"O ano tem sido muito bom para nós. É que o terceiro tri foi mais difícil"
Mark
Um prejuízo depois de um lucro de quase R$ 192 milhões. Isso é tão grave quanto parece?
Mimi
A empresa diz que não. Nos nove meses, a receita cresce 15,3% e o caixa livre sobe 31,6%. O trimestre pesou por calendário: PNLD e eleições.
Luke
Mas essa leitura vem do CEO. O número confirmado é o prejuízo e a queda de 24,2% no Ebitda; a explicação é a versão da gestão.
Mark
E o PNLD, de fato, explica a queda na Educação Básica?
Mimi
Ele cita cerca de R$ 70 milhões a menos por causa da recompra de 2025, e mais R$ 27 milhões do B2G. Juntos, uns R$ 100 milhões.
Luke
Esses R$ 100 milhões e a receita de R$ 350 milhões que o trimestre "teria" são estimativas dele, não dados auditados.
Mark
Há algo que melhore já no quarto trimestre?
Mimi
O CEO espera PNLD melhor e contratos de governo concentrados. Mas o release avisa que a maior parte da receita da compra vai para 2027.
Luke
Então o otimismo não garante alívio no resultado do 4T26. E no Ensino Superior a captação caiu 29,5%; a base de alunos, 7,9%.
Mimi
Em compensação, o ticket subiu 6,8% e a inadimplência melhorou. A alavancagem de 1,04x é a menor da história.
Luke
Ainda não se sabe se a margem do Ensino Superior resiste com mais presencial. O próprio CEO diz que tende a ceder.
Der Puls
- O prejuízo de R$ 37,3 milhões no 3T26 reverte um lucro de R$ 191,6 milhões e expõe a fragilidade de um único trimestre de receita menor.
- A Educação Básica afunda com receita 18,6% menor e Ebitda recorrente negativo, em meio a um PNLD que recuou cerca de R$ 70 milhões por calendário de compras do governo.
- No Ensino Superior, a captação caiu 29,5% sobre uma base forte, com o EAD perdendo alunos enquanto o novo marco regulatório reconfigura o jogo.
- A gestão aposta em um 4T26 de recuperação e em caixa forte, com alavancagem de 1,04x, mas o grosso da receita do PNLD só deve se materializar em 2027.
Num fim de noite de novembro, a Cogna tornou públicas as contas do terceiro trimestre de 2026 e revelou o que antes parecia improvável para a companhia: um prejuízo de R$ 37,3 milhões, depois de um lucro de R$ 191,6 milhões no mesmo intervalo do ano anterior. Não é uma história de colapso, mas de descompasso no tempo, em que a educação, que depende de calendários de compras públicas e de ciclos de matrícula, sente a vida de um trimestre que cai fora do ritmo do ano. A empresa, que nos nove meses ainda carrega crescimento robusto de receita e caixa, se vê diante da velha lição de que o tempo institucional nem sempre coincide com o tempo dos resultados.
A Cogna divulgou na noite de quarta-feira (11) o balanço do terceiro trimestre de 2026 com prejuízo líquido de R$ 37,3 milhões, contra lucro de R$ 191,6 milhões um ano antes. A receita líquida recuou 5,2%, e o Ebitda recorrente caiu 24,2%. O quadro contrasta com os nove meses do ano, em que a receita cresceu 15,3% e o Ebitda avançou 3,9%.
Em entrevista ao InfoMoney, o CEO Roberto Valério resumiu o trimestre como uma "sazonalidade desfavorável": menos receita do PNLD, desaceleração das vendas a governos em ano eleitoral e uma base de comparação exigente no Ensino Superior. "O ano tem sido muito bom para nós. É que o terceiro tri foi mais difícil", afirmou.
A Educação Básica concentrou a pressão. Sua receita caiu 18,6%, e o Ebitda recorrente ficou negativo em R$ 49,2 milhões. O PNLD recuou cerca de R$ 70 milhões porque, no 3T25, houve recompra de materiais dos anos iniciais do Fundamental, e a compra deste ano só deve começar no 4T26. Somadas às vendas B2G, que encolheram em ano eleitoral, as perdas chegam a cerca de R$ 100 milhões no trimestre.
No Ensino Superior, a receita ficou estável, mas a captação caiu 29,5% diante de uma base forte do 3T25, quando o MEC ainda permitia matrículas pelas modalidades antigas. O EAD perdeu alunos, enquanto o presencial cresceu. A provisão para devedores duvidosos caiu, o que Valério atribui a melhor adimplência.
O lucro também sofreu com a base do ano anterior, quando houve R$ 126,3 milhões em imposto diferido ativo. Ainda assim, o caixa livre acumulado chegou a R$ 768,6 milhões e a alavancagem caiu para 1,04x, a menor da história da companhia.
Para o 4T26, Valério se diz "bem otimista" com o PNLD e espera contratos B2G concentrados no fim do ano. O release, porém, lembra que a maior parte da receita do programa só será reconhecida em 2027, e a comparação no Ensino Superior só se normaliza no primeiro trimestre do próximo ano.
