Cobas AM: vender cuando un sector está de moda, la clave del éxito inversor

La décima conferencia anual de inversores de Cobas AM, celebrada el 24 de marzo, dejó clara una lección que Iván Chvedine ha repetido durante años pero que cobra especial relevancia en un mercado donde ciertos sectores se han convertido en obsesión colectiva: hay que saber cuándo marcharse. En una tertulia radiofónica, el gestor desgranó los pilares de un modelo que ha permitido a sus fondos navegar la volatilidad macroeconómica sin sucumbir a las reacciones emocionales que suelen hundir al inversor medio.

Para Chvedine, los resultados no brotan de fórmulas secretas sino de algo más mundano y más difícil de replicar: continuidad humana. El equipo que lidera junto a Francisco García Paramés lleva trabajando junto prácticamente toda la vida. Esa estabilidad interna es lo que permite mantener el rumbo incluso cuando la incertidumbre política o económica sacude los mercados —incluso, bromeó, cuando Trump genera turbulencias—. Mientras otros inversores reaccionan al ruido del día, ellos siguen adelante.

La verdadera brújula de Cobas es el tiempo. El equipo dedica el 90 por ciento de su jornada, o más, exclusivamente a analizar empresas y validar sus tesis de inversión. Esa dedicación obsesiva al dato fundamental es lo que les permite desaparecer del ruido mediático y concentrarse en lo que realmente importa: el valor. Solo dedican una tarde al año —la de la conferencia anual— a estar con los partícipes y responder preguntas. El resto del calendario es para trabajar.

Pero la lección más contundente que Chvedine dejó fue sobre la disciplina de vender. Cuando un sector se pone de moda, es el momento de salir, no de entrar. Lo ilustró con el caso de Avio, una compañía de cohetes y misiles cuya acción pasó de 10 a 40 euros después de que Cobas la presentara como tesis de inversión años atrás. "Hay que vender, no hay que comprar", sentenció. La misma lógica aplica hoy al petróleo. Con el crudo escalando de 60 a 110 dólares, Cobas está reduciendo progresivamente su exposición. La premisa es simple: nada que esté de moda es barato. El éxito reside en comprar cuando nadie quiere el activo y tener la sangre fría de salir cuando el mercado masivo finalmente descubre el sector.

En un contexto donde la inteligencia artificial promete revolucionarlo todo, Chvedine reivindicó la superioridad del análisis cualitativo humano. Al presentar a Carla Villarmin, nueva incorporación del equipo, bromeó diciendo que "hace las cosas mejor que la IA". Detrás de esa broma hay una verdad de inversión: la capacidad de entender contextos complejos, modelos de negocio y equipos directivos es algo que el análisis algorítmico aún no puede replicar con la misma profundidad.

Esta filosofía no es nueva. Chvedine recalcó que mantienen intacto el rigor que los ha caracterizado durante décadas, una herencia de la época de Bestimmer, el origen del equipo. Tras diez años sin cambios en la plantilla de inversión, la incorporación de Villarmin refuerza la idea de un bloque sólido que busca valor donde otros no miran, basándose en la paciencia y el conocimiento profundo de cada compañía en cartera. En un mercado donde la moda cambia cada trimestre, esa consistencia es cada vez más rara.