A Cogna divulgou na noite de quarta-feira (11) o balanço do terceiro trimestre de 2026 e, nele, um prejuízo líquido de R$ 37,3 milhões. Um ano antes, no mesmo período, a companhia havia registrado lucro de R$ 191,6 milhões. A receita líquida recuou 5,2%, para R$ 1,44 bilhão, e o Ebitda recorrente caiu 24,2%, para R$ 320,4 milhões, com margem de 22,2%, 5,5 pontos percentuais menor. O lucro líquido ajustado ficou em R$ 22,8 milhões, queda de 90,9%.
O trimestre contrasta com o acumulado do ano. Nos nove primeiros meses, a receita líquida somou R$ 5,55 bilhões (+15,3%) e o Ebitda recorrente, R$ 1,59 bilhão (+3,9%). O lucro líquido acumulado foi de R$ 253 milhões, 37,6% abaixo do registrado um ano antes.
Em entrevista ao InfoMoney, o CEO Roberto Valério atribuiu o resultado a três efeitos simultâneos, que chamou de "sazonalidade desfavorável": menor receita do PNLD (Programa Nacional do Livro Didático), desaceleração das vendas a governos em ano eleitoral e uma base de comparação exigente no Ensino Superior, por causa do novo marco regulatório. "O ano tem sido muito bom para nós. É que o terceiro tri foi mais difícil", disse.
A Educação Básica concentrou a pressão. Sua receita líquida caiu 18,6%, para R$ 315,5 milhões, e o Ebitda recorrente ficou negativo em R$ 49,2 milhões, margem de -15,6%, contra resultado positivo um ano antes. Segundo Valério, o PNLD recuou cerca de R$ 70 milhões no trimestre pelo cronograma de compras do governo federal: o 3T25 teve a recompra de materiais dos anos iniciais do Ensino Fundamental, e a compra deste ano deve começar só no 4T26. No acumulado, a receita do programa chegou a R$ 453 milhões, ante R$ 118 milhões nos nove meses de 2025 (+283,5%). Outros R$ 27 milhões vieram a menos das vendas B2G a redes públicas, que, segundo o CEO, costumam esperar em ano eleitoral. Juntos, PNLD e B2G somam cerca de R$ 100 milhões em um trimestre que, para ele, teria receita em torno de R$ 350 milhões.
As despesas de vendas e marketing subiram 17,9 pontos percentuais em relação à receita, por antecipação de patrocínios e incentivos comerciais; as operacionais, 13,0 pontos, com mais gastos em tecnologia e terceiros. A margem bruta avançou 4,9 pontos, para 65,4%, com menor peso do PNLD, de margens mais baixas. Em nove meses, a unidade cresce 40,0% em receita, para R$ 1,92 bilhão, e 14,2% em Ebitda recorrente, para R$ 301,3 milhões. O ACV do ciclo 2026 somou R$ 1,71 bilhão, alta de 10,0%.
No Ensino Superior, a receita ficou praticamente estável, em R$ 1,13 bilhão, e o Ebitda recorrente em R$ 367,7 milhões. A captação total caiu 29,5%, diante de uma base forte no 3T25, quando o MEC ainda permitia matrículas nas modalidades anteriores ao novo marco até setembro. A base de alunos encolheu 7,9%, sobretudo no EAD, cuja receita caiu 12,1%; presencial e semipresencial subiram 3,6% e 1,8%. O ticket médio cresceu 6,8%, para R$ 427,00. A provisão para devedores duvidosos caiu 5,3 pontos, para 8,5% da receita, o que Valério associou a melhor adimplência. Ele admitiu pressão nas despesas pelo maior peso do presencial e disse que a margem tende a ceder aos poucos.
O lucro também sofreu com a base do ano anterior, quando a empresa reconheceu R$ 126,3 milhões em imposto de renda diferido ativo, ligado a ágios e contingências da Saber. O resultado financeiro melhorou 22,1%. O caixa livre foi de R$ 264,3 milhões no trimestre (-12,0%) e, em nove meses, R$ 768,6 milhões (+31,6%), mesmo após cerca de R$ 140 milhões para reduzir o risco sacado com fornecedores. A dívida líquida caiu R$ 239,2 milhões frente ao 2T26, para R$ 2,54 bilhões, e a alavancagem foi a 1,04x, a menor da história da companhia. O caixa somava R$ 1,60 bilhão.
Para o 4T26, Valério se diz "bem otimista" com o PNLD, mas o release ressalta que a maior parte da receita dessa compra será reconhecida em 2027. No B2G, espera contratos concentrados no quarto trimestre. No Ensino Superior, a comparação só se normaliza no primeiro trimestre de 2027.
Bemerkenswerte Zitate
Não é que o PNLD não está indo bem. Ele está indo super bem, é que nesse trimestre o ano passado teve faturamento maior do que nesse.— Roberto Valério, CEO da Cogna
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